1、此五菱非彼五菱，“五菱汽車”是零件廠，秋名山車神是“上汽通用五菱”。

　　2、五菱汽車與最近火爆的五菱宏光MINI EV沒啥直接關(guān)系，僅為其部分零部件供應(yīng)商。

　　3、五菱汽車成立以來，上汽通用五菱一直是五菱汽車的最大客戶，且兩者有相同的股東：廣西汽車集團(tuán)。

　　提起五菱，就難免想起「人民需要什么，五菱就造什么」的口號，秋名山車神稱號更是早早深入人心。

　　最近五菱旗下的一款新能源神車又火了——五菱宏光MINI EV橫空出世，上市僅兩月便打敗電動車?yán)洗蟾缣厮估?，一舉成為新能源汽車銷冠。

　　圓滾滾的車身、接地氣的外觀設(shè)計，看起來確實(shí)有點(diǎn)其貌不揚(yáng)，但也比較符合從人民中來到人民中去的定位。

　　但人家銷售成績確實(shí)厲害——據(jù)乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)，在僅上市2個月后，9月MINI EV就把特斯拉推下了長期霸占的月銷量王座，這也是特斯拉歷史上的第一次；10月份對比更慘烈，MINIEV零售銷量高達(dá)20631輛，幾乎達(dá)到了特斯拉的兩倍。

　　火熱的新能源賽道上突然跑出的一匹黑馬，車賣得好，自然引起市場的廣泛關(guān)注，尤其是資本市場更是蜂擁而上。最近港股的一只股票便吃了不少M(fèi)INI EV大賣的紅利——「五菱汽車」(0305.HK)從十月中旬到現(xiàn)在，不足兩月間已經(jīng)飆漲230%，漲勢異常兇猛。

　　　　聽名字仿佛和「秋名山車神」五菱緊密相關(guān)，但是經(jīng)深入研究發(fā)現(xiàn)，其實(shí)這兩家完完全全不是一回事。

　　此五菱非彼五菱：一家整車廠，一家零件廠

　　一句話來形容港股五菱汽車和大名鼎鼎秋名山車神的關(guān)系：算是有點(diǎn)親戚，但是是遠(yuǎn)房的那種。

　　港股上市公司「五菱汽車」最新的出圈事件就是生產(chǎn)了「地攤神車」，公司的全名是五菱汽車集團(tuán)控股有限公司，主要業(yè)務(wù)為從事汽車零部件、發(fā)動機(jī)及專用汽車之銷售及制造業(yè)務(wù)，而公司的自我介紹和定位也是全球汽車零部件供應(yīng)商百強(qiáng)企業(yè)之一。

　　從五菱汽車營收構(gòu)成來看，汽車零部件確實(shí)也占據(jù)了大頭。

　　　　而擁有MINI EV的五菱宏光，則是屬于「上汽通用五菱」，才是那個真正決戰(zhàn)秋名山、疫情期間生產(chǎn)口罩、大眾更熟知的五菱。

　　這兩家的五菱也不是完全沒有交集，兩家其實(shí)擁有一個共同的股東——廣西汽車集團(tuán)。廣西汽車集團(tuán)是大型國有汽車企業(yè)，持有五菱汽車60.6%的股份。

　　　　同時，廣西汽車集團(tuán)也持股了上汽通用五菱，但是比例非常小，實(shí)際僅擁有0.02%的股份。

　　　　從股東這個層面來講，兩者有那么點(diǎn)遠(yuǎn)房關(guān)系，不過總體來說，五菱汽車與上汽集團(tuán)、上汽通用五菱、乃至五菱宏光MINI EV，基本上是沒有啥直接關(guān)系的。

　　那么從業(yè)務(wù)上來看，兩者會不會有更多交集呢？

　　主業(yè)務(wù)上抱大腿，「五菱汽車」嚴(yán)重依賴「上汽通用五菱」

　　業(yè)務(wù)上來看，兩者的確聯(lián)系更密切些——五菱汽車成立以來，上汽通用五菱一直是五菱汽車的最大客戶及最大供應(yīng)商，于2019年占總銷售額的48.1%和總采購額的42.7%。

　　在發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)方面，五菱汽車向上汽通用五菱提供多種小型車發(fā)動機(jī)，然而2012年，由于上汽通用五菱于業(yè)務(wù)中逐步增加應(yīng)用自行生產(chǎn)的發(fā)動機(jī)，五菱汽車銷售額開始逐漸下滑。

　　2015年憑借集團(tuán)自主專利之乘用車專用NP18發(fā)動機(jī)用于上汽通用五菱的寶駿相關(guān)型號，該業(yè)務(wù)有所回升。

　　不過隨著市場競爭愈發(fā)激烈，五菱汽車的定價權(quán)有所削弱。

　　2019全年，得益于排量1.8L的車型所用的NP18型號發(fā)動機(jī)的銷售量增加，五菱汽車共向核心客戶上汽通用五菱銷售共計約為10.6億元人民幣，較18年增加20.5%，但2019年內(nèi)售出約73000臺，而2018年售出42000臺。

　　銷售量增幅遠(yuǎn)高于銷售額增幅，利潤率表現(xiàn)并未按比例獲益，這主要因為來自上汽通用五菱方重大定價壓力。

　　此外，五菱汽車2019年年報顯示，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的客戶中，上汽通用五菱均排在第一位，并且遙遙領(lǐng)先第二名。

　　　　長期逾期應(yīng)收賬款結(jié)馀過多，核心用戶定價話語權(quán)大，無疑將持續(xù)加劇五菱汽車盈利表現(xiàn)的負(fù)面影響。

　　市場最關(guān)心問題：五菱汽車有沒有供貨宏光MINI EV？供多少？

　　回顧五菱汽車的這波上漲，確實(shí)是和五菱宏光MINI EV的大賣脫離不了聯(lián)系。現(xiàn)在市場上最關(guān)心的問題莫過于五菱汽車究竟有沒有供貨給上汽通用五菱，供多少貨，又究竟能帶來多少收益呢？

　　為此，我們特地求證了五菱汽車方面內(nèi)部人士，相關(guān)人士表示：

　　五菱汽車獨(dú)家供應(yīng)電驅(qū)動后橋、同時也供應(yīng)后懸架等主要底盤零部件及相關(guān)部件。

　　針對于具體收益方面，對方未詳細(xì)透露，僅表示供應(yīng)量在穩(wěn)步增加，目前月產(chǎn)量達(dá)2.5萬臺，預(yù)計全年供貨量將達(dá)到12萬套。

　　　　總結(jié)一下，五菱汽車確實(shí)和五菱宏光MINI EV并非所有關(guān)系，五菱汽車僅為宏光MINI EV的部分零件供應(yīng)商，但由于所供應(yīng)的零件并非電池等核心零件，所以帶來的影響和收益也相對來說比較有限。

　　目前受益于電動車行業(yè)的火爆，零件股也備受資金追捧，投資者還需謹(jǐn)慎看待。

　　（文章來源：富途資訊）