7月9日，小米集團在港交所上市滿一周年，43.87億限售股迎來解禁，占其總股本的18.25%。其中，晨興資本持有27.11億股，占比逾六成。

　　截至收盤，小米集團股價報9.5港元，跌幅為1.14%。值得關注的是，作為小米的早期投資機構，晨興資本的投資回報如何？是否會套現(xiàn)離場？

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　　解禁壓力幾何

　　此次解禁方主要是小米早期投資機構晨興資本，以及小米三位聯(lián)合創(chuàng)始人(劉德、洪鋒、黎萬強)。前者持有小米27.11億股B類股，占B類股的15.69%，加上后者持股(16.76億股)，合計43.87億股，占B類股的25.34%，相當于整體股份(A、B類股合計)的18.25%。

　　晨興資本最早于2010年4月“入場”，陪伴小米“長跑”超過9年，這是其第二次解禁期?；厮莸浇衲?月9日，小米股票迎來半年解禁期，解禁的限售股包括其7家基石投資者、超過50家機構投資者和4位個人股東持有的股份，總數(shù)高達63.1億股，占總股本的26.85%。其中，包括晨興資本在內(nèi)。

　　小米為此承壓巨大。解禁期前一天(1月8日)，小米股價大跌7.5%。為穩(wěn)定市場信心，小米創(chuàng)始人、董事長兼 CEO雷軍和其他控股股東承諾，持有的所有股票繼續(xù)鎖定365天。同時，小米集團高級副總裁、CFO周受資也做出同樣的承諾。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，相比半年前的解禁，此次解禁份額略少，解禁股東也比較集中，且三位聯(lián)合創(chuàng)始人拋售意愿估計不強，小米此次承壓較小。

　　截至7月9日收盤，小米集團股價為9.5港元，較17港元的發(fā)行價跌幅達44.1%。當前市值為2284億港元。

　　　　關于小米股價表現(xiàn)不佳的原因，一位創(chuàng)投分析人士告訴《國際金融報》記者：“這主要跟港交所流通性不夠有關，股價下跌是市場化反應，沒有達到投資者預期。港股、美股和A股之間資金量不同，流通性不同，資金來源、基因不同，投資者偏好不同。從小米來看，在‘人流日漸稀少’的市場上賣，股價自然上不去?！?/p>

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　　最大王者贏家

　　備受創(chuàng)投圈關注的是，小米上市后股價表現(xiàn)從最初的“破發(fā)”到后來的“腰斬”，雷軍所說的“小米估值=騰訊×蘋果”早就“夢碎”。一二級市場估值倒掛，讓高價入局的基石投資者面臨虧損。

　　但作為早期較低價格“進入者”，晨興資本投資回報明顯，通過“低買高賣”獲取溢價成為最大贏家。招股說明書顯示，晨興資本先后參與小米的A、B-1、C、E-2輪融資，在發(fā)行前一共持有35.62億股，股權比例為17.19%。晨興資本以較低成本獲得這些股權，A輪進入價格為0.0026美元/股，B-1輪進入價格為0.0113美元/股，C輪進入價格為0.0524美元/股，E-2輪進入價格為0.0392美元/股。

　　“退出”時價格很高。晨興資本取得第一筆回報是在F輪，以17.9美元/股減持了部分股權，回籠1.5億美元。港股允許發(fā)行股票時轉讓部分老股，在小米發(fā)行股票之時，晨興資本賣出6.27億股，按照發(fā)行價17港元/股，晨興資本套現(xiàn)106.6億港元。

　　就在上市前一天，雷軍在公開信中透露：“巨大的成功同樣屬于一路上信任小米、支持小米的投資者。比如，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，今天的回報高達 866倍！”而這最早提供500萬美元支持的VC正是晨興資本。

　　接著，在小米上市交易的第10個交易日(2018年7月20日)，晨興資本減持10741.3萬股，套現(xiàn)21.35億港元。

　　2019以來，晨興資本還在不斷減持。4月3日，晨興資本減持879.5萬股，按照當日收盤價11.92港元/股，套現(xiàn)1.05億港元；4月15日，繼續(xù)減持9009.3萬股，按照當日收盤價11.64港元/股，套現(xiàn)10.49億港元；5月21日，拋售9224.2萬股，按照當日收盤價9.87港元/股，套現(xiàn)9.1億港元。

　　不過，解禁并非等同于套現(xiàn)離場，晨興資本等股東此次是否拋售股份尚不可知。但是從目前來看，晨興資本投資回報不菲。

　　（文章來源：國際金融報）