作者 | 707的牛 　　數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)

　　6月12日，中煙總公司旗下的子公司中煙香港（6055.HK）在香港市場上市，由于“中煙”頭頂光環(huán)和主營業(yè)務(wù)的一般性，這家公司既受到資金的青睞，又被市場所詬病。標的的好壞與否，這里不再做任何爭論?，F(xiàn)在僅從市場交易的角度，對中煙進行研究分析。

　　不過在做數(shù)據(jù)分析之前，還是要簡單介紹一下中煙是做什么的。中煙香港主要負責資本運作和國際業(yè)務(wù)拓展的煙草境外平臺，承擔母公司的管理以及運營工作，也就是承擔煙草的進出口貿(mào)易工作。

　　從市場層面的交易數(shù)據(jù)來看，中煙的股價就像喜怒無常的女人一般，從暴漲到回落，從大幅回調(diào)到瘋狂拉升，每一天都走的波瀾起伏，確實不一樣。每天平均13.4%的換手率貢獻了巨額成交量，也為整個香港市場注入了一絲活力。

　　同時通過簡單的計算，中煙香港從6月12日上市到7月5日，短短17個交易日內(nèi)，累計換手率在220%左右，平均每天的換手率也高達13%。

　　1

　　換手率和上市新股比較

　　將2012年以來，在香港市場主板上市的公司進行可視化統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)幾個特點：

　　1、占比90%的新公司在前6個交易日之后，換手率都會小于5%。

　　2、75%的公司在經(jīng)歷2個交易日之后，換手率驟降，到第三十個交易日之后已經(jīng)基本穩(wěn)定。

　　3、50%，和25%的公司在第二天以后，換手率開始回歸正常值。

　　對比來看，在香港上市的絕大多數(shù)新股，前6個交易的換手率都很高。典型的例子像中煙這種，前6個交易日的換手率分別是：30.9%，23.5%，19.5%，6.3%，12.0%, 15.0%。由此可見，多數(shù)新股在經(jīng)歷前幾天的炒作之后，市場也開始慢慢理性起來，參與者也會越來越少直到穩(wěn)定下來。 　　將中煙和歷史上的新股比較之后，你就會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象：在上市17個交易日以來，換手率中間低，倆頭高，而且最后5個交易日的熱度不減最開始的5個交易日?，F(xiàn)在看來，中煙香港的市場交易單從換手率的角度來看是前無古人后無來者的，不愧是港股市場的一枝獨秀。

　　2

　　漲跌區(qū)間和上市新股對比

　　除了換手率以外，中煙香港的股價漲跌區(qū)間也是讓人瞠目結(jié)舌的。這個數(shù)據(jù)有多么夸張呢？對比一下就知道了。統(tǒng)計了2012年以來，共730家香港主板上市公司IPO的表現(xiàn)，其總體表現(xiàn)如下圖：10%的公司在上市30個交易日以來，振幅區(qū)間都是不大的，大概在 10%之間波動；50%左右公司第4個交易日之后，振動幅度都會小于10%，沒有其他因素影響，都是屬于正常的市場表現(xiàn)。而90%以上的公司在前三個交易日波動區(qū)間巨大，可以超過40%。時間慢慢拉長之后，上市公司的交易也趨于穩(wěn)定了。

　　所以對于90%的公司來說，前3到4個交易日股價劇烈波動屬于正常的市場現(xiàn)象，不必大驚小怪。但是中煙就不一樣了，拋開前幾個交易日巨幅波動的共同市場特性不說，中間交易日的漲跌幅依然高于市場90%以上的公司，而且后幾個交易日的波動幅度特別驚人：最大超過50%，最小超過28%。 　　那么中煙異常波動，區(qū)別于其他公司的原因又在哪里呢？實際上這家做煙草進出口貿(mào)易的公司市值才130億港元，而且公開化的股權(quán)占全部股本的28%，也就是說市場反復交易的股權(quán)也就是36億左右，加上“煙草”概念，無論放在A股還是港股市場，這類標的都是某種資金追逐的對象，尤其是在當下市場行情比較差的情況下。 　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，中煙香港的實際控制人天利國際經(jīng)貿(mào)有限公司是持股不動的，即使面臨市場的極度瘋狂和不理性，變動的還是在進行市場交易的28%的公開化股權(quán)。

