25%溢價(jià)全面要約收購(gòu)敲定，楊科集團(tuán)(01460)復(fù)牌大漲30%。

　　了解到，楊科集團(tuán)于1992年成立，主業(yè)是為香港及海外企業(yè)提供信息科技咨詢服務(wù)，涵蓋了金融、銀行、政府部門、電訊等眾多領(lǐng)域。公司于2020年1月29日宣布停牌并表手將會(huì)披露有關(guān)收并購(gòu)的重大事件。2月3日，楊科集團(tuán)公告表示要約人宏睿集團(tuán)于2020年1月24日告知公司，其有確實(shí)意向根據(jù)收購(gòu)守則通過(guò)聯(lián)合證券提出要約以收購(gòu)全部股份，要約價(jià)為每股要約股份0.05港元，較1月24日收市價(jià)0.04港元溢價(jià)約25.00%。

　　據(jù)了解，要約人是由超10年經(jīng)驗(yàn)的資深投資者Leong Yeng Kit直接全資擁有，其已按與可換股債券持有人所訂立日期為2020年1月21日的買賣協(xié)議，以每股0.05港元共計(jì)4954.69萬(wàn)港元的代價(jià)，于場(chǎng)外向可換股債券持有人收購(gòu)約9.91億股股份。要約人表示其意向會(huì)保留集團(tuán)現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)，要約完成后會(huì)根據(jù)現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及策略，推進(jìn)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展；同時(shí)，要約人也會(huì)考慮資產(chǎn)出售、收購(gòu)、集資以及重組等方式探索業(yè)務(wù)機(jī)遇，提供公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

　　　　2月6日，楊科集團(tuán)進(jìn)一步發(fā)布有關(guān)要約細(xì)則和次日復(fù)牌公告，公司股價(jià)于2月7日開盤錄得35%漲幅的跳空高開，盤中最大漲幅達(dá)到了62.5%，最終收盤漲幅定格在了30%，當(dāng)日共計(jì)1280萬(wàn)港元資金成交2.27億股，量能較前一交易日放大48倍多。

　　就目前而言，雖然楊科集團(tuán)最新披露的半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)出現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅下滑，但拆分細(xì)節(jié)卻能看到不少經(jīng)營(yíng)向好的信息。

　　行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)改善持續(xù)進(jìn)行中

　　拐點(diǎn)已現(xiàn)，楊科集團(tuán)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證公司經(jīng)營(yíng)正在改善。了解到，公司此前營(yíng)收規(guī)模自2016財(cái)年達(dá)到5.05億港元規(guī)模后開始走下坡路，至2018財(cái)年時(shí)規(guī)模縮水至4.1億港元，毛利率的大幅下滑也讓公司當(dāng)年錄得近些年來(lái)的首次虧損。時(shí)至2019財(cái)年，因信息科技基礎(chǔ)設(shè)施解決方案和維護(hù)支持服務(wù)兩塊業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年5.96億港元營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)45%，創(chuàng)出近些年?duì)I收規(guī)模新高。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率水平回升加上可換股債券衍生工具部分的公平值變動(dòng)，公司稅前凈利潤(rùn)從2018財(cái)年同期556萬(wàn)港元虧損變?yōu)?692萬(wàn)元盈利，最終股東應(yīng)占凈利潤(rùn)從2018財(cái)年同期的1117萬(wàn)港元虧損變?yōu)?392萬(wàn)港元利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)大幅虧轉(zhuǎn)盈。

　　　　最新披露半年業(yè)績(jī)雖然下滑，但是經(jīng)營(yíng)明顯是向好的。了解到，截止2019年9月30日的六個(gè)月，楊科集團(tuán)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)36.74%同比增長(zhǎng)3.31億港元，5407萬(wàn)毛利同比增長(zhǎng)37.27%，公司毛利率還錄得輕微上漲，不過(guò)由于應(yīng)付或然代價(jià)和可轉(zhuǎn)換債券衍生部分的公平值同比大幅減少近6000多萬(wàn)元，再加上一般及行政開支同比增長(zhǎng)59.02%至4470萬(wàn)元，使得公司稅前凈利潤(rùn)同比下滑69.92%至2602萬(wàn)元，最終股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比下滑74%至2108萬(wàn)元。

