12月11日，國(guó)內(nèi)潮流玩具公司泡泡瑪特（9992.HK）正式登陸港交所。此次發(fā)行價(jià)38.5港元，開盤77.1港元，按此計(jì)算泡泡瑪特市值1065.2億港元。收盤價(jià)回落至69港元，漲幅為79.22%。

　　招股書顯示，泡泡瑪特2017-2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.58億元、5.15億元和16.83億元，凈利潤(rùn)分別為160萬(wàn)元、9950萬(wàn)元和4.51億元，近兩年同比增速分別上升6119%和353%。短短三年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了“三級(jí)跳”。

　　而在剛剛過(guò)去的天貓雙11，泡泡瑪特天貓旗艦店更是以1.42億元的最終銷售額，成為玩具類目首位“億元俱樂(lè)部”成員。

　　除了資本加持，泡泡瑪特也收獲了大量年輕用戶。百度指數(shù)顯示，泡泡瑪特的用戶畫像年齡分層集中在20至39歲，對(duì)應(yīng)80至90后，女性占比接近55%，這類用戶具備高消費(fèi)能力，且熱衷分享與展示的特點(diǎn)。據(jù)泡泡瑪特CMO果小介紹，公司的核心用戶中，75%為女性；58%在30歲以下，其中“Z時(shí)代”占了32%；90%月收入在8000元-20000元之間。

　　雖然泡泡瑪特在短時(shí)間內(nèi)獲得消費(fèi)者和投資人的雙重認(rèn)可，但也有業(yè)內(nèi)專家不看好該公司的未來(lái)表現(xiàn)，認(rèn)為其紅利期“也就是幾年時(shí)間”、“未來(lái)大概有3-5年黃金發(fā)展期”。甚至有人認(rèn)為，泡泡瑪特在“割年輕人的韭菜”、“收智商稅”、“沒有社會(huì)價(jià)值”。

　　零壹智庫(kù)于2020年6月發(fā)布報(bào)告《玩具“盲盒”獨(dú)角獸泡泡瑪特，赴港上市前營(yíng)收利潤(rùn)暴增》分析泡泡瑪特招股書，詳細(xì)解讀了泡泡瑪特的成長(zhǎng)史、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、產(chǎn)品邏輯，以供讀者參考。

　　玩具“盲盒”獨(dú)角獸泡泡瑪特，赴港上市前營(yíng)收利潤(rùn)暴增

　　作者｜陳成

　　2019年，“盲盒”這個(gè)詞在80和90后中得到迅速散播，一個(gè)原價(jià)59元的“盲盒”，其中一款“潘神圣誕隱藏款”被炒到2350元，溢價(jià)39倍；另一款Molly胡桃夾子王子曾在閑魚交易平臺(tái)上達(dá)到1350元的均價(jià)。大多數(shù)人見識(shí)過(guò)炒幣、炒鞋，沒想到玩具也能炒。

　　一、售賣“盲盒”，“雙十一”銷售額破8000萬(wàn)，經(jīng)歷8輪融資

　　2010年，北京泡泡瑪特文化創(chuàng)意有限公司（泡泡瑪特）成立。圍繞藝術(shù)家挖掘、IP孵化運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者觸達(dá)以及潮玩文化推廣與培育四個(gè)領(lǐng)域，泡泡瑪特成為了最大且增長(zhǎng)最快的潮流玩具公司。

　　泡泡瑪特主打，也是最廣為人知的產(chǎn)品就是“盲盒”，即泡泡瑪特將娃娃玩具（PVC/ABS材質(zhì)）裝進(jìn)同樣外觀的包裝盒里，按系列以單個(gè)或整盒（12個(gè)）發(fā)售，只有拆開包裝盒才能知道里面的玩具樣式。

　　每個(gè)系列大約有12個(gè)種類娃娃，另外設(shè)有一到兩個(gè)隱藏款。想要集齊一套12種的娃娃只需要購(gòu)買一整盒“盲盒”，但是隱藏款卻是概率釋出，需要拆開更多的“盲盒”才有機(jī)會(huì)獲得隱藏款。

　　圖1：泡泡瑪特人偶玩具

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　根據(jù)泡泡瑪特披露的信息，目前POP MART泡泡瑪特的線下直營(yíng)門店已經(jīng)突破了150家，擁有超900臺(tái)機(jī)器人(300024,股吧)商店，深度覆蓋了全國(guó)63個(gè)城市，并入駐中國(guó)港臺(tái)、歐美、東南亞和澳洲等22個(gè)地區(qū)和國(guó)家。

　　2019年天貓“雙十一”期間，泡泡瑪特銷售額突破8212萬(wàn)，同比增長(zhǎng)295%，成為天貓玩具類目第一名。目前，泡泡瑪特?fù)碛谐^(guò)320萬(wàn)名注冊(cè)會(huì)員，2019年末的注冊(cè)會(huì)員是220萬(wàn)名。

　　早在2017年，泡泡瑪特已經(jīng)在新三板掛牌，并于2019年退市，當(dāng)時(shí)市值約20億元。根據(jù)企查查信息，泡泡瑪特目前已經(jīng)經(jīng)歷了8輪融資，最新一輪融資發(fā)生在2020年4月，金額超過(guò)1億美元。

　　在2019年退市后，泡泡瑪特在同年5月份由股份制公司改為有限公司，并經(jīng)過(guò)一系列操作，從內(nèi)資企業(yè)轉(zhuǎn)換為中外合資企業(yè)，最后成為臺(tái)港澳法人獨(dú)資企業(yè)。在泡泡瑪特的融資歷程中，備受資本追捧，吸引了包括紅杉資本、墨池山創(chuàng)投、金鷹集團(tuán)、啟賦資本、華強(qiáng)資本等機(jī)構(gòu)。

