【主編觀市】

　　春節(jié)前一周港股繼續(xù)保持震蕩上行的態(tài)勢，市場多重利好消息的刺激是主要因素。包括美聯(lián)儲議息會議再度顯現(xiàn)鴿派，同時證監(jiān)會新任主席易會滿發(fā)出多條利好股市的政策。因此市場多頭力量依舊較強(qiáng)?？紤]到接下來的一周恰逢中國春節(jié)假期，A股休市，港股本周只有一天半的交易時間。因此港股的走勢主要跟隨美股為主。

　　本周主要留意美國此前因為政府停擺被延遲公布的數(shù)據(jù)，包括GDP等重磅數(shù)據(jù)。事件方面，則主要留意特朗普的國情咨文演講，重點觀察其對邊境墻及中美關(guān)系方面的表述。如果出現(xiàn)不利情況，則要小心恒指會出現(xiàn)震蕩。另外，美國勞工部公布，上月非農(nóng)就業(yè)崗位增加30.4萬，為2018年2月以來最大增幅。1月就業(yè)崗位連續(xù)100個月增加，創(chuàng)下紀(jì)錄。這種情況是否會引發(fā)美聯(lián)儲其它官員的鷹派言論值得觀察。綜上，本周恒指的表現(xiàn)或許會有震蕩的走勢出現(xiàn)。

　　【本周金股】

　　中國旺旺(00151)

　　中國旺旺是我國領(lǐng)先的食品和飲料制造商，也是中國最大的米果生廠商。2014-2016年，受制于新品增長無力及同行競爭，業(yè)績持續(xù)下滑，收入、利潤均呈現(xiàn)負(fù)增長。為了應(yīng)對經(jīng)營困難，公司制定了渠道+產(chǎn)品的多元化行銷策略，并透由渠道的下沉及新興渠道的開拓，補(bǔ)強(qiáng)終端網(wǎng)點覆蓋，提升產(chǎn)品上架率，2017年開始，公司業(yè)績終見恢復(fù)性增長。2018年下半年開始公司向分銷商取消回扣，兼配合產(chǎn)品提價，券商普遍預(yù)測下半財年中國旺旺可毛利率可錄得上升。業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)反轉(zhuǎn)向上。

　　技術(shù)走勢上，上周五股價走出最近一個月的盤整形態(tài)，創(chuàng)下次輪反彈以來的新高。春節(jié)旺季產(chǎn)品加價效應(yīng)+技術(shù)走勢突破，預(yù)計股價后市將繼續(xù)向上。

　　【產(chǎn)業(yè)觀察】

　　近期因接連受到險資入市加速、科創(chuàng)板落地、放寬投資占比等利好消息的刺激，券商行業(yè)正慢慢走出預(yù)期拐點。1月31日，證監(jiān)會連發(fā)三文，鼓勵券商入市、擬取消兩融強(qiáng)平線、擴(kuò)大QFII和RQFII投資范圍。分析人士普遍認(rèn)為這一系列舉動對券商板塊形成利好。

　　2018年四季度以來，券商板塊政策環(huán)境持續(xù)改善，多項利好政策密集出臺，緩解股票質(zhì)押風(fēng)險，設(shè)立科創(chuàng)板，有望為券商帶來新的業(yè)務(wù)增長點。在政策利好的刺激下，2019年市場環(huán)境相對2018年預(yù)計會有改善，成交活躍度有望提升，推動券商整體業(yè)績改善和估值修復(fù)。

　　從估值角度來看，現(xiàn)在A股證券行業(yè)市凈率(PB)平均1.4倍，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2倍PB，目前行業(yè)整體的PB在1.24倍，港股的估值更低，中信(06030)、華泰(06886)等績優(yōu)券商為1.17、1.04倍，其余大型券商的估值仍在0.8-1倍之間，估值徘徊在歷史低位，安全邊際有支撐。近期走勢來看，頭部券商股價表現(xiàn)相對較優(yōu)，其中港股的券商股價格更為低廉。

　　無論從專業(yè)機(jī)構(gòu)的觀點，還是從真金白銀配置行為看，市場對券商的看法并不悲觀。2018年四季度，機(jī)構(gòu)對券商股的配置力度在加大。截至2018年四季末，機(jī)構(gòu)持A股券商板塊總市值占機(jī)構(gòu)投資總市值的1.65%，較上季末上升0.8%。其中，中信、華泰、國泰君安、海通、廣發(fā)是基金重倉持股市值排名前五的券商。

　　【主編感言】

　　先祝各位投資者新年快樂，恭喜發(fā)財。過去的一年市場風(fēng)雨飄搖，19年的一月開了一個好頭，無論怎么去看，市場在新的一年里，雖然可能仍然會有一些波動，但是機(jī)會都會比過去的2018年更多。無論宏觀環(huán)境如何變化，目前的估值水平確實在低位，上漲無論是空間還是概率上都大于下跌的空間和概率。祝各位業(yè)績長紅。

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