幸福人壽的控股股權(quán)即將生變。

　　日前，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公布的信息顯示，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的全部幸福人壽股權(quán)，所涉股權(quán)達51.7億股，占幸福人壽總股份過半。事實上，信達資產(chǎn)已于今年6月公告出清所有的幸福人壽股權(quán)。發(fā)布公告4個月后，出售底價終于確定。

　　信達75億出售幸福人壽過半股權(quán)

　　上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開的產(chǎn)權(quán)項目顯示，中國信達以75億元人民幣公開轉(zhuǎn)讓幸福人壽50.995%股權(quán)，涉及股權(quán)達51.7億股。

　　此次掛牌公告時間為今天即10月14日至11月8日，為期20日。其中，管理層不參與受讓意向，但部分原由股東未放棄優(yōu)先購買權(quán)。中國信達目前是幸福人壽單一最大股東和控股股東，持股近51%。

　　根據(jù)轉(zhuǎn)讓信息，交易價款需一次性支付。具體來看，意向受讓方應(yīng)在掛牌公告截止日16:00前交納保證金人民幣15億元到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所指定銀行賬戶。在《產(chǎn)權(quán)交易合同》簽署次日起10個工作日內(nèi)，受讓方應(yīng)將除保證金外的其余交易價款一次性支付至上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所指定銀行賬戶。

　　事實上，市場對這筆出售已有預(yù)期。早在今年6月，信達資產(chǎn)公告出清所有的幸福人壽股權(quán)，掛牌底價成為關(guān)注焦點。隨著上海聯(lián)交所公開產(chǎn)權(quán)項目詳情，75億的底價終于浮出水面。按照業(yè)內(nèi)人士的估算，幸福人壽估值約150億元。

　　公開資料顯示，幸福人壽批設(shè)于2007年11月，初始注冊資本為11.59億元，后增資擴股為101.30億元，凈資產(chǎn)51.52億元。注冊資本101.3億元，職工人數(shù)4400人。除中國信達外，其股東還有三胞集團有限公司、陜西煤業(yè)化工集團有限責(zé)任公司等企業(yè)。

　　中國信達是為了救助問題金融機構(gòu)，進行問題機構(gòu)托管過程中，于2007年發(fā)起設(shè)立了旗下壽險子公司幸福人壽，至今持股已達12年之久，作為中國信達商業(yè)化轉(zhuǎn)型初期進行綜合化、市場化經(jīng)營的探索和嘗試，也曾作為集團資金籌措及風(fēng)險管理平臺，協(xié)同集團主業(yè)發(fā)展。

　　根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司出具的資產(chǎn)評估情況顯示，以今年3月31日作為評估基準日，幸福人壽的總資產(chǎn)賬面價值約為651億元，總負債的賬面價值為594億元。

　　截至評估基準日，幸福人壽凈資產(chǎn)賬面價值為56.6億元。經(jīng)評估，幸福人壽股東的全部權(quán)益價值為136.6億元。

　　幸福人壽一年虧68億成“虧損王”

　　業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，這家成立于9年前的壽險公司， “幸?！钡臅r刻并不多，大多數(shù)年份都是虧損狀態(tài)。

　　2009至2013年的五年間，幸福人壽累計虧損約30億元。當時幸福人壽大量鋪設(shè)機構(gòu)，三年時間曾開設(shè)分公司達22家。擴張成本劇增之下，保險公司的虧損面也越來越難覆蓋。

　　2009至2013年，幸福人壽的保險業(yè)務(wù)收入依次為34.87億元、44.91億元、50.45億元、57.07億元、41.15億元；同期對應(yīng)的凈利潤分別為-2.45億元、-4.76億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元。

　　2015年至2017年，幸福人壽依靠萬能險短暫盈利。但隨后監(jiān)管層針對萬能險業(yè)務(wù)經(jīng)營問題對此下發(fā)監(jiān)管函，福人壽又陷入虧損泥沼。2018年，幸福人壽凈虧損68.28億元，成為當年“最慘保險公司”。其中，四季度虧損額達到51.84億元。

