宏觀及行業(yè)

　　成交續(xù)偏低，恒指阻力24,100。港股于國慶中秋長假期后，今天復(fù)市。假期前(上周三)恒指向上，最多升505點(diǎn)，收市升183點(diǎn)或0.79%。在港股通暫停下，大市成交僅983億港元。周三中國公布9月份官方及財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)：官方PMI環(huán)比升0.5，至51.5，勝市場預(yù)期之51.2；財(cái)新PMI環(huán)比微跌0.1，至53.0，低于市場預(yù)期之53.1?？萍脊膳苴A，恒生科技指數(shù)升1.58%。新能源相關(guān)股份持續(xù)強(qiáng)勢，信義光能(968 HK)升7%，比亞迪(1211 HK)漲12%創(chuàng)新高。美國公布的就業(yè)報(bào)告遜預(yù)期，亦有損市場氣氛。9月份非農(nóng)職位增加66.1萬份，少于市場預(yù)期的85萬和8月的149萬。避險(xiǎn)資金推升美元、日?qǐng)A及金價(jià)。港股之美國預(yù)托證券(ADR)則普遍較本港收市價(jià)高，估計(jì)恒指今天有機(jī)會(huì)高開約200點(diǎn)，短期反彈阻力于過去幾個(gè)月橫行區(qū)底部約24,100。南向港股通本周五才重開，料未來幾天大市成交維持偏低水平。

　　中國重卡行業(yè)9月銷量升63%，利好濰柴及重汽。根據(jù)第一商用車網(wǎng)的初步數(shù)據(jù)，9月份中國重型卡車銷量同比增長63%至13.6萬輛，1-9月累計(jì)銷量同比增長37%至122萬輛，相當(dāng)于我們?nèi)赇N量預(yù)測之79%(2019年1-9月銷量占全年76%)。我們認(rèn)為，國策整治非法改裝貨車、補(bǔ)貼支持淘汰國三甚至國四排放標(biāo)準(zhǔn)的卡車，以及預(yù)期工程卡車需求增長，對(duì)重卡需求持續(xù)帶來支持及高能見度。鑒于三季度中國重卡銷量同比增長74%，我們預(yù)期濰柴動(dòng)力(2338 HK / 000338 CH)于10月底公的季度業(yè)績將會(huì)強(qiáng)勁并推動(dòng)股價(jià)，評(píng)級(jí) “買入”。我們對(duì)【中國重汽(000951)、股吧】(3808 HK)的評(píng)級(jí)亦是 “買入”。

　　中國重型卡車月度銷量

　　　　資料來源：第一商用車網(wǎng)、招銀國際證券

　　個(gè)股速評(píng)

　　新創(chuàng)建盈利料已見底，估值極低殘，維持買入評(píng)級(jí)。綜合企業(yè)新創(chuàng)建(659 HK)上周三晚公布截至6月底之2020年度業(yè)績：應(yīng)占經(jīng)營溢利同比跌25%至35.1億港元，主要由于新冠肺炎疫情對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)造成不同程度的負(fù)面影響；純利同比大跌94%至2.53億港元，受合共17 億港元的非經(jīng)營虧損拖低(主要為確認(rèn)若干舊有項(xiàng)目的減值虧損及撥備)；全年股息保持于每股0.58港元。核心業(yè)務(wù)之中，收費(fèi)公路受2-5月內(nèi)地免路費(fèi)政策打擊，應(yīng)占經(jīng)營溢利減半，但近月復(fù)蘇不俗，集團(tuán)之6月份整體交通流量同比增長約3%，路費(fèi)收入大致回復(fù)至去年12月時(shí)的水平。去年11月完成收購的富通保險(xiǎn)，于并表的8個(gè)月已貢獻(xiàn)集團(tuán)應(yīng)占經(jīng)營溢利之21%，而富通于2020年上半年的年度化保費(fèi)等值同比只減少約12%，優(yōu)于香港整體行業(yè)的44%跌幅。我們相信，新創(chuàng)建之應(yīng)占經(jīng)營溢利及純利均已見底，估計(jì)應(yīng)占經(jīng)營溢利于20-23年度復(fù)合增長達(dá)28%。目前估值低殘：市帳率0.50倍，較十年平均低三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；股價(jià)較21年度預(yù)測NAV折讓70%；股息率9.8%，遠(yuǎn)高于十年平均5.2%。

　　新創(chuàng)建盈利料見底，派息料漸進(jìn)

　　　　資料來源：公司、招銀國際證券預(yù)測

　　新創(chuàng)建市帳率