中信證券最新研報(bào)認(rèn)為，騰訊是當(dāng)前中國市場(chǎng)最具投資價(jià)值的公司之一。

　　字節(jié)跳動(dòng)上市聲音不斷，阿里旗下螞蟻金服IPO穩(wěn)步推進(jìn)，中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊面對(duì)來自對(duì)手的挑戰(zhàn)與日俱增，但機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)并不悲觀。

　　中信證券最新研報(bào)認(rèn)為，騰訊是當(dāng)前中國市場(chǎng)最具投資價(jià)值的公司之一。今年以來，騰訊股價(jià)上漲41%，體現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期(貢獻(xiàn)4.5%)和估值提升(貢獻(xiàn)35%)。綜合考慮公司盈利提升、2B業(yè)務(wù)打開成長(zhǎng)空間以及投資業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，上調(diào)騰訊控股目標(biāo)價(jià)至650港幣，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　　　7月31日收盤，騰訊控股(0700.HK)收?qǐng)?bào)534港元，最新市值逾5萬億港元。與此同時(shí)，滬深港通南向資金7月以來累計(jì)增持2800萬股，凈買入144億港元，持股比例從7月初2.88%攀升至月底的3.17%，而7月以來騰訊控股股價(jià)也同步抬升7.1%。

　　用戶流量企穩(wěn)回升

　　騰訊國內(nèi)用戶流量份額自2019Q2見底后緩慢回升，2020Q1回升至43%環(huán)比提升1%。2020Q1微信MAU達(dá)12.03億，同比增長(zhǎng)8.2%，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，QQ(移動(dòng))MAU6.94億，小程序日活躍用戶數(shù)超過4億，“視頻號(hào)”DAU超2億。

　　云業(yè)務(wù)方面，7月31日，知名國際研究機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布最新企業(yè)公有云服務(wù)市場(chǎng)份額報(bào)告，2019年在IaaS市場(chǎng)，AWS仍以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，位列全球第一，但增速不及微軟、谷歌、阿里、騰訊等云廠商。騰訊云超過IBM，增速在Top5廠商中位列第一。

　　中信證券指出，市場(chǎng)對(duì)騰訊在社交、游戲的基本盤信心逐漸恢復(fù)。公司在游戲、廣告、金融等業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)確定性、成長(zhǎng)性均較強(qiáng)。疫情爆發(fā)之后，騰訊會(huì)議、企業(yè)微信成為新爆款應(yīng)用，雖未能在利潤(rùn)表上體現(xiàn)貢獻(xiàn)，但在用戶時(shí)長(zhǎng)和未來估值方面有望打開新的空間。此外，公司近期推出微信小商店，探索電商領(lǐng)域，亦有助微信用戶粘性和時(shí)長(zhǎng)提升。

　　今年以來，全球科技互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)上漲明顯，公司已累計(jì)投資拼多多(占股29.2%)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(18.2%)、京東(20.9%)、騰訊音樂(55.6%)、特斯拉(5.0%)、SEA(25.6%)、Spotify(9.2%)等頭部公司，因此測(cè)算騰訊投資端總市值已達(dá)1.17萬億元。

　　事實(shí)上近年來騰訊大動(dòng)作不斷，在各個(gè)領(lǐng)域都進(jìn)行了大量的投資。

　　按照騰訊投資官網(wǎng)的消息，截至今年1月，騰訊投資的公司超過800家，其中70多家已上市，超過160家是市值或估值超10億美元的龍頭公司。

　　官網(wǎng)顯示，騰訊投資專注于全球范圍內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域投資，包括文娛傳媒、消費(fèi)零售、民生教育、金融科技、企業(yè)服務(wù)及海外投資等領(lǐng)域。十余年來整體投資數(shù)量超過800家，包含百余家上市公司及獨(dú)角獸企業(yè)，投資地域覆蓋全球二十多個(gè)國家和地區(qū)。

　　目標(biāo)價(jià)650港元

　　最新一宗是對(duì)搜購的收購。7月27日晚間，搜狗(SOGO.N)發(fā)布公告稱收到來自騰訊的收購要約，騰訊擬于每股9美元價(jià)格現(xiàn)金收購搜狗剩余的股份。

　　私有化方案公布前騰訊已是搜狗單一最大投資者：搜狗是中國第二大搜索引擎公司，除了搜索引擎之外，公司旗下搜狗瀏覽器、搜狗輸入法等產(chǎn)品也擁有大體量用戶。

　　2017年11月，搜狗登錄美股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)為每股13美元。騰訊早于2013年9月向搜狗注資4.48億美元，并將旗下騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，本次私有化方案公布前騰訊作為單一最大股東，持股比例為38.7%。

　　華金證券認(rèn)為，一方面廣告市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其他廣告形式或較搜索廣告更具效率、更被消費(fèi)者接受，另一方面騰訊、阿里、字節(jié)已成功構(gòu)筑內(nèi)容與服務(wù)生態(tài)，并通過各自搜索引擎提供連接，且逐步具備了體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易閉環(huán)的能力。目前，騰訊廣告大盤中來自搜索及搜索相關(guān)廣告的收入占比極低，隨著微信搜一搜的普及、搜狗技術(shù)與商業(yè)團(tuán)隊(duì)的融合，微信商業(yè)化潛力將進(jìn)一步得到釋放。

　　瑞銀研報(bào)也指出，收購搜狗的交易可為騰訊帶來上行空間。給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)650港元。瑞銀表示，搜狗向騰訊提供外部網(wǎng)絡(luò)搜索結(jié)果，相信收購后騰訊可以集成和改進(jìn)其產(chǎn)品，尤其是微信搜索，并提高廣告獲利能力。該收購將推動(dòng)騰訊未來的電子商務(wù)及短視頻等業(yè)務(wù)，雖然對(duì)騰訊的即時(shí)財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)有限，但相信未來將有巨大的潛力。

　　值得一提的是，近來騰訊投資兇猛，7月26日晚，泛微網(wǎng)絡(luò)最新公告，騰訊產(chǎn)業(yè)基金以7.71億元受讓股東韋錦坤持有的泛微網(wǎng)絡(luò)5%股權(quán)，布局云計(jì)算、軟件領(lǐng)域，7月27日晚，騰訊產(chǎn)業(yè)基金再舉牌【世紀(jì)華通(002602)、股吧】加碼游戲，騰訊在近日在泛微網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通上的投資已近10億元。此外，騰訊在A股還持有步步高、永輝超市等商超、新零售資產(chǎn)股權(quán)，其意應(yīng)為微信商業(yè)化鋪路。

　　（文章來源：官微）