　　根據(jù)幸福人壽已經(jīng)披露的去年四期償付能力報告，幸福人壽2018年公司保費收入91.66億元，相比上年同期下降了50.4%；2018年四個季度公司分別虧損8.66億元、5.79億元、1.99億元、51.83億元，全年凈虧損68.28億元；2018年第四季度的核心償付能力充足率僅為92.59%。

　　對此，幸福人壽相關(guān)人士彼時解釋稱，2018年股票市場單邊大幅下跌。進入四季度，股票市場加速下跌并創(chuàng)下新低?？紤]到壽險公司負債成本的剛性，股票市場的大幅下跌導(dǎo)致幸福人壽四季度凈利潤虧損加大。

　　連年虧損之下，幸福人壽同時迎來人事震蕩。高層經(jīng)歷大幅調(diào)整，董事長由劉明接任前任李傳學(xué)，總裁萬鵬調(diào)回信達集團。

　　權(quán)益類風(fēng)險敞口處于高位

　　業(yè)內(nèi)人士指出，連年虧損并不斷創(chuàng)出虧損新高的背后，幸福人壽對于巨額保險資金運用不當。

　　幸福人壽披露的信息顯示，2017年10月，原保監(jiān)會兩次對于幸福人壽的保險資金運用情況進行專項檢查，發(fā)現(xiàn)違規(guī)問題。

　　次年6月，幸福人壽再次收到針對保險資金運用情況的監(jiān)管函，責(zé)令其進行全面整改，建立健全保險資金運用的管理制度和內(nèi)控機制，整改期間不得新增股權(quán)和集合資金信托計劃投資。

　　2015年至2018年上半年，投資收益率分別為9.04%、3.32%、5.30%和1.53%。權(quán)益類投資占比分別為18.35%、36.88%、26.32%、25.45%。可以看到，幸福人壽風(fēng)險敞口一直處于高位，2016年甚至超過保監(jiān)會規(guī)定的30%權(quán)益類投資上限。

　　花落誰家尚未有定論

　　據(jù)了解，目前對幸福人壽股權(quán)感興趣的“洽談?wù)摺辈⒉簧伲强紤]到此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)數(shù)較多，有能力接盤者并不多。

　　值得一提的是，目前幸福人壽的第二大股東三胞集團也因債務(wù)危機自顧不暇。事實上，其所持有14.18%的幸福人壽股權(quán)已被凍結(jié)。

　　幸福人壽的第二大股東為三胞集團，持股為14.182%。從目前掛牌的情況來看，信達資產(chǎn)將接受單一主體受讓和聯(lián)合體受讓。其中，采用組成聯(lián)合體方式受讓的，聯(lián)合體成員最多不得超過3名，并且應(yīng)至少包括一名戰(zhàn)略類(指擬受讓幸福人壽15%分，但不足三分之一股份的意向受讓方)以上的意向受讓方。

　　無論是單一主體受讓或聯(lián)合體受讓， 接盤方(或接盤方之一)的持股將超過現(xiàn)有的三胞集團。三胞集團近來多個理財產(chǎn)品逾期，債券風(fēng)險頻發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2018 年末三胞集團資產(chǎn)負債率為 73.31%，公司現(xiàn)金流緊張，償債壓力較大。此前有傳聞稱，三胞集團計劃將所持幸福人壽股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，但目前尚未有公開披露文件。

　　此外，信達資產(chǎn)對此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓還包括了對幸福人壽職工有繼續(xù)聘用要求等多項交易條件。

　　達資產(chǎn)還設(shè)置了存續(xù)發(fā)展方面的交易條件。在本次產(chǎn)權(quán)交易完成后，幸福人壽的股權(quán)受讓方將在相關(guān)法律、法規(guī)、政策及監(jiān)管機構(gòu)允許范圍內(nèi)，作為中長期投資者持有幸福人壽，保持幸福人壽企業(yè)經(jīng)營管理團隊和職工的基本穩(wěn)定，建立市場化激勵約束機制，與幸福人壽的其他股東共同推動幸福人壽的發(fā)展。

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