近日，北大方正債券違約，而持方【申萬(wàn)宏源(000166)、股吧】證券還持有北大方正其他債券。有業(yè)內(nèi)人士指出，持方或?qū)l(fā)生資管業(yè)務(wù)收入下滑、聲譽(yù)不佳等系列連鎖影響。

　　近日，北大方正集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北大方正”)旗下“19方正SCP002”違約未兌付。由于超級(jí)短期融資券(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“超短融券”)的續(xù)發(fā)渠道通暢，是企業(yè)作為短期現(xiàn)金流調(diào)節(jié)的手段，有業(yè)內(nèi)人士指出，該筆債券違約，或說(shuō)明北大方正現(xiàn)金流緊張。數(shù)據(jù)顯示，北大方正負(fù)債總規(guī)模為3000億元左右。在此情況下，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)或?qū)⒂|發(fā)北大方正其他債券的交叉性違約。

　　申萬(wàn)宏源集團(tuán)有限公司(000166.SZ)旗下子公司申萬(wàn)宏源證券有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申萬(wàn)宏源證券”)有兩只資管計(jì)劃持有上述違約債券。此外，其還有多只資管計(jì)劃持有北大方正其他未到期債券，共計(jì)持有份額1.47億元。若這些債券發(fā)生交叉性違約，或被機(jī)構(gòu)拋售，申萬(wàn)宏源證券資管計(jì)劃的凈值也將下滑，引發(fā)資管業(yè)務(wù)收入縮水。

　　“踩雷”違約債券

　　企業(yè)預(yù)警通APP顯示，截至2019年9月30日，申萬(wàn)宏源證券旗下兩只資管計(jì)劃均持有“19方正SCP002”，其中申萬(wàn)宏源穩(wěn)利4號(hào)持有1998萬(wàn)元份額，申萬(wàn)宏源穩(wěn)利1號(hào)持有1998萬(wàn)元份額，合計(jì)近4000萬(wàn)元，占總規(guī)模比重近2%。

　　12月2日晚間，上海清算所發(fā)布《關(guān)于未收到“19方正SCP002”付息兌付資金的通知》顯示，當(dāng)日為“19方正SCP002”的付息兌付日，截至日終，未收到北大方正支付的付息兌付資金。北大方正也在上海清算所公告稱(chēng)，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息。

　　“19方正SCP002”是銀行間債券，于2019年3月7日上市，發(fā)行規(guī)模為20億元，債券期限為0.74年；本金和利息均違約，未兌付金額為20.73億元。

　　騰訊企點(diǎn)QTrade聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁劉芳菲告訴《投資壹線》，北大方正是大企業(yè)，這么大的企業(yè)只要還有正常的周轉(zhuǎn)能力，不會(huì)隨意在債券市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)性違約，因?yàn)楹罄m(xù)連鎖反應(yīng)較為嚴(yán)重。如果企業(yè)真的選擇公開(kāi)債券違約，說(shuō)明其現(xiàn)金流可能出現(xiàn)了大問(wèn)題。

　　北大方正亦表示，盡管9月份報(bào)表顯示集團(tuán)賬上有450億元現(xiàn)金，但大部分受限或者屬于集團(tuán)子公司。本部之前還有不到80億元資金，但后續(xù)存在銀行抽貸，每月平均需面臨百億負(fù)債，集團(tuán)現(xiàn)金流壓力大。

　　一位負(fù)責(zé)“19方正SCP002”違約債券維權(quán)的律師告訴《投資壹線》，我們正在征集委托，都是和機(jī)構(gòu)在談。

　　而“19方正SCP002”違約對(duì)持方申萬(wàn)宏源證券會(huì)有何影響呢？

　　劉芳菲向《投資壹線》表示，北大方正違約之后，旗下其他債券評(píng)級(jí)可能會(huì)被調(diào)低。對(duì)于持有違約債券的資管計(jì)劃來(lái)說(shuō)，會(huì)對(duì)違約債券重新進(jìn)行估值?！百Y管計(jì)劃可能以很低價(jià)格把違約債券賣(mài)掉，甚至觸及平倉(cāng)線，以贖回錢(qián)止損，而這個(gè)資管計(jì)劃可能也將無(wú)法存續(xù)，導(dǎo)致產(chǎn)品聲譽(yù)受到影響?！?/p>

　　“另外，除違約債券外，北大方正其他的債券估值更應(yīng)該被關(guān)注。這些債券雖然目前并未違約，但是在同一主體下，可能會(huì)以很低的價(jià)格被拋售，或者一些機(jī)構(gòu)出于投資限制、風(fēng)險(xiǎn)控制的原因會(huì)賣(mài)掉。市場(chǎng)上便有機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)買(mǎi)這些價(jià)格便宜的債券，比如原來(lái)是100元，現(xiàn)在變成20-30元。”劉芳菲同時(shí)表示。

　　資管收入下滑

　　截至2019年9月30日，申萬(wàn)宏源證券旗下資管計(jì)劃還持有“18方正14”、“18方正05”、“18方正02”、“16方正02”四只未到期債券，共計(jì)持有份額1.47億元。上述四只債券的規(guī)模分別為20億元、30億元、17.3億元、15.1億元。

　　“18方正14”的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)顯示，申萬(wàn)宏源日新月異17號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異24號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異2號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異20號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異7號(hào)持有市值分別為1003.70萬(wàn)元、802.92萬(wàn)元、702.64萬(wàn)元、702.64萬(wàn)元、501.87萬(wàn)元，總計(jì)持有市值為3713.77萬(wàn)元。

　　“18方正05”的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)顯示，申萬(wàn)宏源日新月異8號(hào)持有市值為1004.64萬(wàn)元。

　　“18方正02”的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)顯示，申萬(wàn)宏源日新月異8號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異12號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異14號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異3號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異4號(hào)持有市值分別為2008.20萬(wàn)元、2005萬(wàn)元、1006.08萬(wàn)元、1006.08萬(wàn)元、1002.50萬(wàn)元，總計(jì)持有市值為7027.86萬(wàn)元。

　　“16方正02”的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)顯示，申萬(wàn)宏源日新月異10號(hào)、申萬(wàn)宏源日新月異6號(hào)持有市值分別為1985.08萬(wàn)元、992.34萬(wàn)元，總計(jì)持有市值為2977.42萬(wàn)元。

　　券商的資管業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于兩部分，一部分是跟規(guī)模相關(guān)的管理費(fèi)，即根據(jù)在管規(guī)模以年化利率計(jì)提；另一部分則是超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，即超過(guò)投資者預(yù)期的回報(bào)之后，券商還可以提取超額業(yè)績(jī)回報(bào)。

　　此前，申萬(wàn)宏源的2019年半年報(bào)顯示，資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為5.47億元，去年同期為7.19億元，同比減少1.72億元，下降23.86%。