大市評述

　　香港恒生指數(shù)收漲0.9%，報26906.72點，本月漲3.1%；恒生國企指數(shù)漲0.52%，本月漲3.26%。大市成交升至850.9億港元，前一交易日為752.8億港元。周四在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.0350，較上一交易日漲234個基點。人民幣兌美元中間價調(diào)升49個基點，報7.0533，創(chuàng)8月22日以來新高。聯(lián)儲此輪降息對美股的利好較為有限，強勢美元周期的結(jié)束可能引起資本流向的改變。美聯(lián)儲的連續(xù)降息無疑是大幅度的利好人民幣的，間接利好了在港上市的大量中資公司的未來業(yè)績預(yù)期。恒指的整體現(xiàn)價估值水平都要上移。技術(shù)上恒指在26500-27000進(jìn)行了足夠時間的蓄能，27000或被突破站穩(wěn)，恒指走勢大周期更接近于W型筑底反彈。2019年一季度以來的下跌大趨勢有望反轉(zhuǎn)，近期有繼續(xù)上行的動能。恒指的波動區(qū)間有望上移至27100-27600。

　　個股點評：【中聯(lián)重科(000157)、股吧】(000157,股吧)01157.HK

　　基建景氣受益，環(huán)保嚴(yán)控下龍頭受益

　　l 2019Q3單季公司收入/歸母凈利潤同比分別增長50.3％/106.0％。2019年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入317.55億（人民幣下同）元，同比增長50.96％；歸母凈利潤為34.80億元，同比增長167.09％。Q3單季，公司營收/凈利潤分別為94.93/9.04億元，同比分別增長50.33％/105.97％。

　　l 毛利率高位維穩(wěn)，銷售/管理費用率同比收窄，研發(fā)投入力度加大。Q3單季，公司綜合毛利率為29.39％，環(huán)比略降0.6％，同比提升1.2％。整體維持在歷史高位。前三季度，公司銷售/管理費用率同比分別下降0.22％、1.67％，經(jīng)營效率提升顯著。研發(fā)力度加大，新品迭代推出，蓄力持久發(fā)展。前三季度，公司研發(fā)費用率達(dá)2.30％，同比提升0.53％。

　　l 嚴(yán)控信用關(guān)口，應(yīng)收賬款環(huán)比穩(wěn)定。三季度末，公司應(yīng)收張票據(jù)及賬款賬面余額為281.71億元，基本持平中報。Q3單季，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為13.87億元。嚴(yán)控信用關(guān)口下，回款能力優(yōu)質(zhì)。

　　l 后周期品種持續(xù)發(fā)力，建筑起重機(jī)/混凝土機(jī)械助力業(yè)績高增。公司核心品種建筑起重機(jī)、混凝土機(jī)械仍處于需求景氣階段，支撐公司業(yè)績持續(xù)高增。1、對于汽車重機(jī)，經(jīng)歷7/8月份下滑后（去年高基數(shù)/國六實施下需求提前反饋），目前整體驅(qū)穩(wěn)，后續(xù)彈性趨弱；2、建筑起重機(jī)，受益裝配式建筑帶動，大中型塔吊需求缺口大，高租金水平下明年租賃商規(guī)模購機(jī)需求持續(xù)，景氣仍有支撐；3、混凝土機(jī)械，環(huán)保趨嚴(yán)下，存量國二/國三混凝泵車進(jìn)入淘汰更換高峰期；公路治超下，大噸位攪拌車經(jīng)濟(jì)效益下滑存在更替小噸位攪拌車需求，進(jìn)而帶動配套攪拌站更新需求。預(yù)期混凝土機(jī)械明年維持高增態(tài)勢。

　　l 盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司2019-2021歸母凈利潤為43.07、52.10、59.52億元，EPS0.55、0.66、0.76元/股，對應(yīng)現(xiàn)價PE10.6、8.8、7.7倍。

　　公司簡訊：

　　1. 亞太絲路投資(00767.HK)公布，于2019年10月10日，普通合伙人與有限合伙人訂立一份有關(guān)有限合伙協(xié)議的修訂契據(jù)，據(jù)此，有限合伙協(xié)議已作修訂，致使該合伙的普通合伙人可自愿退出該合伙，并在經(jīng)有限合伙人批準(zhǔn)的普通決議案的批準(zhǔn)下將其作為普通合伙人的權(quán)益全數(shù)轉(zhuǎn)讓予一名替代普通合伙人。

　　2. 國能國際資產(chǎn)(00918.HK)發(fā)布公告，集團(tuán)主要在中國經(jīng)營成衣及運動服裝產(chǎn)品采購、分包及買賣業(yè)務(wù)并出口至海外市場以及物業(yè)投資。集團(tuán)正在進(jìn)行其日常營運。集團(tuán)將繼續(xù)不時檢討其現(xiàn)有業(yè)務(wù)，并致力改善集團(tuán)的業(yè)務(wù)營運及財務(wù)狀況。集團(tuán)已制定業(yè)務(wù)策略以積極尋找可擴(kuò)闊收入來源的潛在商機(jī)及投資機(jī)會。

