社會(huì)的尊重，是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。

　　毫無(wú)懸疑的，【新城控股(601155)、股吧】(601115)股價(jià)開(kāi)盤(pán)就死死趴在跌停板上；因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)此的猜測(cè)并非會(huì)否跌停，而是有幾個(gè)跌停板。

　　可以說(shuō)，這家從常州發(fā)家并已走向全國(guó)布局的房企，遭遇了公司發(fā)展以來(lái)最為嚴(yán)重的一次危機(jī)；即使2016年其董事長(zhǎng)王振華被爆出接受調(diào)查并一度閃電辭職，也不足以與這一次的惡劣程度相比。

　　來(lái)自社會(huì)公眾、股東債權(quán)人、公司關(guān)聯(lián)方甚至內(nèi)部雇員的拷問(wèn)蜂擁而至。雖然導(dǎo)火索是公司實(shí)控人的個(gè)人道德卑劣，但這已經(jīng)無(wú)法阻止外界對(duì)于這家公司產(chǎn)生更多的質(zhì)疑。

　　　　勾地難再續(xù)

　　遭遇“黑天鵝”，是對(duì)數(shù)萬(wàn)投資者最沉重的打擊。但就公司而言，更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是何以為繼。這家年銷售額超過(guò)2000億，位居行業(yè)第八的地產(chǎn)巨頭未來(lái)將何去何從？發(fā)展將受到多少影響？這些疑問(wèn)讓整個(gè)新城集團(tuán)發(fā)展蒙上陰影。

　　“對(duì)于地產(chǎn)公司而言很重要的就是品牌和口碑，整個(gè)新城的業(yè)務(wù)模式就是通過(guò)自己的吾悅廣場(chǎng)去和地方政府談判拿地，獲取更加便宜的地價(jià)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)收益。而公司實(shí)際控制人出現(xiàn)的這個(gè)情況，將大大降低公司的信任，也會(huì)讓很多地方政府不愿意與新城合作?！币晃粰C(jī)構(gòu)分析師告訴記者。

　　這家發(fā)跡江蘇的地產(chǎn)公司，目前的商業(yè)模式幾乎是萬(wàn)達(dá)翻版，通過(guò)商業(yè)和地產(chǎn)的雙輪驅(qū)動(dòng)，以“吾悅廣場(chǎng)”綜合體的模式與地方政府談判勾地，獲取比同行更低成本的土地，并通過(guò)住宅快速開(kāi)發(fā)回血，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流回正。

　　新城年報(bào)顯示，截至2018年底，新城已進(jìn)入全國(guó)98個(gè)大中型城市，實(shí)現(xiàn)96個(gè)綜合體項(xiàng)目的布局，已累計(jì)開(kāi)業(yè)42座吾悅廣場(chǎng)，已開(kāi)業(yè)面積共計(jì)390.40萬(wàn)平方米，同比2017年增長(zhǎng)72.25%，全年實(shí)現(xiàn)租金及管理費(fèi)收入21.16億元，同比2017年增長(zhǎng)107.44%，平均出租率達(dá)98.83%。

　　就在7月3日下午，新城總部的屏幕上還顯示歡迎濰坊市、赤峰市政府領(lǐng)導(dǎo)蒞臨考察的字樣。通常情況下，地方政府如果要和開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，會(huì)提前到公司總部考察。而經(jīng)過(guò)如此“黑天鵝”事件，將大大削弱新城的品牌影響力，進(jìn)而影響其商業(yè)模式的可復(fù)制性。

　　　　資本市場(chǎng)捶打

　　至7月3日收盤(pán)，新城系上市平臺(tái)新城發(fā)展(HK.01030)、新城悅(HK.01755)股價(jià)均暴跌超過(guò)20%。由于消息出現(xiàn)時(shí)間A股收盤(pán)，新城控股在7月3日躲過(guò)一劫。但該來(lái)的總會(huì)來(lái)，7月4日開(kāi)盤(pán)的跌停板便是其回應(yīng)。對(duì)于未來(lái)的股價(jià)行情走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期同樣不樂(lè)觀。“至少兩個(gè)跌停板?！倍辔毁I(mǎi)方基金經(jīng)理判斷。

　　更為嚴(yán)重的是，公司實(shí)際控制人出事或遭受強(qiáng)制措施而不能履行公司管理職責(zé)，往往直接觸發(fā)企業(yè)存續(xù)期融資的違約，以及后續(xù)融資。

