9月9日晚間，【中國(guó)聯(lián)通(600050)、股吧】發(fā)布公告稱將與中國(guó)電信在全國(guó)范圍內(nèi)合作共建一張5G接入網(wǎng)絡(luò)，5G建設(shè)方面“三足鼎立”的競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒏淖儯?/p>

　　兩家運(yùn)營(yíng)商合并

　　9月9日，中國(guó)聯(lián)通宣布與中國(guó)電信簽署《5G網(wǎng)絡(luò)共建共享框架合作協(xié)議書(shū)》，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信將在全國(guó)范圍內(nèi)合作共建一張5G接入網(wǎng)絡(luò)，雙方劃定區(qū)域，分區(qū)建設(shè)，各自負(fù)責(zé)在劃定區(qū)域內(nèi)的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)工作，誰(shuí)建設(shè)、誰(shuí)投資、誰(shuí)維護(hù)、誰(shuí)承擔(dān)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)成本。

　　根據(jù)合作協(xié)議，5G網(wǎng)絡(luò)共建共享采用接入網(wǎng)共享方式，核心網(wǎng)各自建設(shè)，5G頻率資源共享。雙方用戶歸屬不變，品牌和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)保持獨(dú)立。雙方聯(lián)合確保5G網(wǎng)絡(luò)共建共享區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、建設(shè)、維護(hù)及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，保證同等服務(wù)水平。

　　中國(guó)聯(lián)通表示，與中國(guó)電信進(jìn)行5G網(wǎng)絡(luò)共建共享合作，特別是雙方連續(xù)的5G頻率共享，有助于降低5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)維成本，高效實(shí)現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，快速形成5G服務(wù)能力，增強(qiáng)5G網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升網(wǎng)絡(luò)效益和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，達(dá)成雙方的互利共贏。

　　股價(jià)分別上漲

　　兩家運(yùn)營(yíng)商共建共享5G網(wǎng)絡(luò)消息公布之后，公司股價(jià)紛紛大漲。9月10日，中國(guó)聯(lián)通A股高開(kāi)9%，H股高開(kāi)4%。截至收盤，中國(guó)聯(lián)通A股報(bào)收6.69元，漲幅5.69%。中國(guó)聯(lián)通H股報(bào)8.44港元，漲幅4.98%。

　　中國(guó)電信H股早盤高開(kāi)3%，截至收盤中國(guó)電信H股報(bào)3.76港元，漲幅4.74%。

　　　　各自省下兩千億？

　　受惠于其相鄰的3.5GHz 5G頻譜，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信兩家通信運(yùn)營(yíng)商，則計(jì)劃通過(guò)共建共享減少5G的資本支出。

　　據(jù)中國(guó)聯(lián)通方面此前測(cè)算，此舉有望為兩家運(yùn)營(yíng)商各自省下2000億元的建設(shè)費(fèi)用。 對(duì)此，電信行業(yè)分析師付亮分析稱：“靴子落地，電信、聯(lián)通分區(qū)共建一張5G接入網(wǎng)，各建各的5G核心網(wǎng)?！逼渫瑫r(shí)表示，5G建設(shè)投入大，合建也是基于現(xiàn)實(shí)原因。

　　招商證券預(yù)測(cè)，通過(guò)此次共享共建，2019-2026年中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通每年將減少10-40%的基站。而中國(guó)移動(dòng)則可能會(huì)通過(guò)漫游合作共享網(wǎng)絡(luò)，在樂(lè)觀情景下中國(guó)移動(dòng)每年還將減少2-10%的資本支出。該機(jī)構(gòu)分析指出，節(jié)省的資本支出合計(jì)可達(dá)1290億元至1650億元。

　　南北各有側(cè)重

　　在《5G網(wǎng)絡(luò)共建共享框架合作協(xié)議書(shū)》中，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信在全國(guó)范圍內(nèi)合作共建一張5G接入網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于雙方各自負(fù)責(zé)的區(qū)域也做了劃定。有分析認(rèn)為，此次在區(qū)域劃分上“北聯(lián)通南電信”的格局依舊持續(xù)。

