中煙香港自上市以來接連暴漲，今日早盤一度暴漲逾40%，上市15日股價最高翻4倍，市值最高報190億港元，而同期港股保利置業(yè)集團總市值尚不過110億港元，后者還是香港投資者較為青睞的地產(chǎn)板塊。

　　但臨近午盤直線閃崩，從11點49分開始，中煙香港從25.8港元開始暴跌，到午后13點05分，最低下探至15.1港元，在16分鐘內(nèi)暴跌41%，隨后其跌幅縮窄5%左右。

　　A股相關(guān)概念股也紛紛走低，陜西金葉一度跌逾3%，早盤一度漲7%，金石科技、【恒豐紙業(yè)(600356)、股吧】等紛紛由紅翻綠。

　　中煙香港究竟有什么魔力？

　　此前，中煙香港一度暴漲40%，最高報28.5港元，一手凈賺23600港元，15個交易日累漲484%。究竟中煙香港有什么魔力？

　　中煙香港作為中國煙草總公司的全資附屬公司，通過組織煙草產(chǎn)品的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運營及中國煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國煙草總公司的管理及運營工作。

　　市場人士分析表示：中煙香港標(biāo)的的稀缺性，是造成公司股價接連暴漲的原因。中煙香港背靠中煙集團、壁壘優(yōu)勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業(yè)務(wù)平臺。

　　當(dāng)然，中煙香港暴漲，摸不到天際，還和近期一則重磅利好有關(guān)。中煙香港超額配股權(quán)悉數(shù)行使，表明市場對中煙香港的看好以及認購火爆。此前，中煙香港的公開發(fā)售獲得投資者熱捧，共收到約2.9萬份公開認購申請，超額認購逾100倍，導(dǎo)致中煙香港的發(fā)行價最終以招股價區(qū)間3.88港元至4.88港元的上限定價，即4.88港元。

　　超額配股權(quán)是指股票承銷協(xié)議的一項條款，它允許承銷商在市場需求強勁時，額外配售一定數(shù)量的股份。簡單而言，就是承銷商擁有行使配股權(quán)的權(quán)力，通過行使可以轉(zhuǎn)換為普通股進行流通。

　　中煙香港(06055)公布，聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人悉數(shù)行使15%超額配股權(quán)，涉及合共2500萬股股份，每股作價4.88港元，額外所得凈額1.19億元。另外，有關(guān)全球發(fā)售的穩(wěn)定價格期于6月30日結(jié)束。

　　當(dāng)然，中煙香港本身較好的盈利能力是股價上漲的基礎(chǔ)原因。自2015到2018年前九個月， 該公司的營業(yè)收入分別為76.2億港元、63.1億港元、78.1億港元和50.77億港元，相應(yīng)的凈利潤分別為3.91億港元、3.38億港元、3.47億港元和2.22億港元。

　　耀才證券植耀輝表示：歸納市場說法，主要有三。其一是“獨市”概念，作為中煙總窗口公司兼負責(zé)進出口業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)具高度壟斷性；其二是炒作市值超過50億港元，未來將有資格成為“港股通”股份。最后就是注資概念，畢竟中煙總公司規(guī)模之大，只要稍有動作或已令中煙“升價十倍”。

　　港股稀缺標(biāo)的估值存溢價，中煙香港是否高估？

　　目前，中煙香港估值68倍，如果是納入港股通估值也處于前20名，僅次于?，斞劭?、獵聘、同程藝龍、藥明生物等明星股。如果從國企指數(shù)來看，估值僅次于中國鐵塔、華潤啤酒，一個是5G概念龍頭，一個是啤酒龍頭，而中國鐵塔也存在稀缺性特點。在紅籌股中，僅次于華潤。估值高于藍籌股任何一直股票。

　　但是考慮到中煙香港的稀缺性，68倍的估值能不能說高？像海底撈、同程藝龍、中國鐵塔、獵聘等，這些股票在港股市場既稀缺又是行業(yè)龍頭，存在高估值溢價。背靠母公司中國煙草的強大光環(huán)以及行業(yè)壟斷性，甚至有投資者解讀中煙香港可能納入港股通以及中國煙草或許會注資，各種市場預(yù)期造成了公司估值的高溢價！

　　　　不過，對比同行業(yè)煙草類上市公司，日本煙草公司(2914.JP)及KT@G(33780.KS)的PE分別只有13.57及13.63倍，英美煙草的PE只有10.7倍，菲利普莫里斯國際的PE僅為15.8倍，中煙香港的PE遠高于同行。

　　【中信建投(601066)、股吧】表示：中煙香港市場地位不可超越，議價能力強！根據(jù)國家煙草專賣制度及中國煙草總公司第 60 號文，中煙香港系國內(nèi)從事目前業(yè)務(wù)的獨家營運實體。在從事業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)不存在任何競爭者，市場地位不可超越。

　　公司作為 CNTC 集團的獨家進出口渠道，在與供貨商及客戶談判時議價能力較強。公司海外國家的煙葉類產(chǎn)品供貨商并無其他進入中國市場的渠道，因而公司在與此類客戶及供貨商談判價格及其他商業(yè)條款時通常占據(jù)更有利的地位，因而可策略性管控成本，保持平穩(wěn)合理的利潤率。

　　耀才證券植耀輝表示：雖然筆者亦認同其概念獨特以及業(yè)務(wù)屬壟斷性，但未來最大風(fēng)險還是來自政策因素，若國家煙草專賣制度出現(xiàn)改變，將會對業(yè)務(wù)有重大影響。不過某程度上，改變政策的機會其實不高；反而是現(xiàn)時估值是否合理。

　　集團于招股書中說明“2019 年自煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入預(yù)期將明顯低于2018年。此外，就卷煙出口業(yè)務(wù)而言。2019年增量業(yè)務(wù)的利潤率仍可能低于自營業(yè)務(wù)。我們于2019年的整體利潤率及利潤亦可能因此受到負面影響”(見招股書p.17頁)。即是若以基本面看，盈利能力其實也不見得特別吸引。

　　中煙香港炒作愈演愈烈，還能買嗎？

　　1)公司股權(quán)集中，炒作風(fēng)險加大。

　　目前，公司大股東天利國際持股72.3%，中國煙草100%持股中煙國際，中煙國際100%持股天利國際。根據(jù)中央結(jié)算系統(tǒng)持股統(tǒng)計，目前香港上海匯豐銀行持股5.02%，中國銀行香港持股2.72%，中金公司持股1.89%，公司前20大股東共計持股93.69%。經(jīng)紀(jì)商持股合計大約1.91億股，如果大股東不進行增減持操作，那么流通盤將從6.9億股降為目前的1.9億股。

　　　　中泰國際(香港)策略分析師顏招駿表示：隨著市場氣氛改善及背靠中國煙草集團的名聲，引來投資者炒作，由于中煙香港并非港股通標(biāo)的，因此炒作資金并非是通過滬深港通的南下資金，但也不排除是停留在香港的內(nèi)地資金在炒作。

　　2、機構(gòu)瘋狂減持，匯豐躋身機構(gòu)第一大股東。

　　根據(jù)智通財經(jīng)券商席位變動，中金公司不斷減持，上市以來，中金公司減持2972萬股，持倉減持高達70%；輝立證券減持2203萬股，減持比例高達91%。不過，與中金減持相反的是，匯豐銀行加大增持，上市以來增持1972萬股，最新持股5%左右，躋身中煙香港第一大大股東。

　　（文章來源：騰訊）