近期，隨疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，相關(guān)政策出臺(tái)，影視業(yè)呈加速回暖之勢(shì)。敏銳的資本已開(kāi)始布局，被擱置的上市進(jìn)程重啟。6月10日消息，力天影業(yè)（09958.HK）將于今日起至6月15日招股，預(yù)計(jì)6月22日在香港主板掛牌上市，方正證券(601901,股吧)（香港）融資擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　招股信息：

　　募資用途：50%將用于電視劇制作，37.5%將用作向第三方版權(quán)擁有人/許可方買(mǎi)斷有關(guān)電視劇的版權(quán)或播映權(quán)，約7.5%將用于聘請(qǐng)員工，5%用于公司營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

　　一、 公司介紹

　　力天影業(yè)成立于2013年，由創(chuàng)始人袁力與其商業(yè)伙伴創(chuàng)立，主要業(yè)務(wù)為自制及買(mǎi)斷電視劇播映權(quán)許可，另外還從事包括出售電視劇劇本、擔(dān)任電視系列劇播映的發(fā)行代理以及投資擔(dān)任非執(zhí)行制片人的電視劇等業(yè)務(wù)。

　　截止2017、2018、2019年，力天影業(yè)共發(fā)行32、43及45部電視劇，包括：

　　▲圖源：招股書(shū)

　　主要客戶(hù)包括電視頻道（包括衛(wèi)星電視臺(tái)及地面電視臺(tái)）及在線(xiàn)媒體平臺(tái)，已經(jīng)與超過(guò)90家省級(jí)及市級(jí)頻道及在線(xiàn)媒體平臺(tái)訂立了有關(guān)發(fā)行自制及買(mǎi)斷電視劇播映權(quán)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2016年至2018年五大客戶(hù)應(yīng)占的收益分別約占總收益的90.8％、73.6％、82.3％ 及73.3％。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年自電視劇市場(chǎng)賺取的收益計(jì)，力天影業(yè)以約0.31%的市場(chǎng)份額排名第15。而在2019年播出的已發(fā)行電視劇總集數(shù)，中國(guó)所有電視劇發(fā)行公司中，力天影業(yè)以6.9%的市場(chǎng)份額排名第一。

　　二、 財(cái)務(wù)表現(xiàn)

　　2017-2019年收益分別為3.79億、3.86億、3.91億，凈利則為5680萬(wàn)、6760萬(wàn)和7700萬(wàn)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%。

　　▲圖源：招股書(shū)

　　其中，自制電視劇營(yíng)收占比分別為3.6%、1.8%和22.8%，而買(mǎi)斷電視劇占比分別為91.2%、97.4%和71.3%

　　▲圖源:招股書(shū)

　　買(mǎi)斷模式使銷(xiāo)售成本也逐漸增加，僅2016-2019年，購(gòu)買(mǎi)電視劇播映權(quán)的成本，分別為1.26億、1.49億和1.12億，占總銷(xiāo)售成本的41.6%、52%和44.8%。

　　▲圖源：招股書(shū)

　　銷(xiāo)售成本高也讓毛利率受到影響。2016年買(mǎi)斷電視劇毛利率為48%，2017年-2019年該業(yè)務(wù)模式的毛利率下降至為19.5%、25.1%和37.1%。對(duì)此，公司認(rèn)為毛利率的回調(diào)主要因公司熟悉業(yè)務(wù)后減少相關(guān)的宣傳及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，并加強(qiáng)了篩選供發(fā)行電視劇內(nèi)容的能力。

　　2016-2019年融資成本分別為146萬(wàn)、501萬(wàn)、1012萬(wàn)、480萬(wàn)，可以看出2019年明顯下降，這是源于公司已償還部分到期貸款，較2018年的總借款數(shù)量有所減少。

　　三、 行業(yè)前瞻

　　隨著中國(guó)娛樂(lè)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，中國(guó)電視劇市場(chǎng)規(guī)模已實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。由2015年約788億元，快速增長(zhǎng)至2019年約1265億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.6%。預(yù)期于2024年達(dá)到約1828億元，2019-2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率約為7.6%。

　　▲圖源：招股書(shū)

　　四、 股權(quán)架構(gòu)

　　目前，力天影業(yè)已經(jīng)過(guò)3輪融資。

　　▲圖源：企查查

　　其中，袁力為力天影業(yè)第一大股東，持股30.35%，田甜為第二大股東，持股28.61%，夫妻倆合計(jì)持有力天影業(yè)58.96%的股權(quán)。其中，袁力出自長(zhǎng)城系上市公司長(zhǎng)城影視(002071,股吧)，曾擔(dān)任長(zhǎng)城影視副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)監(jiān)督發(fā)行部的管理及運(yùn)營(yíng)。田甜仍在光線(xiàn)傳媒(300251,股吧)及完美影視任職，負(fù)責(zé)電影的投資、制作、宣傳及發(fā)行，二人均有多年影視行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

　　▲圖源：招股書(shū)

　　五、 結(jié)語(yǔ)

　　中國(guó)電視劇市場(chǎng)的價(jià)值鏈分為：①上游—IP預(yù)訂及交易，以及制作資本準(zhǔn)備，②中游—制作與發(fā)行；③下游—播映。

　　▲圖源：招股書(shū)

　　在上游資源中，力天計(jì)劃通過(guò)與第三方創(chuàng)作專(zhuān)業(yè)人才和劇本或IP版權(quán)擁有人達(dá)成深度戰(zhàn)略合作安排，以便在早期識(shí)別并獲取合適劇本供電視劇開(kāi)發(fā)，搶占先機(jī)。同時(shí)與下游發(fā)行渠道加強(qiáng)合作，擴(kuò)大客戶(hù)群來(lái)覆蓋更多關(guān)注。

　　今年以來(lái)，已有新石文化、煜盛文化兩家同行業(yè)公司赴港IPO。其中新石文化認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)1212.16倍，

　　暗盤(pán)收漲80%，首日收漲40%。

　　▲圖源：阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　而力天影業(yè)同為中國(guó)領(lǐng)先的電視劇發(fā)行集團(tuán)，此次招股極可能引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。公司基本面也不錯(cuò)，投資前景也值得期待。

　　作者：港股社