　　據(jù)了解，此次劃分以雙方4G基站總規(guī)模為主要參考。參與共享共建的15個(gè)城市中，北京、天津、鄭州、青島、石家莊這5個(gè)北方城市，聯(lián)通與電信建設(shè)區(qū)域的比例為6:4；而上海、重慶、廣州、深圳、杭州、南京、蘇州、長(zhǎng)沙、武漢、成都這10個(gè)南方城市中，聯(lián)通與電信建設(shè)區(qū)域的比例為4:6。

　　聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司將獨(dú)立承建廣東省的9個(gè)地市、浙江省的5個(gè)地市，以及前述地區(qū)之外的北方8省(河北、河南、黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、山東、山西)。中國(guó)電信將獨(dú)立承建廣東省的10個(gè)地市、浙江省的5個(gè)地市，以及前述地區(qū)之外的南方17省。

　　雙方頻率接近

　　今年6月發(fā)放5G商用牌照前后，業(yè)內(nèi)頻有消息傳出，稱中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信將合建一張5G網(wǎng)絡(luò)。

　　賽迪顧問(wèn)通信業(yè)高級(jí)分析師李朕在接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信合建一張5G接入網(wǎng)是一個(gè)理性務(wù)實(shí)的做法，其主要原因有兩方面：其一是節(jié)省雙方的建網(wǎng)成本，減少不必要的浪費(fèi)；其二是雙方頻率接近，在技術(shù)上具備合建網(wǎng)絡(luò)的可行性。

　　同時(shí)他分析表示，頻率方面兩家也十分接近，2018年底中國(guó)聯(lián)通獲得3500MHz-3600MHz共100MHz帶寬的5G試驗(yàn)頻率資源，而中國(guó)電信獲得3400MHz-3500MHz共100MHz帶寬的5G試驗(yàn)頻率資源。實(shí)際上，在工信部發(fā)放試驗(yàn)頻率時(shí)，聯(lián)通和電信雙雙拿到3.5GHz附近的頻段，市場(chǎng)上就有人預(yù)測(cè)，兩家可能會(huì)合建一張5G網(wǎng)絡(luò)，在此之前更是有兩家運(yùn)營(yíng)商合并的傳言。

　　5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望提速

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，聯(lián)通電信共建共享背景下，三大運(yùn)營(yíng)商的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望提速，主要原因?yàn)椋簩?duì)于移動(dòng)而言，與之形成競(jìng)爭(zhēng)的聯(lián)通電信5G網(wǎng)會(huì)以更快速度建成，為了應(yīng)對(duì)這種變化，移動(dòng)預(yù)期會(huì)以更快速度建網(wǎng)以形成有效競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于聯(lián)通、電信而言，來(lái)自于移動(dòng)的外部競(jìng)爭(zhēng)以及聯(lián)通、電信內(nèi)部的合作與博弈均會(huì)刺激雙方加快投入建設(shè)。因此，中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)或?qū)⑻崴?，整個(gè)5G周期的資本開(kāi)支投入或向前兩年聚集。

　　中金公司認(rèn)為，認(rèn)為聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)是在建設(shè)規(guī)模和建設(shè)進(jìn)度上與中國(guó)移動(dòng)的5G網(wǎng)絡(luò)形成競(jìng)爭(zhēng)，因此雙方的投資節(jié)奏或出現(xiàn)提速，建設(shè)規(guī)模也將明顯大于各自建網(wǎng)。考慮到目前中國(guó)移動(dòng)的4G基站數(shù)是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信之和，我們認(rèn)為5G聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)的基站數(shù)和中國(guó)移動(dòng)的5G基站數(shù)或基本相等，所以5G總體投資建設(shè)規(guī)模仍然可觀。而我們認(rèn)為兩家聯(lián)合組網(wǎng)，可以緩解因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資源方面不均衡的競(jìng)爭(zhēng)壓力，幫助行業(yè)從重投資向重服務(wù)轉(zhuǎn)變，促使運(yùn)營(yíng)商重視差異化發(fā)展及5G向垂直行業(yè)的滲透。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

　?。ㄎ恼聛?lái)源：東方財(cái)富研究中心）