上上周恒生醫(yī)療保健業(yè)指數(shù)下跌0.44%，同期香港恒生指數(shù)下跌1.33%，醫(yī)藥板塊跑贏大市，在上上周的恒生行業(yè)漲跌排行中位列第五。根據(jù)近期三季報(bào)公布情況，醫(yī)藥企業(yè)第3季度業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，特別是頭部CRO企業(yè)保持高增長勢頭，全年有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，建議長期跟進(jìn)CRO龍頭個(gè)股表現(xiàn)。另外，近期醫(yī)保談判和耗材集采即將落地，對(duì)制藥、未盈利生物科技和醫(yī)療器械概念的影響逐步減弱，建議關(guān)注相關(guān)板塊布局機(jī)遇。

　　行情回顧，醫(yī)藥板塊跑贏大市。香港恒生指數(shù)變動(dòng)為-1.33%，恒生綜指變動(dòng)為0.1%，恒生醫(yī)療保健業(yè)變動(dòng)為-0.43%。恒生指數(shù)行業(yè)漲跌幅中，排名前5的行業(yè)分別是恒生資訊科技業(yè)、恒生工業(yè)、恒生必需性消費(fèi)業(yè)、恒生非必需性消費(fèi)業(yè)、恒生醫(yī)療保健業(yè)。

　　個(gè)股分析，CRO龍頭個(gè)股Q3業(yè)績穩(wěn)健，股價(jià)表現(xiàn)突出。醫(yī)藥個(gè)股中，漲幅前5個(gè)股分別是康龍化成(3759.HK)、藥明康德(2359.HK)、啟明醫(yī)療-B(2500.HK)、國藥控股(1099.HK)、錦欣生殖(1951.HK)。跌幅前5個(gè)股分別是華檢醫(yī)療(1931.HK)、歐康維視生物-B(1477.HK)、沛嘉醫(yī)療-B(9996.HK)、康德萊醫(yī)械(1501.HK)、【康希諾(688185)、股吧】生物-B(6185.HK)。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　頭部CRO公司Q3業(yè)績穩(wěn)健增長。

　　藥明康德公告第3季度營業(yè)收入45.83億元，同比增長35.4%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤9.58億元，同比增長44.3%；稀釋經(jīng)調(diào)整Non-IFRS每股收益0.40元，同比增長37.9%。其中中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)和CDMO服務(wù)板塊收入增速環(huán)比加快，美國區(qū)實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)受疫情階段性影響出現(xiàn)下滑。

　　康龍化成公告第3季度營業(yè)收入13.93億元，同比增長40.7%；歸母凈利潤3.10億元，同比增長85.6%；歸母扣非凈利潤2.44億元，同比增長42.3%。前3季度各業(yè)務(wù)板塊包括實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC服務(wù)和臨床研究服務(wù)均保持良好發(fā)展勢頭，各板塊營業(yè)收入同比增加均超過30%。泰格醫(yī)藥公告第3季度營業(yè)收入8.48億元，同比增長22.3%；歸母凈利潤3.19億元，同比增長81.4%；歸母扣非凈利潤1.95億元，同比增長29.4%。臨床CRO業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。

　　復(fù)星醫(yī)藥授予禮來BCL-2小分子抑制劑大中華區(qū)外獨(dú)家開發(fā)權(quán)利。10月30日，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥授予禮來制藥在全球除中國大陸、香港特別行政區(qū)及澳門特別行政區(qū)以外所有區(qū)域，就復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥研發(fā)的BCL-2選擇性小分子抑制劑FCN-338開展獨(dú)家研發(fā)和商業(yè)化等許可權(quán)利。根據(jù)許可協(xié)議，禮來制藥將向復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥支付四千萬美元的首付款以及最高四億美元的開發(fā)及銷售里程碑付款，并根據(jù)禮來制藥區(qū)域內(nèi)的年度凈銷售額支付復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥中到高個(gè)位數(shù)比例區(qū)間的銷售提成。FCN-338是復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥血液瘤管線中的重要產(chǎn)品，高選擇性地抑制BCL-2，靶向抗凋亡通路的關(guān)鍵靶點(diǎn)。

　　康方生物派安普利單抗(PD-1)三線治療轉(zhuǎn)移性鼻咽癌獲FDA授予快速審批通道資格。10月27日，康方生物公告公司與中國生物制藥有限公司共同開發(fā)的PD-1單抗藥物派安普利單抗治療三線轉(zhuǎn)移性鼻咽癌，獲得FDA授予快速審批通道資格，預(yù)期將顯著支持并加速派安普利單抗在美國的商業(yè)拓展計(jì)劃。

　　投資建議

　　第四季度醫(yī)藥行業(yè)受器械耗材帶量采購以及新藥醫(yī)保談判等政策事件影響較大，建議重點(diǎn)關(guān)注受醫(yī)改政策影響較小，成長確定性高的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。另外，近期海外疫情反彈加劇，建議關(guān)注相關(guān)新冠疫苗和相關(guān)藥物研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先的企業(yè)。推薦標(biāo)的包括：

　　在研產(chǎn)品進(jìn)展順利，研發(fā)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)biotech:百濟(jì)神州(6160.HK；BGNE.US)、【君實(shí)生物(688180)、股吧】(1877.HK；688180.SH)、康方生物-B(9926.HK)、康寧杰瑞制藥-B(9966.HK)、和復(fù)宏漢霖-B(2696.HK)。

　　CRO頭部企業(yè)藥明康德(2359.HK)和康龍化成(3759.HK)，業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，疫情推動(dòng)海外訂單加速向中國轉(zhuǎn)移，全年有望實(shí)現(xiàn)高增長。

　　新冠疫苗和中和抗體開發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先的復(fù)星醫(yī)藥(2196.HK)、康希諾生物(6185.HK)、君實(shí)生物(1877.HK；688180.SH)和復(fù)宏漢霖-B(2696.HK)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　藥品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；藥品推廣和銷售不及預(yù)期；醫(yī)保控費(fèi)超出預(yù)期。

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