摘要

　　基建投資單月小幅下滑，地產(chǎn)投資持續(xù)正增長。1-7月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比下降1.6%至32.9萬億元，降幅較1-6月收窄1.5個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含水電燃?xì)?同比下降1.0%，降幅比1-6月收窄1.7個百分點；交運(yùn)倉儲/水電燃?xì)?水利設(shè)施投資同比+0.9%/+18%/-3.8%，較1-6月變動+2.1/-0.2/+1.1pp。因水電燃?xì)夥矫嫱顿Y回落，7月基建投資單月小幅下滑。

　　分區(qū)域來看：1)固定資產(chǎn)投資：1-7月東部、西部、東北地區(qū)累計固定資產(chǎn)投資分別同比上升0.5%、2.1%和1.4%，增速較1-6月回升1.2、1.0和1.0pp。唯有中部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速仍為負(fù)值9.0%，不過較1-6月也回升2.9%。和全國固定資產(chǎn)投資增速相比，西部、東部和東北地區(qū)依舊好于全國平均水平。

　　2)水泥產(chǎn)量：華北、東北、華東、西南和西北地區(qū)7月水泥產(chǎn)量環(huán)比均有不同程度的下滑，唯中南地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比小幅增長。

　　3)水泥價格：8月14日全國平均價格較前一個月上漲0.5%，月內(nèi)吉林水泥價格漲幅最高達(dá)9.3%。根據(jù)價格變動，東北、華東地區(qū)過去一個月水泥價格回升，而華北、中南、西南、西北地區(qū)價格錄得2%以內(nèi)的下跌。

　　行業(yè)展望：六月水泥行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，六月以來根據(jù)中國氣象局?jǐn)?shù)據(jù)全國平均降雨量較常年多1.6%，南方地區(qū)接近60%縣市暴雨，天氣對地產(chǎn)基建項目施工有直接影響。出梅之后華東水泥出貨率環(huán)比快速回升，不過華南地區(qū)可能會受臺風(fēng)天氣影響。

　　7月挖掘機(jī)銷量同比增長42%左右，意味著近期基建投資向好。雨季結(jié)束行業(yè)拐點出現(xiàn)，天氣轉(zhuǎn)好、出貨率回升、庫存持續(xù)降低為后續(xù)水泥企業(yè)漲價篤實基礎(chǔ)，13日長三角沿江地區(qū)水泥熟料上調(diào)30元/噸，華東地區(qū)8月也已經(jīng)上調(diào)約50元/噸，我們認(rèn)為長三角地區(qū)水泥價格仍有上升空間，而其他地區(qū)水泥價格也有望隨其反彈。中國建材整合有望緩解同業(yè)競爭，行業(yè)集中度也將進(jìn)一步提高，同時也可以關(guān)注近期水泥價格上漲的華東地區(qū)龍頭海螺水泥(914.HK)。

　　水泥建材行業(yè)1-7月數(shù)據(jù)回顧

　　7月基建投資單月小幅下滑，地產(chǎn)投資持續(xù)正增長。1-7月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比下降1.6%至32.9萬億元，降幅較1-6月收窄1.5個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含水電燃?xì)?同比下降1.0%，降幅比1-6月收窄1.7個百分點；交運(yùn)倉儲/水電燃?xì)?水利設(shè)施投資同比+0.9%/+18%/-3.8%，較1-6月變動+2.1/-0.2/+1.1pp。因水電燃?xì)夥矫嫱顿Y回落，7月基建投資單月小幅下滑。

　　房地產(chǎn)方面，今年1-7月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為7.5萬億元，同比增加3.4%，較1-6月提高1.5個百分點，7月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增加11.7%至1.3萬億元，連續(xù)五個月實現(xiàn)正增長。同時，7月單月房屋新開工面積和房屋施工面積均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

分區(qū)域來看，1-7月東部、西部、東北地區(qū)累計固定資產(chǎn)投資分別同比上升0.5%、2.1%和1.4%，增速較1-6月回升1.2、1.0和1.0pp。唯有中部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速仍為負(fù)值9.0%，不過較1-6月也回升2.9%。和全國固定資產(chǎn)投資增速相比，西部、東部和東北地區(qū)依舊好于全國平均水平。

　　7月全國水泥產(chǎn)量同比增長3.6%至2.18億噸。華北、東北、華東、西南和西北地區(qū)7月水泥產(chǎn)量環(huán)比均有不同程度的下滑，唯中南地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比小幅增長。

　　東北及華東水泥價格回升。從PO42.5散裝水泥價格來看，8月14日全國平均價格較前一個月上漲0.5%，月內(nèi)吉林水泥價格漲幅最高達(dá)9.3%。根據(jù)價格變動，東北、華東地區(qū)過去一個月水泥價格回升，而華北、中南、西南、西北地區(qū)價格錄得2%以內(nèi)的下跌。

晴好天氣企業(yè)出貨率回升。天氣轉(zhuǎn)好水泥需求逐步恢復(fù)，上周全國水泥企業(yè)發(fā)貨率環(huán)比提高2pp至84%，華東、華南出貨率超過90%。華東地區(qū)達(dá)到95.4%的高發(fā)貨率水平，而西北、東北地區(qū)出貨率低于70%。發(fā)貨率提高推動庫存下降，近期全國水泥庫容比約為60%，環(huán)比稍有下降。

　　煤炭價格持續(xù)上漲。7月電力、建材、鋼鐵等行業(yè)用電增幅下降，全社會發(fā)電量同比上升2.3%，其中火電發(fā)電同比下降0.7%。但秦皇島動力煤(Q5500K)價格較6月初漲幅約為15元/噸。高溫天氣下居民用電需求或促進(jìn)電煤消費，不過近期水泥價格同樣預(yù)計上漲，若煤炭價格漲幅不大水泥煤炭價差可能小幅回升。

行業(yè)展望

　　六月水泥行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，六月以來根據(jù)中國氣象局?jǐn)?shù)據(jù)全國平均降雨量較常年多1.6%，南方地區(qū)接近60%縣市暴雨，天氣對地產(chǎn)基建項目施工有直接影響。出梅之后華東水泥出貨率環(huán)比快速回升，不過華南地區(qū)可能會受臺風(fēng)天氣影響。

　　7月挖掘機(jī)銷量同比增長42%左右，意味著近期基建投資向好。雨季結(jié)束行業(yè)拐點出現(xiàn)，天氣轉(zhuǎn)好、出貨率回升、庫存持續(xù)降低為后續(xù)水泥企業(yè)漲價篤實基礎(chǔ)，13日長三角沿江地區(qū)水泥熟料上調(diào)30元/噸，華東地區(qū)8月也已經(jīng)上調(diào)約50元/噸，我們認(rèn)為長三角地區(qū)水泥價格仍有上升空間，而其他地區(qū)水泥價格也有望隨其反彈。中國建材整合有望緩解同業(yè)競爭，行業(yè)集中度也將進(jìn)一步提高，同時也可以關(guān)注近期水泥價格上漲的華東地區(qū)龍頭海螺水泥(914.HK)。