　　3. 建發(fā)國際集團(tuán)(01908.HK)公布，于2019年10月31日，公司的間接全資附屬公司益悅、太倉棲泰、廈門益瓏、建發(fā)房產(chǎn)、廈門利源及建發(fā)上海訂立合作協(xié)議，益悅與太倉棲泰同意成立合營企業(yè)，當(dāng)中益悅與太倉棲泰分別擁有51%及49%股權(quán)；建發(fā)房產(chǎn)及廈門利源同意出售，且合營企業(yè)同意以人民幣零元的代價收購廈門益瓏的100%股權(quán)；及廈門益瓏的注冊資本將由人民幣100萬元增加至人民幣9億元，而合營企業(yè)應(yīng)出資人民幣8.99億元。

　　4. 裕田中國(00313.HK)公布，于2019年10月31日，公司僅部分償還和解契據(jù)所指的和解金余額。于本公告日期，約2200萬港元的和解金仍未償還。根據(jù)和解契據(jù)的條款，由于公司于2019年10月31日前并未作出和解金的悉數(shù)及最后一筆還款，貸款人保留繼續(xù)進(jìn)行該呈請、向該公司及王華先生（作為擔(dān)保人）申索償還利息寬免以及因和解契據(jù)產(chǎn)生的所有損失的權(quán)利。

　　5. 平安證券集團(tuán)控股(00231.HK)發(fā)布公告，就有關(guān)授出貸款可能違規(guī)，該集團(tuán)于授出貸款時透過審查及評估該等借款人各自于授出貸款前的(i)公司資料(例如公司注冊證書、董事名冊、股東名冊);及(ii)最新財務(wù)資料，對各該等借款人進(jìn)行信貸評估。

　　6. 譽滿國際控股(08212.HK)公布，經(jīng)考慮法律及專業(yè)意見后，公司無意根據(jù)GEM上市規(guī)則第4.06(2)條請求將該決定提交予聯(lián)交所GEM上市覆核委員會進(jìn)行進(jìn)一步及最終覆核。因此，公司須重新遵守GEM上市規(guī)則第17.26條，即進(jìn)行具有充足經(jīng)營水平的業(yè)務(wù)，并擁有足夠價值的資產(chǎn)支持經(jīng)營，以保證公司股份繼續(xù)上市。

　　7. 惠陶集團(tuán)(08238.HK)公布，截至2019年9月30日止9個月，公司收益932.6萬港元，同比增長1%；期間虧損2294.7萬港元，虧損同比擴(kuò)大4.3%；每股虧損5.21港仙。

　　8. 華商國際海洋控股(00206.HK)公布，董事會已于2019年10月31日采納股份獎勵計劃，合資格人士將有權(quán)參與該計劃。根據(jù)股份獎勵計劃的條款，在任何提前終止的情況下，股份獎勵計劃將自采用之日起有效期10年。

　　9. 五礦資源(01208.HK)公布，澳洲證券交易所已同意該公司要求，根據(jù)澳洲交易所上市規(guī)則第17.11條，將該公司于澳洲交易所正式名單中除牌。

　　重要資訊：

　　l 中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第四次全體會議公報發(fā)布。全會提出，必須堅持社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，全面貫徹新發(fā)展理念，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。要毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅持按勞分配為主體、多種分配方式并存，加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制。全會提出，必須健全幼有所育、學(xué)有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶等方面國家基本公共服務(wù)制度體系，注重加強普惠性、基礎(chǔ)性、兜底性民生建設(shè)。要實行最嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)境保護(hù)制度，全面建立資源高效利用制度，健全生態(tài)保護(hù)和修復(fù)制度，嚴(yán)明生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任制度。

　　l 新華社：白宮說仍期待11月與中方敲定第一階段貿(mào)易協(xié)議。中國商務(wù)部新聞發(fā)言人發(fā)表聲明說，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊一直保持密切溝通，目前磋商工作進(jìn)展順利。雙方將按原計劃繼續(xù)推進(jìn)磋商等各項工作。雙方牽頭人將于本周五再次通話。

　　l 中國10月官方制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期49.8，前值49.8。中國10月官方非制造業(yè)PMI為52.8，預(yù)期53.6，前值53.7；10月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52，前值為53.1。

　　l 香港金管局將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2%。香港金管局總裁余偉文：香港貨幣體系保持穩(wěn)定，港元匯率大體保持平穩(wěn)；公眾應(yīng)該審慎管控金融風(fēng)險；未見香港銀行系統(tǒng)出現(xiàn)明顯資本外流。

　　l 中國香港第三季度GDP同比降2.9%，預(yù)期降0.3%，前值升0.5%；環(huán)比降3.2%，預(yù)期降0.6%，前值降0.4%。

　　l 美債收益率全線走低，3月期美債收益率跌4.1個基點報1.547%，2年期美債收益率跌6.8個基點報1.544%，3年期美債收益率跌7.9個基點報1.524%，5年期美債收益率跌8.3個基點報1.526%，10年期美債收益率跌7.8個基點報1.694%，30年期美債收益率跌7個基點報2.182%。美國三大股指集體收跌。

　　作者：艾德證券期貨研究部