2018年國(guó)慶檔國(guó)內(nèi)票房在爆款缺乏下表現(xiàn)平淡。

　　以9月30日至10月7日為時(shí)間周期，2016-18年國(guó)內(nèi)國(guó)慶檔票房分別達(dá)17.8/26.9/21.8億元，其中2018年國(guó)慶當(dāng)因缺乏爆款內(nèi)容票房同比下跌20.3%。觀影人次方面與票房變化呈現(xiàn)相似走勢(shì)，2016-18年國(guó)慶檔觀影人次分別約5724/7950/6173萬(wàn)，其中2018年觀影人次同比下滑22.4%。

　　從單日票房來(lái)看，2016-18年國(guó)慶檔單日最高票房日均為10月1日，單日最高票房分別2.8/3.6/3.4億元，相應(yīng)觀影人次分別893/1137/1027萬(wàn)，與檔期整體走勢(shì)相符。

　　從影片表現(xiàn)看，2016-18年國(guó)慶檔排名前三影片票房占比分別80.7%/79.1%/76%，排名前五影片票房占比分別94.7%/93.8%/89.4%。近三年國(guó)慶檔上映電影票房表現(xiàn)最佳為2017年的《羞羞的鐵拳》，國(guó)慶檔期間累計(jì)票房達(dá)12.6億元，票房/排片占比分別達(dá)49.9%/39.9%。從影片類型來(lái)看，國(guó)慶檔期間的頭部影片主要以動(dòng)作片及喜劇片為主。

　　2019年國(guó)慶檔優(yōu)質(zhì)影片較多，有望在去年低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比較高增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)共有11部影片定于2019年國(guó)慶檔上映。從影片類型看，2019年國(guó)慶檔影片以劇情片和動(dòng)畫片為主，11部待上映影片中有4部劇情片，5部動(dòng)畫片。

　　從主創(chuàng)內(nèi)容及關(guān)注熱度看，吳京搭檔章子怡主演的《攀登者》、國(guó)慶獻(xiàn)禮片《我和我的祖國(guó)》及川航真實(shí)事件改編《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》具備高票房潛質(zhì)。其中《攀登者》作為獻(xiàn)禮片之一陣容已達(dá)到行業(yè)內(nèi)頂配（吳京、章子怡、張譯、胡歌等出演），豆瓣想看人數(shù)位居同檔期影片第一；《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》作為博納影業(yè)“中國(guó)驕傲三部曲”（《烈火英雄》、《決勝時(shí)刻》、《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》）最后一部，率先上映的《烈火英雄》雖未成為暑期爆款，但仍拿下了超過(guò)16億元的票房，首戰(zhàn)成績(jī)不俗，可以期待《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》的表現(xiàn)。結(jié)合第三方預(yù)測(cè)，《攀登者》有望超20億元票房體量，另外兩部也有望沖擊10億元人民幣票房體量。

　　2018年國(guó)慶檔總票房?jī)H為22億元，2018年10月票房36.5億元，相信2019年國(guó)慶檔及10月票房將大概率實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)。

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　　公司作為國(guó)內(nèi)最大的在線票務(wù)平臺(tái)，長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。借助龐大流量資源和用戶行為數(shù)據(jù)，在電影發(fā)行領(lǐng)域的市占率穩(wěn)步提升。影視制作方面與光線、騰訊（00700）開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，戰(zhàn)略投資歡喜傳媒，深度綁定影視制作資源，娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)能力突顯。此外，公司在現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)和影院SaaS等新業(yè)務(wù)上初見(jiàn)成效，有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　綜合媒體券商預(yù)測(cè)公司2019E/20E核心凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)624.8%/54.2%至6.5/10億元人民幣，目前2019E/20E動(dòng)態(tài)市盈率僅約21.2/13.6倍，相比包括中國(guó)電影(600977,股吧)、光線傳媒(300251,股吧)、華誼兄弟(300027,股吧)等同業(yè)平均25.5/21.4倍仍存在折讓。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房增速低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。