12月1日，據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，香港特區(qū)行政長官林鄭月娥指，施政報(bào)告中針對(duì)將未有盈利的生物科技公司納入互聯(lián)互通范圍有進(jìn)展，估計(jì)合資格公司一個(gè)月后可納入股票標(biāo)的范圍，并通過滬深港通進(jìn)行交易。此前2018年4月，港交所發(fā)布IPO新規(guī)，允許未通過主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技企業(yè)帶“B”上市，公開融資的大門由此向未盈利的生物醫(yī)藥公司敞開。此后，多家生物科技公司相繼遞表港交所，其中包括康希諾生物、【君實(shí)生物(688180)、股吧】、云頂新耀等。

　　2020年11月29日，加科思藥業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱加科思）通過港交所主板上市聆高盛及中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人，港股未盈利生物科技公司再添新成員。

　　創(chuàng)始人曾為貝達(dá)藥業(yè)(300558,股吧)董事

　　招股書顯示，加科思是一家專注于創(chuàng)新腫瘤療法的自主發(fā)現(xiàn)和開發(fā)的臨床階段制藥公司。公司創(chuàng)始人，董事長兼首席執(zhí)行官王印祥博士在制藥行業(yè)已擁有20余年經(jīng)驗(yàn)，王博士曾擔(dān)任耶魯大學(xué)Koleske實(shí)驗(yàn)室博士后研究員，于2003年1月與人共同創(chuàng)立浙江貝達(dá)藥業(yè)有限公司，并在從美國返回中國后擔(dān)任董事兼總裁，后于2015年7月創(chuàng)立加科思。

　　從研發(fā)管線來看，加科思的產(chǎn)品管線共計(jì)16項(xiàng)，其**計(jì)3項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，1項(xiàng)已進(jìn)入臨床二a期。根據(jù)招股書，加科思的領(lǐng)先藥物開發(fā)項(xiàng)目為兩個(gè)臨床階段的變構(gòu)SHP2抑制劑，包括JAB-3068和JAB-3312，其中JAB-3068為公司的核心產(chǎn)品，已獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）用于食道癌治療的孤兒藥認(rèn)證，目前正在中國進(jìn)行臨床二a期試驗(yàn)，預(yù)期2021年下半年進(jìn)行全球臨床二b期試驗(yàn)。

　　下列圖表簡要說明截至最后可行日期公司的臨床階段候選藥物和IND待啟動(dòng)階段候選藥物的研發(fā)狀態(tài)：

　　上半年虧損超8億

　　值得注意的是，根據(jù)招股書，目前加科思的產(chǎn)品尚未獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)銷售，且尚未從產(chǎn)品銷售產(chǎn)生任何收入。自公司成立以來，公司持續(xù)虧損。2018、2019年以及截至2019年及2020年6月30日，加科思的虧損分別為1.56億元、4.26億元、1.55億元及8.11億元，虧損主要來自研發(fā)開支、行政開支及具優(yōu)先權(quán)的金融工具的公允價(jià)值虧損。

　　具體來看，在虧損中占比較大的部分為研發(fā)開支及具優(yōu)先權(quán)的金融工具的公允價(jià)值虧損。2018、2019年以及截至2019年及2020年6月30日，公司的研發(fā)開支分別為8489萬元、1.39億元、5413萬元及7101萬元，分別占虧損額的約54.4%、32.6%、34.9%及8.75%。

　　同期，具優(yōu)先權(quán)的金融工具的公允價(jià)值虧損金額分別為5291萬元、2.36億元、9996萬元及7.33億元，分別占虧損額的約33.93%、55.33%、64.47%及90.4%。

　　而行政開支費(fèi)用則占比較小，2018、2019年以及截至2019年及2020年6月30日，公司的行政開支分別為2279萬元、7108萬元、685萬元及1237萬元，分別占虧損額的約14.61%、16.69%、4.42%及1.53%。

　　投資陣容豪華

　　招股書顯示，作為一家處于發(fā)展階段的醫(yī)藥公司，加科思在醫(yī)藥和生物制藥行業(yè)的投資具有高度投機(jī)性，需要大量前期資本開支，且面臨候選藥物可能無法獲得監(jiān)管審批或無法帶來商業(yè)利益的重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，成立僅五年的加科思背后的投資陣容十分豪華，公司從2015年至今公司進(jìn)行了5輪融資，最后一輪于今年2月進(jìn)行，完成后估值達(dá)約4.55億美元。

　　IPO前，臺(tái)灣藥企晟德大藥廠為第二大股東，持股17.92%；醫(yī)療健康投資公司啟明創(chuàng)投、生命科學(xué)及醫(yī)療健康行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)基金禮來亞洲基金（LAV）分別持股12.34%及7.73%；高瓴資本透過HH SPR-III持有8.57%；中金基金持有0.94%。