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　　維持盈利預測不變。我們預測2019年至2021年經調整EBITDA分別為166億港元、167億港元和186億港元，分別對應-1.7%、0.7%和11.8%的增長率。自2018年第4季度以來，盡管營收下降，但銀娛始終可以控制成本并將其每季度經調整EBITDA利潤率保持在30%以上。我們預測2019年至2021年每股攤薄收益分別為3.071港元、3.280港元和3.573港元，相當于4.7%的復合年增長率。

　　我們將銀娛的目標價由50.30港元上調至57.00港元，并維持“中性”的投資評級。我們上調目標價是為了反映更高的行業(yè)估值。目前行業(yè)估值為13.9倍預測經調整EV/EBITDA，高于我們上次2019年11月19日發(fā)布銀娛公司報告時的12.5倍預測經調整EV/EBITDA。我們的新目標價相當于14.7倍/14.4倍2019年/2020年經調整EV/EBITDA。銀娛斥資15億港元為澳門銀河、星際酒店以及百老匯推出的物業(yè)改善計劃在2020年中期完成后，將有助于公司保住市場份額。然而，因為競爭對手也在進行物業(yè)改善和引進新的設施，我們并不認為這是公司發(fā)展的主要推動力。近期內，我們預計銀娛將繼續(xù)失去市場份額。