國元國際：比亞迪電子給予買入評級 目標(biāo)價17.7港元
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 投資要點與國內(nèi)H及北美A兩大客戶合作深化公司可為客戶提供組裝加全材料結(jié)構(gòu)件制造服務(wù)，已突破北美A客戶類iPhone核心產(chǎn)品組裝業(yè)務(wù)。中山Pad組裝產(chǎn)線已單線投產(chǎn)，2020年將建成8-9條產(chǎn)線實現(xiàn)交付5
投資要點
與國內(nèi)H 及北美 A 兩大客戶合作深化公司可為客戶提供組裝加全材料結(jié)構(gòu)件制造服務(wù)，已突破北美A 客戶類iPhone 核心產(chǎn)品組裝業(yè)務(wù)。中山 Pad 組裝產(chǎn)線已單線投產(chǎn)，2020 年將建成 8-9 條產(chǎn)線實現(xiàn)交付 500-700 萬臺產(chǎn)品交付。公司成為國內(nèi) H 客戶最佳戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并專項成立 ICT 事業(yè)部承接客戶 5G 基站項目。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，協(xié)同效應(yīng)凸顯
公司掌握手機(jī)全材料結(jié)構(gòu)件量產(chǎn)能力，其中低價組裝業(yè)務(wù)與高利潤結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)協(xié)同拓展；5G 手機(jī)金屬件 CNC 加工時長提升 10%，毛利率穩(wěn)定為20%；公司自制熱彎機(jī)為進(jìn)口售價的 50%，3D 玻璃產(chǎn)線資本開支顯著降低。
產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)充，生產(chǎn)基地布局全球公司擁有強生產(chǎn)能力，儲備CNC 數(shù)控機(jī)臺 30，000 臺，外協(xié) CNC 數(shù)控機(jī)臺10，000 臺。金屬機(jī)殼整體產(chǎn)能約 2 億片/年；3D 玻璃業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)達(dá)60 萬片/天；手機(jī)組裝產(chǎn)能翻倍，僅長沙基地新產(chǎn)能達(dá) 4，000 萬臺/年。國內(nèi)布局十大生產(chǎn)基地，海外基地全面覆蓋歐洲、東南亞及南美洲。
首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價 17.70 港元
我們預(yù)計公司2019-2021 年 EPS 將分別為 0.82/1.06/1.22 港元，給予目標(biāo)價17.70 港元，2020 年 16.7 倍目標(biāo) PE，較現(xiàn)價有 20%的漲幅空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
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