上半年港股市場(chǎng)收官在即。

　　今年以來(lái)，港股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)恒生指數(shù)先揚(yáng)后抑再反彈，截至6月27日，恒生指數(shù)上半年上漲10.74%。在彭博統(tǒng)計(jì)的94個(gè)主要股指中，恒生指數(shù)表現(xiàn)名列第29名。

　　恒生指數(shù)今年以來(lái)走勢(shì)

　　　　受各種因素影響，港股市場(chǎng)上半年出現(xiàn)震蕩，但各類牛股紛紛登臺(tái)亮相，各領(lǐng)一段江湖風(fēng)騷。中證君發(fā)現(xiàn)，上半年港股牛氣沖天的板塊可以大體歸納為“吃喝蓋房運(yùn)動(dòng)裝”。

　　三大行情一目了然

　　港股三大指數(shù)上半年排行榜顯示，上半年行情主要集中在“吃喝蓋房運(yùn)動(dòng)裝”三大板塊。

　　　　2014年11月起，伴隨滬港通、深港通陸續(xù)“通車”，內(nèi)地和香港市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙向互聯(lián)互通。港股作為高度市場(chǎng)化、機(jī)構(gòu)化的離岸市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者占比約為70%。而機(jī)構(gòu)投資者在買入時(shí)，必須反復(fù)確認(rèn)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，值得中長(zhǎng)期持有。正是基于上述因素，催生了上半年港股市場(chǎng)的吃喝蓋房運(yùn)動(dòng)裝行情。

　　強(qiáng)勢(shì)海底撈拉上后廚“小兄弟”

　　在港股“吃喝”行情中，上半年最引人關(guān)注的就是海底撈及其“后廚”頤海國(guó)際。

　　“貴還是貴，股價(jià)升完還升”，在許多香港市場(chǎng)人士的眼中，內(nèi)地火鍋店餐飲品牌海底撈堪稱吃喝股中的“奇葩”。2018年9月底，海底撈在港上市，一個(gè)月后一度破發(fā)，此后開始一路攀升。2019年以來(lái)，該股已累計(jì)上漲近80%。

　　香港經(jīng)濟(jì)通分析師指出，作為火鍋運(yùn)營(yíng)企業(yè)，海底撈較容易控制食品品質(zhì)，而在管理上高度統(tǒng)一員工利益和公司利益，增長(zhǎng)活力被激發(fā)。

　　中金研究報(bào)告還指出，海底撈持續(xù)在送餐【機(jī)器人(300024)、股吧】等技術(shù)領(lǐng)域投資，有助于提升運(yùn)營(yíng)效率，降低企業(yè)成本。其技術(shù)應(yīng)用還包括智能廚房、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)等。技術(shù)含量高，對(duì)年輕消費(fèi)者吸引力更強(qiáng)。

　　在海底撈背后，是強(qiáng)大的供應(yīng)鏈為其快速發(fā)展保駕護(hù)航。供應(yīng)鏈中的主要公司就是有“海底撈后廚”之稱的頤海國(guó)際，2016年頤海國(guó)際從海底撈集團(tuán)拆分出來(lái)單獨(dú)上市。自2017年4月以來(lái)，該股股價(jià)從3.3港元起步，本月中旬一度沖至近42港元，在港股市場(chǎng)上的耀眼程度甚至超過(guò)海底撈。

　　機(jī)構(gòu)研報(bào)稱，頤海國(guó)際為中高端火鍋底料絕對(duì)龍頭企業(yè)，已完成從附庸到獨(dú)立騰飛的蛻變，目前非海底撈關(guān)聯(lián)交易收入已占半壁江山，品類從火鍋底料擴(kuò)充至蘸料、中式復(fù)合調(diào)料、自熱小火鍋等，深受客戶喜愛(ài)，屬于典型高ROE的“現(xiàn)金?！?。

　　房地產(chǎn)股

　　“誤區(qū)”中才有超額回報(bào)

　　上半年港股市場(chǎng)中，“蓋房”行情長(zhǎng)盛不衰，在恒生綜合大、中、小型股指數(shù)成份股的排行榜中，有多家中資房地產(chǎn)股現(xiàn)身。在小型股排行榜上中國(guó)奧園表現(xiàn)最為出色。

　　中國(guó)奧園2018年年報(bào)顯示，中國(guó)奧園于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同銷售912.8億元，完成全年目標(biāo)730億元的125%，同比大幅增長(zhǎng)100%，為內(nèi)地增速最快的房企之一。2016至2018年，中國(guó)奧園合同銷售年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)89%。2019年前5月，中國(guó)奧園繼續(xù)一路狂奔，累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售額約383.3億元，較2018年同期增長(zhǎng)35%。這一速度是同期萬(wàn)科的近3倍。中金公司本周發(fā)布研報(bào)稱，上調(diào)中國(guó)奧園今明兩年的盈利預(yù)測(cè)13%、22%，給予“強(qiáng)于大盤”的投資評(píng)級(jí)。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，覆蓋20余只股票的彭博中資地產(chǎn)股指數(shù)目前的預(yù)測(cè)市盈率略微超過(guò)5倍，不及過(guò)去10年來(lái)將近7倍的均值。私募機(jī)構(gòu)少數(shù)派投資管理有限公司表示，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)于悲觀，而低估值正是提醒入場(chǎng)的信號(hào)，“我們認(rèn)為市場(chǎng)過(guò)于擔(dān)心樓市需求不足，低估了中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展空間，超額收益來(lái)自多數(shù)人的誤區(qū)。”

