11月22日，我們組織了與李寧公司的電話會(huì)議交流，與公司就近期經(jīng)營狀況，重要業(yè)務(wù)變化以及中長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向等情況進(jìn)行了深入溝通。

　　國信觀點(diǎn)：總體來看，我們認(rèn)為1)預(yù)計(jì)公司四季度以來終端銷售情況良好，再次驗(yàn)證強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)盈利能力仍將持續(xù)提升，推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)；2)新任聯(lián)席行政總裁具有深厚的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和華人背景，有能力帶領(lǐng)公司在關(guān)鍵的零售運(yùn)營和供應(yīng)鏈能力方面邁上新臺(tái)階；3)公司堅(jiān)持以專業(yè)性為根本，近期仍將以國內(nèi)領(lǐng)先的功能性科技開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并在專業(yè)體育資源方面大力投入不斷塑造清晰運(yùn)動(dòng)品牌形象。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為公司通過業(yè)務(wù)變革與升級(jí)的成效積累，不僅在近一兩年內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)了全面的復(fù)蘇，同時(shí)也獲得了很強(qiáng)的持續(xù)成長(zhǎng)能力，產(chǎn)品端功能性和時(shí)尚性兩方面的提升質(zhì)變既符合國際上已充分驗(yàn)證的專業(yè)為本的發(fā)展路徑，又契合了年輕消費(fèi)者群體的需求方向，而更強(qiáng)零售運(yùn)營能力和靈活供應(yīng)鏈的建設(shè)將不斷促進(jìn)經(jīng)營效率的提升。綜合而言，公司作為運(yùn)動(dòng)鞋服領(lǐng)域的本土龍頭，在賽道高度景氣，競(jìng)爭(zhēng)格局良好且已基本穩(wěn)定的情況下，有望持續(xù)享受紅利實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)崛起。

　　維持公司19-21年EPS為0.64/0.79/1.05元/股(人民幣)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE36/29/22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。