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　　我們預(yù)計國內(nèi)于2019年的新增光伏裝機約為30吉瓦。國內(nèi)于2019年的前9個月的光伏新增裝機達15.99吉瓦，同比跌53.7%。其中，集中式光伏電站于期內(nèi)新增7.73吉瓦，而分布式光伏系統(tǒng)新增8.26吉瓦。由于2019年前三季度的新增光伏裝機僅增添不到20吉瓦，我們將2019年的光伏新增裝機預(yù)期調(diào)低至30吉瓦。

　　光伏材料價格于2019年大幅下挫并預(yù)計將于未來持續(xù)疲弱。年迄今截止至2019年12月4日的多晶硅 / 多晶硅片 / 單晶硅片 / 電池片 / 組件的價格分別同比下跌37.3% / 36.5% / 24.0% / 29.8% / 23.2% 。多晶硅及多晶硅片價格目前已接近公司的生產(chǎn)成本，公司自2019年2季度開始承受較大的經(jīng)營壓力。保利協(xié)鑫能源于2019上半年錄得了約10億元人民幣的凈虧損。

　　協(xié)鑫集團與中國華能訂立了一份合作框架協(xié)議，而協(xié)議的細節(jié)則未有透露。保利協(xié)新能源的子公司協(xié)鑫新能源于2019年11月18日與中國華能訂立了一份合作框架協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)協(xié)鑫新能源出售其位于中國的若干光伏電站或協(xié)鑫新能源之若干負責(zé)經(jīng)營該等電站的項目公司予中國華能或其指定主體。然而，關(guān)于該框架協(xié)議的內(nèi)容及細節(jié)則未有透露。

　　我們維持“中性”的投資評級以及0.35港元的目標(biāo)價。我們的目標(biāo)價相當(dāng)于公司0.3倍/ 0.3倍/ 0.3倍2019至 2021年市凈率或11.0倍2020年市盈率。

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