　　另一家私募機(jī)構(gòu)河?xùn)|資產(chǎn)也認(rèn)為：“實(shí)際上地產(chǎn)還是各行業(yè)中賺錢最容易的，加上市場(chǎng)又大，現(xiàn)在又被低估到一個(gè)比較低的位置，我們覺(jué)得是不合理的?！?/p>

　　摩根士丹利近日在報(bào)告中指出，地產(chǎn)股可能會(huì)隨基本面波動(dòng)，但仍將強(qiáng)于很多其他行業(yè)。大摩推薦的個(gè)股包括新城發(fā)展控股、融創(chuàng)中國(guó)，這兩家公司同樣也是今年漲幅領(lǐng)先的中資房地產(chǎn)股。

　　運(yùn)動(dòng)裝“雙雄”逐鹿

　　要說(shuō)上半年港股市場(chǎng)中的“運(yùn)動(dòng)裝”行情，其實(shí)就是“雙雄逐鹿”的格局，李寧和安踏把其他同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。

　　弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)是僅次于美國(guó)的世界第二大運(yùn)動(dòng)鞋服零售市場(chǎng)，也是世界上增長(zhǎng)最快的主要市場(chǎng)之一。中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服零售市場(chǎng)的零售總額由2014年的1455億元人民幣增長(zhǎng)至2018年的2357億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.8%，預(yù)計(jì)到2023年的復(fù)合增長(zhǎng)率仍將高達(dá)10.7%。此外，2018年中國(guó)在運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品的人均年消費(fèi)開支僅為168.7元人民幣，這意味著中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)空間巨大。

　　高景氣行業(yè)背景下，李寧、安踏雙雙積極轉(zhuǎn)型，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。本周李寧發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019上半年公司歸母凈利潤(rùn)同比增加不少于4.4億元，增164%；持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)同比增加不少于2.4億元，增90%。受業(yè)績(jī)預(yù)喜刺激，本周李寧股價(jià)已升至2010年以來(lái)的新高。

　　安踏方面，2018年安踏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收241億元，市值目前近1460億港元，已經(jīng)登上“全球第三、中國(guó)第一”的寶座。公司一直依靠“買買買”的外延并購(gòu)戰(zhàn)略，自2009年收購(gòu)FILA后，完成了營(yíng)收規(guī)模及資產(chǎn)總值的大幅提升。今年上半年，安踏還完成了對(duì)歐洲著名體育品牌亞瑪芬的收購(gòu)。高盛于27日給予安踏“買進(jìn)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)提升至66港元。

　　眾多機(jī)構(gòu)紛紛看好運(yùn)動(dòng)服鞋行業(yè)的投資機(jī)會(huì)?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >中信證券(600030)、股吧】強(qiáng)調(diào)，服裝行業(yè)雖尚未完成龍頭篩選過(guò)程，但已到了龍頭崛起、構(gòu)筑核心壁壘的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在能夠誕生大市值公司的細(xì)分行業(yè)中，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，誕生龍頭公司最有可能的細(xì)分領(lǐng)域就是運(yùn)動(dòng)。中信建投也表示，運(yùn)動(dòng)注重功能，能夠形成較強(qiáng)的品牌溢價(jià)，獲得更多渠道支持力度。

　　下半年應(yīng)圍繞“確定性”布局

　　廣發(fā)證券發(fā)布的2019年港股中期策略展望報(bào)告認(rèn)為，港股市場(chǎng)中長(zhǎng)線資金面仍有“源頭活水”。首先是人民幣匯率波動(dòng)、AH股高溢價(jià)效應(yīng)下，“北水”資金南下動(dòng)力增強(qiáng)；其次是對(duì)于外資而言，恒指目前股息率接近4%，已重現(xiàn)配置價(jià)值。報(bào)告認(rèn)為，僅從下半年來(lái)看，港股的流動(dòng)性環(huán)境也不會(huì)更差。美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期增強(qiáng)，疊加歐元貶值后的刺激效應(yīng)，美元下半年或現(xiàn)向下拐點(diǎn)；另外，人民幣匯率雖然出現(xiàn)波動(dòng)，但基本面壓力有限，中國(guó)人民銀行近期開始穩(wěn)定匯率預(yù)期。

　　報(bào)告提示了三條“確定性”主線：一是經(jīng)濟(jì)和通脹主線，關(guān)注消費(fèi)(食品、運(yùn)動(dòng)服飾、地產(chǎn)、汽車)、醫(yī)療、保險(xiǎn)、博彩；二是應(yīng)對(duì)“逆全球化”以及自主可控主線，關(guān)注港股科技龍頭；三是波動(dòng)率上升時(shí)的安全主線，關(guān)注港股中的高股息率藍(lán)籌個(gè)股。

　　中金公司建議，下半年可超配H股中的軟件、傳媒、電信與服務(wù)、汽車、家電與服裝、食品飲料及醫(yī)療保健板塊，因?yàn)樯鲜霭鍓K與中國(guó)內(nèi)地內(nèi)需相關(guān)性更高，且有望獲得政策支撐。

　　光大證券下半年港股投資策略認(rèn)為，恒指波動(dòng)區(qū)間為25000-32000點(diǎn)，建議尋找中小防御性標(biāo)的，在CPI抬頭而PPI預(yù)計(jì)繼續(xù)回落的背景下，港股市場(chǎng)的設(shè)備類、交通運(yùn)輸類和終端消費(fèi)品制造類行業(yè)將有望受益。自下而上看，航運(yùn)、航空、工程機(jī)械、券商等行業(yè)的盈利預(yù)期較年初有較大幅度增長(zhǎng)。

　　來(lái)源：光大證券研報(bào)