7月29日，停牌6年多的王朝酒業(yè)在港交所復(fù)牌，首日股價就跌去52.08%。次日開盤，股價再跌去27.54%，僅剩0.5港元淪為仙股。目前王朝酒業(yè)市值還剩6.24億港元，股吧里不時傳出“抄底在半山腰”的哀嘆。 即使復(fù)牌也是王朝酒業(yè)無奈之舉。根據(jù)港交所修訂的《上市規(guī)則》，王朝酒業(yè)如不能在2019年31日前達(dá)成復(fù)牌條件并恢復(fù)買賣，將進(jìn)入取消上市地位的程序。在掙扎復(fù)牌后的兩日里，王朝酒業(yè)股價已跌63.9%，損失市值11.5億港元。 從“紅酒中的茅臺”市場份額超50%，到財務(wù)造假遭舉報任性停牌六年，淪為仙股，王朝酒業(yè)如何讓出了國內(nèi)紅酒老大的寶座？

　　紅酒中的茅臺

　　王朝酒業(yè)起源于徐文恒創(chuàng)立的天津葡萄園酒廠。1980年，他舉起一杯“人頭馬”向法國人頭馬集團(tuán)總裁老迪伯爾致敬，開始了雙方長達(dá)30余年的合作生涯。雙方各投資137.6萬元，創(chuàng)立了中國第二家中外合資企業(yè)，年產(chǎn)10萬瓶葡萄酒。 “人頭馬一開，好運(yùn)自然來。”當(dāng)時法國品牌還是高端生活的代名詞。王朝酒業(yè)引進(jìn)法國技術(shù)，釀造出中國第一瓶全汁發(fā)酵干型葡萄酒，連續(xù)五年斬獲布魯塞爾國際評酒會金獎，這一獎項有“國際葡萄酒奧斯卡”之稱。在中國本土，王朝酒業(yè)則在1983年成為國宴用酒，1985年成為外交部駐外使館用酒。 在那個紅酒兌雪碧的年代，“紅哥哥，白哥哥”才是風(fēng)潮：紅哥哥是王朝干紅，白哥哥則是雪碧。王朝酒業(yè)與張裕、長城并稱國產(chǎn)葡萄酒三駕馬車，但王朝酒業(yè)市場占有率實際超過50%。據(jù)《酒業(yè)家》報道，在1996年前后，王朝干紅就像現(xiàn)在的茅臺一樣，需要加價銷售。

　　2004年，王朝葡萄酒營收達(dá)到8.35億元，凈利潤1.75億元，年產(chǎn)量3萬噸，約合3000萬瓶。2005年1月，王朝酒業(yè)在港交所風(fēng)光上市。當(dāng)時長城作為中糧國際旗下企業(yè)，已經(jīng)在香港上市；張裕也在1997年于A股上市，國內(nèi)三大葡萄酒開始資本舞臺的競爭。 但上市正趕上葡萄酒風(fēng)云變幻之際。2004年，張裕股份改制，牽手法國卡斯特集團(tuán)，后者是全球第二大葡萄酒生產(chǎn)商。2006年，法國卡斯特集團(tuán)干脆借道東海鑫業(yè)，把原裝葡萄酒引進(jìn)國內(nèi)，沖擊了王朝的高端市場。而中低端市場則是張裕和長城葡萄酒的天下，王朝2012年才后知后覺，開始發(fā)力。 據(jù)酒業(yè)媒體復(fù)盤說，王朝還將崛起的功勛人物閑置不用，人員失血以致只能維持表面上的銷售額，缺乏新賣點和新渠道開拓。 2011年，王朝酒業(yè)凈利潤跌去97.3%，還錯過了白酒龍頭【洋河股份(002304)、股吧】的收購。2012年，王朝酒業(yè)凈利潤轉(zhuǎn)虧1.88億港元，2013年虧損擴(kuò)大為3.56億港元?！巴醭瘺]落”成為媒體熱議的話題。

　　退市前2天緊急復(fù)牌

　　內(nèi)憂外患之際，王朝迎來致命一擊。2012年末，王朝酒業(yè)的審計方普華永道接到3封匿名舉報信；2013年3月31日，公司停牌并委托安永進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查。然后安永和普華永道又接到兩封舉報信。信的內(nèi)容直指三個問題： 第一，王朝酒業(yè)在2010年未達(dá)到銷售目標(biāo)，與客戶私下簽訂協(xié)議，虛構(gòu)4.3億元銷售額。第二，王朝酒業(yè)在2010年和2011年Q4都存在虛增銷售業(yè)績行為。第三，王朝酒業(yè)2010年囤積在江蘇太倉、福建漳州的價值5億元葡萄酒，在積壓后存在質(zhì)量問題，并非真實庫存。 從2013年3月31日開始，停牌成為王朝酒業(yè)最后的拖延手段。2016年8月，王朝酒業(yè)曾對外公布調(diào)查結(jié)果，但多項數(shù)據(jù)缺失引發(fā)投資者質(zhì)疑。從2012年后，王朝也一直延后發(fā)布業(yè)績報告，直到2019年7月19日才陸續(xù)將六年來的年報上傳。

　　　　在停牌的六年里，王朝酒業(yè)迎來走馬觀花式的高管輪換。2012年12月，總經(jīng)理兼執(zhí)行董事高峰辭職，郝非非上任。2014年6月，尹吉泰接替郝非非擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，前者正是1992年就加入王朝的老將。同一年，公司元老白智生辭任董事會主席、執(zhí)行董事。 據(jù)《云酒頭條》報道說，2012年到2014年正是酒行業(yè)的深度調(diào)整期，而王朝卻在高管大清洗中消耗了寶貴機(jī)遇?！颁N售精英陸續(xù)離開，缺少懂營銷的管理層?！?2017年11月，王朝酒業(yè)被傳出疑似與郎酒洽談，將被收購的傳聞。市場解讀為郎酒“借殼上市”，但無疾而終。 甚至2019年7月29日復(fù)牌，也是王朝酒業(yè)無奈之舉。根據(jù)港交所修訂的《上市規(guī)則》，王朝酒業(yè)如果在2019年7月31日還不能達(dá)成復(fù)牌條件并恢復(fù)買賣，港交所將展開取消王朝酒業(yè)上市地位的程序。有媒體認(rèn)為，王朝酒業(yè)很難復(fù)盤，退市是大概率事件。但王朝酒業(yè)復(fù)牌成功，股價兩日跌去63.9%，市值損失11.5億港元。 在2018年改革四十周年之際，王朝酒業(yè)董事長孫軍還表示：2018年是王朝的機(jī)制年。根據(jù)王朝酒業(yè)2018年年報，其收入為3.45億港元，同比下跌10%，歸母凈利潤為虧損7866.8萬港元，虧損同比收窄41%。

　　（文章來源：財經(jīng)天下周刊）