4月20日，方正香港發(fā)布鑫苑服務(wù)（01895.HK）的研報(bào)，研報(bào)摘要如下：

　　物業(yè)管理行業(yè)正處于高增長(zhǎng)期，我們看好行業(yè)及集團(tuán)未來(lái)發(fā)展前景：因?yàn)?)集團(tuán)業(yè)績(jī)良好，憧憬未來(lái)2至3年將可維持高增長(zhǎng)勢(shì)頭；2)在管面積增速加快，料將維持?jǐn)?shù)年；3)處于行業(yè)領(lǐng)先地位之一，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；4)疫情影響短暫輕微，不影響長(zhǎng)遠(yuǎn)基本面。

　　2019年業(yè)績(jī)良好，料進(jìn)入高增長(zhǎng)期：集團(tuán)2019年度收入5.34億元人民幣，按年增加35.8%，調(diào)整上市開(kāi)支后的股東應(yīng)占利潤(rùn)約為9,782萬(wàn)元人民幣，按年增28.5%，每股基本盈利約26.76分人民幣，按年增18.7%，整體表現(xiàn)良好。在憧憬集團(tuán)在管面積快速增加下，我們預(yù)期集團(tuán)2020年收入可達(dá)7.8億元人民幣，按年增45.8%，利潤(rùn)可達(dá)1.44億元人民幣，按年增75.5%，每股基本盈利約37.46分人民幣，按年增72.1%。

　　在管面積快速增長(zhǎng)，增速正加快：集團(tuán)2019年在管面積增加28.2%至2千萬(wàn)平方米，增速正在加快，集團(tuán)亦表示2020年目標(biāo)將可達(dá)到約3千萬(wàn)平方米，按年增幅可達(dá)50%。我們認(rèn)為，在物業(yè)管理行業(yè)快速擴(kuò)張情況下，收并購(gòu)及房地產(chǎn)項(xiàng)目的增加將可帶動(dòng)集團(tuán)在管面積增速繼續(xù)加快，我們預(yù)期集團(tuán)于2020年在管面積約2.96千萬(wàn)平方米，按年增47.7%，并料到2022年可增加至約5.1千萬(wàn)平方米。?

　　疫情影響短暫，不影響長(zhǎng)遠(yuǎn)基本面：2020年初全球爆發(fā)新型肺炎病毒，多個(gè)地方實(shí)施居家令，我們認(rèn)為對(duì)管理費(fèi)的收入影響將會(huì)較低并且輕微。另一方面居家令或可增加市民對(duì)相關(guān)服務(wù)的需求，因此疫情所帶來(lái)的影響或會(huì)利于集團(tuán)。然而最終還需要看利好與負(fù)面因素的互相影響，整體而言，我們認(rèn)為疫情影響短暫可控，不會(huì)影響集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)基本面發(fā)展。?

　　估值評(píng)級(jí)：基于折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型的目標(biāo)價(jià)為2.82元，運(yùn)用加權(quán)平均成本11.1%計(jì)算，采用終端增長(zhǎng)率3.0%，相等于2020年預(yù)測(cè)市盈率8.3倍，2021年預(yù)測(cè)市盈率6.2倍，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。