頭頂“茅臺(tái)”光環(huán)赴港上市，但市場(chǎng)并不買賬。貴州銀行(6199.HK)港股遇冷，上市首日即“破發(fā)”。

　　2019年12月30日，貴州銀行以2.48港元/股的發(fā)行價(jià)上市后，當(dāng)日盤中破發(fā)。截至上周五收盤，貴州銀行報(bào)2.36元/股，漲幅2.16%，仍處于“破發(fā)”狀態(tài)。目前該行市值344.28億元，上市四天市值較最高峰時(shí)期蒸發(fā)近19億。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，有著二股東貴州茅臺(tái)加持的貴州銀行，近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及資產(chǎn)質(zhì)量可圈可點(diǎn)，但依舊存在著資本充足水平不及同行、貸款客戶集中度較高等現(xiàn)象。

　　招股書顯示，截至2019年上半年末，該行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為12.51%、10.31%、10.31%，仍低于銀保監(jiān)會(huì)披露的行業(yè)平均水平。其中，該行一級(jí)資本充足率及核心一級(jí)資本充足率已連續(xù)兩年半出現(xiàn)下滑。

　　此外，截至報(bào)告期末，貴州銀行向該行十大單一借款人的貸款總額為169.02億，占該行監(jiān)管資本的51.4%；向十大集團(tuán)客戶的授信總額為255.9億元，占該行監(jiān)管資本的77.8%。

　　赴港上市首日即“破發(fā)”

　　公開資料顯示，貴州銀行成立于2012年，由貴州省三家城商行合并成立，是唯一一家由貴州省政府發(fā)起的城商行。

　　去年4月，貴州銀行上市方案獲得貴州銀保監(jiān)局批準(zhǔn)后，去年6月，貴州銀行在港交所披露招股書，并于同年12月30日正式掛牌上市，募集資金約53億港元。

　　根據(jù)貴州銀行披露的公開發(fā)售申購(gòu)結(jié)果，該行香港公開發(fā)售初步提呈發(fā)售的香港發(fā)售股份認(rèn)購(gòu)不足。該行合計(jì)接收5403份有效申請(qǐng)表格，認(rèn)購(gòu)合計(jì)5587.3萬(wàn)股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)2.2億股的約0.25倍。

　　由于根據(jù)香港公開發(fā)售初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份認(rèn)購(gòu)不足，該行故并無(wú)實(shí)施回補(bǔ)機(jī)制。香港公開發(fā)售項(xiàng)下認(rèn)購(gòu)不足的發(fā)售股份已重新分配至國(guó)際發(fā)售。

　　不過(guò)，貴州銀行國(guó)際發(fā)售部分已獲得輕度超額認(rèn)購(gòu)，為國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)國(guó)際發(fā)售股份總數(shù)19.8億股的約1.11倍。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，城商行赴港上市發(fā)售遇冷并不罕見。此前，江西銀行、九江銀行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均僅為0.29倍、0.28倍，天津銀行、錦州銀行、青島銀行等也有認(rèn)購(gòu)不足的情況出現(xiàn)。

　　而在2019年12月30日以發(fā)行價(jià)2.48港元/股正式上市后，貴州銀行當(dāng)日最高價(jià)2.49港元/股，但盤中跌破發(fā)行價(jià)，股價(jià)一度跌至2.28港元/股，當(dāng)日?qǐng)?bào)收2.36港元/股，跌幅高達(dá)7.26%。

　　截至上周五收盤，貴州銀行報(bào)2.36元/股，漲幅2.16%，仍處于“破發(fā)”狀態(tài)。目前該行市值344.28億元，上市四天市值較最高峰時(shí)期蒸發(fā)近19億。

　　資本充足水平仍低于行業(yè)均值

　　不過(guò)，相較于其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，成立僅七年的貴州銀行展現(xiàn)了較強(qiáng)的盈利能力，其背后多家明星股東也備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　招股書顯示，2016年至2018年，貴州銀行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.68億、86.25億、87.69億，凈利潤(rùn)19.61億、22.55億、28.77億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.1%。

　　2019年上半年，貴州銀行營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到50.45億元、17.9億元，同比增長(zhǎng)22.21%、22.44%。

