女性的消費能力一向不容小覷，除了傳統(tǒng)鞋服領(lǐng)域，如今在手游市場上也潛力無限。

　　節(jié)后第一天，去年曾靠女性向古風手游瘋狂攬金14億的玩友時代(6820.HK)正式在香港聯(lián)交所上市，在全球范圍發(fā)行3.3億股股票，募集資金約5.2億港元，由國泰君安獨家保薦。

　　2015年以來，玩友時代先后推出《熹妃Q傳》、《宮斗記》等大熱手游，助力公司規(guī)模從不足7億到2018年已超過14億，翻了一番，順利度過2018年游戲行業(yè)“寒冬”之后卻并不能繼續(xù)一帆風順。

　　在口碑不足的情況下，爆款手游的衰退期也將很快到來，2018年后平均日活、月活、每月付費玩家數(shù)均有不同程度的萎縮，不過靠著周年慶等活動老玩家似乎有了更高的氪金熱情，月計付費用戶人均收益卻在不斷上漲，最高達到月計人均544.9元。

　　獨占女性向古風手游賽道，4款手游創(chuàng)造14億營收

　　玩友時代成立于2010年，據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前公司實控人為蔣孝黃，通過蘇州紫鑫科技投資管理企業(yè)持股以及直接持股方式合計持有玩友時代85.01%股權(quán)。

　　成立九年多的時間里，玩友時代一直在手游市場探索，集手機游戲開發(fā)商、發(fā)行商及運營商為一體，直到2015年首度推出手游《熹妃傳》成為其王牌產(chǎn)品，此后2016年、2017年又陸續(xù)推出大熱的《京門風月》和《熹妃Q傳》，公司業(yè)績開始出現(xiàn)持續(xù)增長。

　　2016-2018年，玩友時代營業(yè)收入分別為5.69億、7億和14.64億，年復(fù)合增長率高達60.45%，毛利水平分別為3.58億、4.32億和9.18億，年復(fù)合增長率也高至60.1%。

　　不過，玩友時代的游戲主要通過App Store、Google Play以及硬核聯(lián)盟等平臺進行分銷，而平臺要分的游戲銷售所得款項的30%-55%作為收益分成以及其他服務(wù)費等，每年玩友時代向前分銷平臺支付分銷費占總成本90%以上，占總營收比重也達到34%左右。

　　與傳統(tǒng)運營手游、網(wǎng)游的公司相比，玩友時代選擇了一條更加輕松的賽道，聚焦在競爭并不太激烈卻充滿潛力的“女性向手游”市場。

　　2018年，受游戲版號暫發(fā)等因素共同影響，游戲行業(yè)陷入寒冬，整個行業(yè)增速放緩至5.3%，手游行業(yè)增速也降至15.4%，創(chuàng)十年來新低，但在游戲行業(yè)低迷的情況下，游戲用戶數(shù)卻逆勢上揚，增長7.3%，其中女性用戶增速達11.5%，截至2018年末，女性用戶占游戲用戶總數(shù)46.33%。

　　隨著女性用戶消費需求的上升，中國女性向手機游戲的市場規(guī)模(按收益計)復(fù)合年增長率高達84.9%，2013年到2018年從1.9億增長至41.1億，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計預(yù)測，2023年這一市場規(guī)模將達到95.8億元，同時女性向手游玩家也將達到4億左右。

　　目前，玩友時代發(fā)行游戲總收益幾乎全部來源于《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手游》和《京門風月》四大手游，據(jù)招股說明書披露，截至2019年一季度末，來自這四款手游的收益已占游戲總收99.5%，而這四款手游也具有很明顯的“女性向風格”，據(jù)玩友時代披露，未來公司開發(fā)的5款手游中有3部也是女性向風格手游。

　　2017年9月和2018年3月，玩友時代分別推出了《熹妃Q傳》和《宮廷計手游》，這兩款手游在2018年分別貢獻6.92億和2.75億營收，也成為玩友時代平穩(wěn)度過“寒冬期”并保持高速增長的重要原因。