　　3

　　振動幅度與上市新股對比

　　說到振幅區(qū)間，這個指標比當天的漲跌幅更加夸張，因為它可以進一步細微化，可以精確到小時，分鐘，秒，在前面的每一個時間維度里股價都可以創(chuàng)出歷史新高和歷史新低。用這個指標來觀察中煙投資者每一天的市場情緒是可以見微知著的，一切皆有可能。

　　股價振幅區(qū)間和股價漲跌幅的市場規(guī)律性相差不大，只是前者更加微觀，就好比日線和周線的差異。 　　而與其他上市新股作對比，中煙的股價振幅不論是從平均值還是絕對值上看，都以絕對第一的位置跑贏其他歷史新股。中煙股價振幅前5名是：第15個交易日的67.47%，第14個交易日的57.52%，第2個交易日的40.75%，第3個交易日的31.43%，以及第16個交易日的31.28%，而且這幾天的股價振幅都超過了30%。相應(yīng)的，這幾個交易日內(nèi)的股價漲跌幅也相對較大。

　　4

　　成交額和上市新股對比

　　成交額可以衡量市場資金對這家公司的喜好程度。就單個公司來說，短期的成交額可以由于某些原因?qū)е露l(fā)生劇烈變動，但是通過和市場總成交量比較平滑之后，還是很能說明一些問題的。

　　通過將2012年在香港市場主板上市的所有公司上市后30天的成交額比上恒生指數(shù)成交額，就會發(fā)現(xiàn)一種規(guī)律性的現(xiàn)象：90%以上的新股在第8個交易日以后這個比值就會小于0.1%；75%的公司在第3個交易日后比值就小于0.1%。對于香港市場2000多家上市公司而言，每天的成交額能占比超過恒指成交額的0.1%，這個數(shù)值也是巨大的，同時也說明了這個標的公司交易非?；钴S。 　　但是中煙香港上市以來，每天成交額的占比都超過恒指成交額的0.1%，恰恰說明了這家公司的市場交易極度頻繁，通過前面的換手率指標也可以印證這一點。特別是在第14,15,16,17個交易日這個比值超過2%，分別達到2.12%，4.11%，2.03%，2.04%，想不到的是這么小體量的公司還可以給港交所貢獻不少的業(yè)績。

　　5

　　買中煙的，誰在賺錢

　　選取了6月12日到7月5日這個時間區(qū)間，中煙香港前10大股東席位持倉的變動情況，其中變動最大的三個券商席位分別是香港上海匯豐，恒生證券，【中國銀行(601988)、股吧】（香港），持股變動幅度都超過1%，同時從持股數(shù)量上來看，都是在不斷的減持，持倉越多獲利需求越大，賣的越多，這是其中一個方面。

　　大家都知道中煙的股價波瀾起伏，甚是壯觀，那么到底誰在賺錢，誰在賠錢呢？中煙的股價走勢大致可以分為倆個階段，一是6月12日到7月2日這個時間區(qū)間，股價漲幅超過3倍，屬于賺錢非常容易的階段。二是7月3日到7月5日，股價劇烈波動回調(diào)的階段，容易賠錢的時期。通過這段時間持倉的變化可以判斷出誰到底在賺錢。

　　第一階段：6月12日到7月2日

　　從持倉信息和減持力度來看，基本是中金證券（香港），輝立證券，渣打銀行，和花旗銀行在賺錢。

　　從席位排名來看，多數(shù)都是證券經(jīng)紀商和銀行的賬戶，參考盈利區(qū)間和減持的力度這些賬戶算是賺了不少。

　　第二階段：7月3日到7月5日

　　在股價高點減持或者清倉，低買高賣才能賺錢。但是下面這個股東都是在股價高點大幅增持的，賬面可能浮虧不少。

　　

　　從變動幅度來看，中國銀行，恒生證券，中銀國際，以及工銀亞洲證券期間增持幅度最大，也應(yīng)該是虧損最多的。

　　

