中金發(fā)表研究報(bào)告，中教控股（00839）發(fā)布公告擬收購四川外國語大學(xué)重慶南方翻譯學(xué)院100%所有者權(quán)益，考慮到交易尚未完成，維持其“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)14港元，對(duì)應(yīng)28倍2020財(cái)年經(jīng)調(diào)整市盈率，較當(dāng)前股價(jià)存在15%上行空間。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)29倍2020財(cái)年市盈率（或24倍2020年經(jīng)調(diào)整市盈率）。

　　該行指出，此次收購價(jià)格相當(dāng)于12.2倍2019年EV/EBITDA，較行業(yè)平均水平存在折讓。中教控股計(jì)劃以10.1 億元收購重慶南方翻譯學(xué)院 100%舉辦者權(quán)益，目標(biāo)學(xué)校負(fù)債總額為5.1億元，盈余現(xiàn)金達(dá)1000萬元， 企業(yè)價(jià)值為15.1 億元。根據(jù)公司管理層測(cè)算，收購價(jià)格對(duì)應(yīng)12.2倍2019年EV/EBITDA（日歷年），較17-28倍的行業(yè)平均價(jià)格有30%的折讓。

　　該行還稱，得益于學(xué)額增長和學(xué)費(fèi)提價(jià)，預(yù)計(jì)重慶南方翻譯學(xué)院未來幾年將保持穩(wěn)健增長，該項(xiàng)收購將為2019財(cái)年貢獻(xiàn)1200萬元凈利潤（假設(shè)7月開始并表），為2020財(cái)年貢獻(xiàn)8800萬元凈利潤。預(yù)計(jì)于四川大學(xué)重慶南方翻譯學(xué)院收購?fù)瓿芍?，公司仍將持?5億元現(xiàn)金。中教控股已為其教育收購基金成功融資15億元，將有利于公司繼續(xù)收購優(yōu)質(zhì)院校。