　　不過，值得一提的是，通常手游盈利的巔峰期也就三四年，之后若沒有足夠吸引玩家的亮點，便會進入衰退期，2015年以來，玩友時代集中推出了四款爆紅手游成功渡過2018年，但在招股說明書中玩友時代也坦承，這四款手游將于2020年下半年開始陸續(xù)進入衰退期，屆時盈利能力或受影響。

　　自《宮廷計手游》推出至今玩友時代并沒能開發(fā)出新的爆款游戲，推出周期已經(jīng)拉長，而玩友時代的營收又太過集中，完全依賴這四款手游，未來能否繼續(xù)保持高增長還是未知。

　　玩家迅速流失，存量用戶氪金力提升

　　雖然選擇了深耕以宮斗為背景的女性向手游，但玩友時代的盈利模式依然與傳統(tǒng)手游并沒有什么區(qū)別，采用免費暢玩模式，玩家僅在購買游戲的虛擬道具時才會消費。

　　目前玩友時代的幾款王牌手游都是合并戰(zhàn)斗與養(yǎng)成為一體，筆者體驗后發(fā)現(xiàn)，商城能購買的道具分為兩種，一種是用于升級或提高技能傷害的功能性道具，另一種則是飾品類時裝道具，兼顧各類玩家的需求。

　　2017年《熹妃Q傳》的大熱給玩友時代帶來了巨大的流量和消費，同年，平均日活、月活用戶數(shù)都有超過60%的增長率，平均每月付費玩家也從18.66萬增長到34.06萬，幾乎翻了一倍。

　　到了2018年雖有《宮斗記手游》的推出，但熱度卻遠沒有《熹妃Q傳》來得高，于是2018年玩友時代日活、月活人數(shù)都有所下降，從2019年已披露的數(shù)據(jù)來看，上半年相關(guān)數(shù)據(jù)依然在下降中，達到2017年的水平基本上不太可能了，用戶大量流失已經(jīng)是不可回避的事實。

　　值得一提的是，在平均每月付費玩家大幅下降的同時，月計每付費用戶平均收益卻有所上升，從2017年的201.4元上升到2018年的395.4元，再到2019年7月末最高達到544.9元，也就是說，玩家少了但每個玩家的氪金水平卻在不斷升高。

　　而這一現(xiàn)象也很好解釋，相較于2017年，2018年玩友時代平均月活人數(shù)增長了超過60%，但大部分初“入坑”的玩家都不會在一開始就選擇氪金，招股說明書中也披露了，每月付費玩家數(shù)僅占月活用戶的8%左右，《熹妃Q傳》雖然吸引了巨大的流量，但是真正能夠變現(xiàn)的只是少部分。

　　另一方面，筆者下載的《熹妃Q傳》和《宮廷計》的app圖標都還有明顯的“周年慶”標識，看來周年活動也是讓老玩家們狠狠氪金了一把，從數(shù)據(jù)來看，人均氪金幅度增長了40%左右。

　　其實，就筆者的體驗來說，這四款游戲都是一個套路，背靠同名小說IP，宮斗題材，集戰(zhàn)斗、換裝、養(yǎng)成為一體，有意思的是，戰(zhàn)斗模式除了可以掛機自動，還可以一鍵跳過。

　　雖然近年這4項游戲收入規(guī)模越來越大，但其口碑卻并沒有隨之上漲，除了《京門風月》豆瓣評分保持7.4分以外，其余都只有5分左右，雖然大多評論都是一兩年前剛開服時留下的，但基本也能看出玩家氪金也是氪得怨聲載道，這恐怕也是這類游戲無法長久生存的原因之一吧。

　　玩友時代上市的第一天情況不太樂觀，以1.52港元開啟資本之路，開盤上揚，觸及1.55港元后就一路下跌，跌幅一度超過7%，最終以1.52港元收盤，看起來資本市場似乎并不買賬。（藍鯨產(chǎn)經(jīng) 徐曉春）