　　不過(guò)應(yīng)付或然代價(jià)和可轉(zhuǎn)換債券衍生部分的公平值變動(dòng)部分屬于非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)，刨除之后公司整體稅前利潤(rùn)其實(shí)是上漲的，而且對(duì)于大幅增長(zhǎng)的行政開支，公司給出的說(shuō)法是因?yàn)樵跀U(kuò)充其銷售團(tuán)隊(duì)，同時(shí)還在進(jìn)行預(yù)售及招標(biāo)活動(dòng)，以獲得信息科技應(yīng)用及解決方案開發(fā)分部的新項(xiàng)目，而支付給銷售員工的傭金其實(shí)公司2019年中期收入增長(zhǎng)是同步的。這一定程度反應(yīng)公司目前業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，雖然短期費(fèi)用增長(zhǎng)，但整體而言并不是個(gè)壞消息。此外，公司融資成本的增加主要由于根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則攤銷可換股債券負(fù)債部分的推算利息開支，其實(shí)對(duì)現(xiàn)金沒有任何影響，公司銀行借貸的利息開支還由于結(jié)算銀行借貸在2019年中期是錄得進(jìn)一步減少。

　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步改善的同時(shí)，公司還在持續(xù)收并購(gòu)資產(chǎn)，對(duì)于長(zhǎng)期潛力增長(zhǎng)同樣有一定正面作用。

　　　　資金穩(wěn)定的楊科收并購(gòu)無(wú)憂

　　收并購(gòu)資產(chǎn)的進(jìn)程，楊科集團(tuán)一直都在推進(jìn)。了解到，公司近年來(lái)的應(yīng)付或然代價(jià)及可換股債券衍生部分的公平值變動(dòng)就是因?yàn)槭召?gòu)資產(chǎn)出現(xiàn)的，公司先后收購(gòu)了INAX Technology Limited15%股權(quán)、軟件科技有限公司40%股權(quán)，以及結(jié)合實(shí)體店鋪及在線交易平臺(tái)的馬來(lái)西亞電子市場(chǎng)項(xiàng)目(CKB)。

　　楊科集團(tuán)資金方面現(xiàn)階段并沒有太大問題，截止2019年9月30日的流動(dòng)資產(chǎn)約為2.57億港元，主要包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約3130萬(wàn)港元、貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)以及合約資產(chǎn)約2.22億港元；流動(dòng)負(fù)債主要包括貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)以及合約負(fù)債約1.1億港元，目前應(yīng)付或然代價(jià)已由去年同期的1072萬(wàn)港元減至0了，公司流動(dòng)資產(chǎn)凈值同比增長(zhǎng)8.2%至1.36億港元。而且最新報(bào)告期末，公司的銀行貸款已經(jīng)全部還清，期末公司擁有未動(dòng)用銀行融資還有3050萬(wàn)港元，資產(chǎn)負(fù)債比率由去年同期的18%大幅下降至11%。

　　目前公司最新的收購(gòu)項(xiàng)目，已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展了。了解到，公司中期報(bào)告末表示尚未完成的重大投資。是2017年12月6日就訂立了協(xié)議，以代價(jià)1.45億馬來(lái)西亞令吉收購(gòu)O2O Limited全部已發(fā)行股本，該資產(chǎn)是透過(guò)一家馬來(lái)西亞附屬公司開發(fā)實(shí)體店鋪及在線交易平臺(tái)的電子市場(chǎng)項(xiàng)目，預(yù)期2020年第一季度就會(huì)完成。截至最新中期報(bào)告末，公司已支付累計(jì)約1.46億港元按金。

　　2020年1月16日，公司發(fā)布最新進(jìn)展公告稱，對(duì)于收購(gòu)O2OLimited一事，公司已根據(jù)收購(gòu)協(xié)議向賣方Rainbow FieldInvestment Limited發(fā)行本金總額為1.9億港元的可換股債券，于2019年12月11日，公司接獲賣方(債券持有人)有關(guān)按換股價(jià)每股0.1323港元，行使本金額為1.31億港元的可換股債券所附帶換股權(quán)轉(zhuǎn)換通知。此轉(zhuǎn)換生效，公司也于2020年1月16日向賣方配發(fā)及發(fā)行了合共9.9億股換股股份。

　　綜上而言，要約收購(gòu)方無(wú)論是保留楊科現(xiàn)有主業(yè)的意向，還是后續(xù)收并購(gòu)事項(xiàng)的決策而言，都與楊科集團(tuán)發(fā)展方向吻合，此次全面要約收購(gòu)于雙方而言或許是個(gè)雙贏選擇。

　　（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）