　　“目前整個(gè)資金市場(chǎng)非常緊張，特別是針對(duì)房地產(chǎn)的融資，這樣情況發(fā)生后，銀行將可能選擇抽貸，而一旦有銀行選擇抽貸，可能將會(huì)引起連鎖反應(yīng)。”一位銀行人士告訴記者。

　　機(jī)構(gòu)方面也更為擔(dān)憂，“我們很擔(dān)心這個(gè)事件讓銀行對(duì)地產(chǎn)的融資繼續(xù)收緊，圈子內(nèi)持有新城的都不太樂(lè)觀?！币晃毁I(mǎi)方基金經(jīng)理表示。

　　新城控股和新城發(fā)展控股兩個(gè)平臺(tái)下面合計(jì)擁有存續(xù)期債券26筆。截至2018年末，公司賬面有未償還的借貸及可轉(zhuǎn)換債券為835.72億元。

　　這只是目前公開(kāi)可見(jiàn)的，最近幾年，由于行業(yè)合作擴(kuò)張的需求增加，很多公司還會(huì)將自己的部分高負(fù)債項(xiàng)目通過(guò)權(quán)益改變方式移出表內(nèi)，進(jìn)而降低自己的負(fù)債總額。

　　上交所就曾質(zhì)詢新城控股，認(rèn)為公司有多家持股比例超過(guò)50%的合(聯(lián))營(yíng)企業(yè)未被納入合并報(bào)表。

　　“大家普遍都只看得到房企的表內(nèi)負(fù)債，而表外負(fù)債根本無(wú)法全部看清，房企的實(shí)際負(fù)債和資金成本都比年報(bào)顯示要高?！币晃簧鲜蟹科筚Y金人士透露。

　　比如，新城就在江蘇常州通過(guò)商業(yè)銀行定向發(fā)行理財(cái)，利率8%，加上通道之類的費(fèi)用，新城的融資資金成本將超過(guò)10%。

　　　　道德拷問(wèn)

　　2019年7月3日晚9點(diǎn)，位于上海市普陀區(qū)中江路388弄的新城控股總部大樓燈火通明。由于實(shí)際控制人王振華被刑事拘留，讓整個(gè)新城集團(tuán)充滿了緊張和壓抑的氛圍。高管要求全部飛過(guò)上海，洶涌而至的合作伙伴質(zhì)詢，讓這座大樓無(wú)眠。

　　7月4日凌晨，記者登錄新城控股官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，新城控股已經(jīng)將王振華的個(gè)人介紹以及相關(guān)新聞全部刪掉。但傷害已經(jīng)造成，且無(wú)法刪除。

　　在這個(gè)夜晚，很多新城員工也受到了周圍朋友的各種問(wèn)詢，甚至都不好意思說(shuō)自己是新城員工。而對(duì)于整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)而言，亦受到?jīng)_擊。

　　“我以后可能不會(huì)考慮加入新城控股，除了財(cái)務(wù)危機(jī)外，他們?nèi)瞬盼C(jī)可能也是隱患?！币晃环科蟾吖茳c(diǎn)評(píng)。

　　同樣的壓力，或許還將來(lái)自銷售端，來(lái)自客戶的拷問(wèn)。

　　“這件事情幾乎所有人都知道，那么對(duì)于新城這個(gè)品牌的傷害是巨大的，對(duì)于很多購(gòu)房者而言，可能會(huì)帶來(lái)更多的不確定性。”上述買(mǎi)方基金經(jīng)理分析。

　　根據(jù)新城披露的數(shù)據(jù)，公司1-5月累計(jì)合同銷售金額約928.69億元，比上年同期增長(zhǎng)38.17%；累計(jì)銷售面積約796.16萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)47.75%。

　　按照原有計(jì)劃，新城今年的銷售目標(biāo)是2700億。此前，市場(chǎng)曾擔(dān)憂公司銷售會(huì)受到三四線城市降溫的拖累，但如今看來(lái)壓力將更多源于內(nèi)部。

　　7月3日，新城原總裁，32歲的王曉松火線接任董事長(zhǎng)。這位曾經(jīng)因?yàn)閭€(gè)人感情受到父親阻攔而從公司閃辭再閃歸的青年，能擔(dān)得起排山而至的重負(fù)嗎？

　　（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）