　　其中，利息凈收入為該行最主要的利潤(rùn)來(lái)源，去年上半年為46.37億元，同比增長(zhǎng)16.88%，占當(dāng)期營(yíng)收的比例達(dá)到91.9%。非息收入中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、交易凈收益、投資證券所得凈收益分別為6130萬(wàn)、1.26億、2.08億，同比增長(zhǎng)739.7%、100%、155.77%。

　　而在此次IPO募資之前，貴州銀行資本充足水平低于行業(yè)平均也受到市場(chǎng)熱議。2016年至2019年上半年，該行資本充足率分別為11.21%、12.62%、12.83%、12.51%，一級(jí)資本充足率分別為10.26%、10.93%、10.62%、10.31%，核心一級(jí)資本充足率分別為10.26%、10.93%、10.62%、10.31%。其中，該行一級(jí)資本充足率及核心一級(jí)資本充足率已連續(xù)兩年半出現(xiàn)下滑。

　　根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露的2019年二季度監(jiān)管指標(biāo)，2019年二季度末，商業(yè)銀行(不含外國(guó)銀行分行)核心一級(jí)資本充足率為10.71%，一級(jí)資本充足率為11.4%，資本充足率為14.12%，貴州銀行仍低于監(jiān)管部門披露的行業(yè)平均水平。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，本次發(fā)行前，貴州銀行共擁有195家法人股東及5112名自然人股東，分別占該行總股本的93.88%、6.12%。其中，持股5%以上的股東分別為貴州省財(cái)政廳、貴州茅臺(tái)、貴安新區(qū)開發(fā)投資以及遵義市國(guó)有資產(chǎn)投資，持股比例分別為15.49%、14.13%、8.48%、5.8%。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，貴州銀行上市后，貴州省財(cái)政廳、貴州茅臺(tái)的持股比例也分別稀釋至13.15%、12%。

　　去年上半年資產(chǎn)減值損失超14億

　　業(yè)績(jī)逐年提升的同時(shí)，貴州銀行也被市場(chǎng)質(zhì)疑，因其存在著大量計(jì)提資產(chǎn)減值損失壓縮不良率水平的現(xiàn)象。

　　招股書顯示，2016年至2018年末，貴州銀行總資產(chǎn)由2016年末的2289.5億元增長(zhǎng)至2018年末的3412.03億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.1%。

　　截至2019年上半年末，貴州銀行總資產(chǎn)進(jìn)一步提升至3896.22億元，較上年末增長(zhǎng)7.3%。其中，客戶貸款及墊款凈額為1588.93億元，占比40.8%；金融投資凈額1501.54億元，占比38.5%。

　　從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，各報(bào)告期末，該行不良貸款余額分別為13.07億、14.13億、19.05億、17.89億，不良貸款率分別為1.91%、1.60%、1.36%、1.09%，撥備覆蓋率分別為212.86%、192.77%、243.72%、323.27%，撥備比分別為4.07%、3.09%、3.31%、3.52%。

　　與此同時(shí)，2016年至2018年，600064南京高科貴州銀行分別計(jì)提資產(chǎn)減值損失28.19億元、30.59億元、23.92億元。其中，2016年和2017年該行資產(chǎn)減值損失金額已大幅超過(guò)同期稅前利潤(rùn)總額。

　　而2019年上半年，貴州銀行計(jì)提資產(chǎn)減值損失共計(jì)14.4億元，同比提升35.72%，占當(dāng)期該行稅前利潤(rùn)總額的比例達(dá)到71.18%。其中，客戶貸款及墊款損失金額為8.11億元，同比提升4.3%，為資產(chǎn)減值損失最主要的構(gòu)成部分。

　　需要注意的是，目前貴州銀行仍存在貸款集中等方面的風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年上半年末，貴州銀行向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，建筑業(yè)，教育業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，交通、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政服務(wù)業(yè)等行業(yè)提供的貸款金額占該行公司貸款總額的49.6%、9.6%、7.9%、6.7%、5.8%、5.3%，同時(shí)上述行業(yè)的不良貸款合計(jì)占該行不良公司貸款的27.5%。

　　此外，截至2019年6月末，貴州銀行向該行十大單一借款人的貸款總額為169.02億，占該行監(jiān)管資本的51.4%；向十大集團(tuán)客戶的授信總額為255.9億元，占該行監(jiān)管資本的77.8%。

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