　　同時從成交量的歷史數(shù)據(jù)分析，前十大股東席位貢獻了80%以上的成交量。這些大股東席位排名一直在相互置換，而且都是盈透，富途這些證券經(jīng)紀商名列前茅，而且從投資者持倉數(shù)量來看，數(shù)目龐大，投機的交易者多數(shù)都是散戶。

　　6

　　中煙多重奪冠

　　中煙香港從6月12日上市到7月5日，17個交易日以來，已經(jīng)在多個領(lǐng)域奪得第一。

　　和2012年以來，香港市場主板上市新股對比，中煙香港第14個交易日的漲幅第一，略超百信國際的50.6%，以52.3%的單天漲幅遠超排名第三，第四的39.1%和30.8%。 　　和2012年以來，香港市場主板上市新股對比，中煙香港上市第15個交易日的振幅第一。以67.5%的絕對振幅遠超第二位火巖控股的47.6%，以及第三建成控股的37.0%，第四盈健醫(yī)療的34.3%。這是中煙香港第2個第一。 　　和2012年以來，香港市場主板上市新股對比，中煙香港上市第16個交易日的跌幅第一。中煙以28.2%的跌幅超過第二世紀集團國際18.6%的跌幅，和第三年年卡15.3%的跌幅。

　　通過分析研究中煙的交易數(shù)據(jù)，包括換手率，成交量和在整個市場的表現(xiàn)情況，同時從單天漲幅，振幅，跌幅來看，中煙香港都以最大值刷新了香港市場的主板公司，2012年以來的三項紀錄，是當之無愧的冠軍人物。由此可見市場已經(jīng)是多么不理性，情緒在短時間內(nèi)吹出了巨大的資產(chǎn)泡沫。

　　7

　　總結(jié)

　　中煙的大漲大跌，超高的換手率只是市場層面的表象，而現(xiàn)象的背后是起伏的市場情緒和人性的貪婪和恐懼。因為中煙股價大漲，市場都抱有樂觀，僥幸的心理，認為在股價下跌之前及時賣出就行了。他們都會一致認為會有人愿意出更高的價格將自己手上的東西買走，每個人都這么想，實際上這些人當中每個人都有機會成為那個最傻的人。

　　這就好比一場擊鼓傳花的游戲，當鼓聲響起的時候，花束開始在游戲參與者手中傳來傳去，當鼓聲停止的時候，花束在誰手里誰就倒霉——會得到相應(yīng)的懲罰。但每個人都相信花束不會落在自己手中，可是總有人會得到懲罰。

　　隨著中煙股價的大漲，多數(shù)人還沉醉在美夢當中，認為游戲能永遠進行下去，一夜暴富的夢想很快實現(xiàn)。都在擊鼓傳花的游戲中除非買的快，賣的也快，才有可能不被懲罰，賺取利潤，所以我們也看到了中煙的各種交易數(shù)據(jù)非常夸張。

　　市場的投機者們?yōu)榱诉_到在短期內(nèi)賺快錢的目的，才有了中煙非常獨特的行情走勢。復盤中煙香港從上市到7月5日交易層面的市場表現(xiàn)，總結(jié)出了這份分析報告和一些思考。

　　對于目前股價處于高位的中煙，每天巨額的成交量，以及大幅波動的走勢既讓人羨慕，也會使人驚恐，更多的是在賭運氣。大漲時使人欣喜若狂，大跌時讓人備受煎熬，買入中煙的投機者好像在和它進行殊死搏斗，是一場生死時速的較量。

　　隨著市場逐漸降溫，投資者慢慢變得理性，之后中煙香港的投資價值就會被重新評估。那一天的到來從中煙的市場走勢來看或許不遠了，一切終究會回歸于平淡，而中煙也不再是市場資金追逐的對象，這就是它最終的命運。而對于那些在股價高位的買入者來說，即使可以賣出，但下場可能比較悲慘，而且會一直持續(xù)下去——因為他們做投資全憑運氣。同時那些沒有做任何研究功課的盈利者，命運也大概如此吧。

　　生死時速，不是跟市場較勁，否則只能決生死，投資收益都會成為空談。 本文首發(fā)于微信公眾號：互聯(lián)網(wǎng)。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表贏家財富網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。