在充滿挑戰(zhàn)的2019年上半年，中國房地產(chǎn)市場行業(yè)整體增速較2018年顯著放緩，但也有部分財務(wù)穩(wěn)健、資金實力深厚的企業(yè)表現(xiàn)出了穿越周期的持續(xù)增長能力。

　　秉承穩(wěn)健增長理念，美的置業(yè)(03990.HK)上半年交出了一份優(yōu)秀的成績單。據(jù)美的置業(yè)發(fā)布公告顯示，2019年上半年實現(xiàn)合同銷售金額472億元，同比增長16.83%。

　　促進銷售額平穩(wěn)增長的同時，美的置業(yè)也在不斷深化于核心經(jīng)濟圈的城市布局、開拓更多元的低息融資渠道，為進一步擴大競爭優(yōu)勢積蓄動能。穩(wěn)健又不失進取的高質(zhì)量發(fā)展策略獲得資本市場的高度認可，2019年上半年，美的置業(yè)的股價上漲33%，股價漲幅高于同期恒生指數(shù)13.6%的漲幅。

　　美的置業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展獲得機構(gòu)認可，包括建銀國際、中金公司、海通國際等評級機構(gòu)紛紛看好美的置業(yè)的發(fā)展前景，紛紛上調(diào)目標價，給予美的置業(yè)“買入”、“跑贏大盤”評級。

　　業(yè)績穩(wěn)健增長 土儲優(yōu)勢凸顯

　　克而瑞的報告顯示，2019年上半年，在“房住不炒、因城施策”的主基調(diào)指引下，1-6月，TOP100房企累計權(quán)益銷售規(guī)模近3.9萬億元，同比僅微增4%，但各梯隊房企中仍有部分企業(yè)得益于自身的投資布局和經(jīng)營優(yōu)勢，業(yè)績表現(xiàn)相對出色、銷售規(guī)模同比增幅較高、名次提升顯著。

　　以美的置業(yè)為例，在上半年復(fù)雜的政策和市場環(huán)境中，美的置業(yè)緊抓城市發(fā)展結(jié)構(gòu)性機遇，憑借精準的市場布局、高度契合市場需求的產(chǎn)品以及靈活的經(jīng)營策略，實現(xiàn)了銷售業(yè)績和行業(yè)排名的新突破。

　　2019年上半年，美的置業(yè)實現(xiàn)合同銷售金額472億元，同比增長16.83%；完成全年1000億元目標的47.2%，考慮到地產(chǎn)行業(yè)上半年與下半年業(yè)績四六開的慣例，其業(yè)績完成度顯著高于行業(yè)平均水平。

　　2019年上半年，在不少百強房企收縮投資戰(zhàn)線的同時，也有一部分企業(yè)在積極趁低吸納土地，顯示出強勁的規(guī)模增長動力。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，上半年美的置業(yè)新增土地貨值497億元，與今年千億目標相匹配。

　　實際上，截至2018年底，美的置業(yè)已持有貨值近4600億元的土地儲備，分布在全國的五大區(qū)域48個城市，其中粵港澳大灣區(qū)及長三角的貨值超過六成。土地成本的優(yōu)勢也很突出，僅占其2018年平均售價的23.4%。美的置業(yè)管理層在業(yè)績發(fā)布會上表示，二線和強三線城市是廣闊天地，大有作為。而今年上半年，美的置業(yè)也是圍繞著這些重點城市進行深度布局，在粵港澳大灣區(qū)核心城市及武漢等地新增優(yōu)質(zhì)土儲，保障未來業(yè)績的可持續(xù)增長。

　　低成本多渠道融資 股價上漲33%

　　積極的增長目標和擴張策略需要穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)做支撐。截至2018年底，美的置業(yè)的總資產(chǎn)為1733億元，現(xiàn)金及等價物約265億元，占總資產(chǎn)的15%，在現(xiàn)金流健康和公司合理的規(guī)模增長之間取得了良好平衡。美的置業(yè)負債結(jié)構(gòu)保持健康，現(xiàn)金對短期債務(wù)覆蓋比率超過1.6倍，短期償債無虞。

　　豐富而多元的融資渠道為美的置業(yè)提供了充足的低成本資金，其銀行貸款占融資額度的比重超過了50%，平均融資成本低至5.9%，低于地產(chǎn)行業(yè)6.61%的平均水平。

　　低息融資的優(yōu)勢在2019年上半年進一步擴大，6月24日，美的置業(yè)發(fā)布公告，透露公司與中銀香港等機構(gòu)簽訂了不超過30億港元的融資協(xié)議，此次融資貸款的最后還款日期將為首次動用日期后滿36個月當日。7月3日，美的置業(yè)公告披露完成一筆17億債券發(fā)行，票面利率低至5.2%。通過開啟多渠道融資，美的置業(yè)進一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，短債占比降低。

　　2018年，美的置業(yè)的銷售額錄得了同比56%的大幅增長，收入及核心凈利潤的增幅更是超過70%。在此基礎(chǔ)上，美的置業(yè)的資產(chǎn)負債表也得以優(yōu)化，凈負債率同比下降22個百分點。

　　2018年登陸港股，憑借優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)，2019年上半年美的置業(yè)股價方面表現(xiàn)良好。以6月28日20港元/股的收盤價計算，美的置業(yè)上半年的股價漲幅已達33%，股價漲幅高于同期恒生指數(shù)13.6%的漲幅。

　　發(fā)展優(yōu)勢凸顯 機構(gòu)評級上調(diào)

　　憑借規(guī)模和財務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，美的置業(yè)獲得機構(gòu)認可，機構(gòu)紛紛上調(diào)美的置業(yè)評級，并提升目標價。

　　7月9日，建銀國際發(fā)布研報首次覆蓋美的置業(yè)，認為美的置業(yè)是大灣區(qū)罕見的潛力股，美的品牌影響力、融資成本和產(chǎn)品力賦予公司強大的發(fā)展優(yōu)勢，給予美的置業(yè)“ 跑贏?大盤” 評級，目標股價30港元。

　　中金公司在近日發(fā)布的研報中給予美的置業(yè)“買入”評級，表示看好其深耕主要城市群的重點三線城市，高效的去化和存貨管理，以及美的系成員公司——美的家族賦予的融資優(yōu)勢。預(yù)計美的置業(yè)2019和2020年每股盈利分別為3.73元人民幣和4.84元人民幣，年均復(fù)合增長率達到32%。

　　此前，海通國際已經(jīng)將美的置業(yè)的目標價上調(diào)至30港元。該機構(gòu)認為，截止2018年底美的置業(yè)未確認收入中絕大多數(shù)都將在2019年確認，憑借其強大的品牌影響力，公司的加權(quán)融資成本在2019年將進一步下降。