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　　方正證券發(fā)布報告稱，預計特步國際（01368）2019/2020/2021年公司歸母凈利潤分別為6.93/8.52/9.90億元，同比增速在5.55%/22.86%/16.19%，對應EPS為0.28/0.34/0.39元/股，對應P/E為12/10/8，維持“推薦”評級。

　　該行表示，公司四季度零售提速，全年維持高增長。通過以下四個方面進行分析：在同店增速方面， 2019Q4同店增速回升，全年同店基本維持低雙位數(shù)增速；從營收增速看， 2019Q1-Q4零售增速分別為超20%、超20%、約20%、超20%，四季度零售增速回彈；終端存貨周轉健康，自2018至2019Q4公司零售存貨周轉一直維持4個月左右， 穩(wěn)定好于2017年約4-5個月的存貨周轉水平；折扣率提升，2019Q1公司產(chǎn)品折扣率維持75折左右， Q2提升至75折至8折左右， Q3略有波動為75折至78折， Q4回升至75折至8折，高于內(nèi)資龍頭品牌平均水平，說明零售成長并非由低折扣驅動，

　　該行預計公司運動鞋服趨勢強勁，轉型成效顯著。公司通過2015年以來三年時間改革，產(chǎn)品更專注“跑步類產(chǎn)品”，跑步產(chǎn)品優(yōu)勢領先。渠道運營更扁平化， 2018年以來，公司門店數(shù)觸底反彈，門店運營效率提升，門店面積、店效、提升明顯。在發(fā)力線上， 公司專供款占60%，并打通O2O，線上維持高成長，營收占比超過20%。

　　該行還稱，公司2019年開啟多品牌戰(zhàn)略后， 目前已通過五大品牌覆蓋高端跑鞋、戶外運動、中高端網(wǎng)球時尚、帆布鞋等多個細分領域。 2019Q1與Wolverine成立合資公司獲得邁樂、圣康尼大中華區(qū)運營權，預計品牌自2020起在內(nèi)地開店。此外2019年5月公司公告投資17.5億人民幣收購E-landFootwear USA已發(fā)行所有股份，公司擁有K-Swiss、Palladium、Supra等品牌，收購品牌預計無虧損。