　　二、泡泡瑪特：“尖子生”的優(yōu)秀成績(jī)單

　　1. 超高營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速，毛利率和凈利潤(rùn)力壓國(guó)際知名玩具廠商

　　招股書顯示，泡泡瑪特在2017-2019年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.58億元、5.15億元和16.83億元，2018年和2019年的同比增速分別為225.4%和227.2%，三年間對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為160萬(wàn)元、9950萬(wàn)元和4.51億元，在2018年和2019年分別同比上升6119%和353%。

　　在2014至2016年，泡泡瑪特都處于虧損狀況，但在這段時(shí)間，營(yíng)收已經(jīng)處于較高速度增長(zhǎng)期，在2017至2019年間業(yè)績(jī)得到進(jìn)步發(fā)酵。

　　圖2：泡泡瑪特經(jīng)營(yíng)情況

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　毛利率表現(xiàn)上，2017至2019年，泡泡瑪特的毛利率從47.6%增長(zhǎng)至64.8%。針對(duì)毛利率上升，泡泡瑪特解釋稱主要由于擁有相對(duì)較高毛利率的自主開發(fā)產(chǎn)品于2019年的銷售占比增加。

　　圖3：泡泡瑪特毛利率

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　2019年，泡泡瑪特的凈利率為26.8%，結(jié)合64.8%的毛利率，這份數(shù)據(jù)成績(jī)單力壓玩具行業(yè)的多個(gè)巨頭，例如孩之寶（美國(guó)玩具公司，擁有變形金剛、大富翁等多個(gè)品牌）、美泰公司（美國(guó)玩具公司，擁有著名玩具品牌“芭比”）和萬(wàn)代南夢(mèng)宮（日本娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，擁有機(jī)動(dòng)戰(zhàn)士GUNDAM、吃豆人、數(shù)碼寶貝、鐵拳、太鼓之達(dá)人等品牌）。

　　表1：泡泡瑪特與玩具行業(yè)公司毛利率對(duì)比（2019年）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：泡泡瑪特，wind，tiger trade，零壹智庫(kù)

　　2. IP為核心優(yōu)勢(shì)，銷售依靠零售店和線上渠道，存貨周轉(zhuǎn)快

　　在業(yè)務(wù)分布上，2019年泡泡瑪特37.2%的營(yíng)收來(lái)自于其自有IP，35.4%來(lái)自獨(dú)家IP，9.5%來(lái)自非獨(dú)家IP，16.6%來(lái)自第三方產(chǎn)品。根據(jù)招股書信息，泡泡瑪特運(yùn)營(yíng)85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP和51個(gè)非獨(dú)家IP。泡泡瑪特還表明，IP是業(yè)務(wù)發(fā)展核心，IP運(yùn)營(yíng)能力是自身IP庫(kù)成功商業(yè)化的重要因素，也是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　圖4：泡泡瑪特業(yè)務(wù)占比（%）

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　自有IP包括泡泡瑪特收購(gòu)的代表性IP，如Molly和Dimoo，以及內(nèi)部開發(fā)的IP，如Yuki和BOBO&COCO。獨(dú)家IP指泡泡瑪特和藝術(shù)家進(jìn)行合作創(chuàng)作后，藝術(shù)家授予泡泡瑪特基于該IP開發(fā)和銷售潮流玩具產(chǎn)品的獨(dú)家權(quán)利。獨(dú)家IP業(yè)務(wù)占比從2017年的3.1%增長(zhǎng)至2019年的35.4%，第三方產(chǎn)品占比則進(jìn)一步壓縮，獨(dú)家IP業(yè)務(wù)占比幾乎追平自由IP業(yè)務(wù)占比。

　　畢竟，依靠自身內(nèi)部孵化出IP不是那么容易，但是與外部藝術(shù)家合作，特別是有一定粉絲基礎(chǔ)的藝術(shù)家，獲取IP授權(quán)，這種方式在時(shí)間和成本上或具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。非獨(dú)家IP則指泡泡瑪特從知名IP提供商，如迪士尼、環(huán)球影業(yè)等獲取授權(quán)。

　　圖5：泡泡瑪特主要IP

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　另外，泡泡瑪特中最受歡迎的IP——Molly，該自有IP在2019年貢獻(xiàn)了4.56億元的收入，占總營(yíng)業(yè)收入的比例為27.1%，是泡泡瑪特業(yè)務(wù)的絕對(duì)核心。獨(dú)家IP中的Pucky，同期創(chuàng)造了3.15億元收入，收入占比為18.7%，其他的IP則與Molly和Pucky創(chuàng)造的收入差距較大，僅Dimco和The Monsters兩個(gè)IP的收入剛剛過(guò)億元。

　　在銷售渠道上，泡泡瑪特主要依靠線下零售店、線上、機(jī)器人商店、批發(fā)和展會(huì)，線下零售店、線上渠道和機(jī)器人商店合計(jì)貢獻(xiàn)了超過(guò)9成的收入。其中，機(jī)器人商店在2017年推出，類似食品飲料的自動(dòng)販賣機(jī)，顧客在機(jī)器上面選擇購(gòu)買對(duì)應(yīng)的系列盲盒。機(jī)器人商店主要投放在購(gòu)物中心以及人流較高的如地鐵站等位置，在租賃費(fèi)、人工費(fèi)和維護(hù)成本方面比線下零售店要低，并且能夠幫助泡泡瑪特迅速滲透零售店沒有覆蓋的區(qū)域。

　　線上渠道是泡泡瑪特在這3年間發(fā)展最為迅速的渠道，主要的模式包括天貓旗艦店、京東、泡泡抽盒機(jī)、葩趣和其他中國(guó)主流電商平臺(tái)。2018年9月，泡泡瑪特在微信上線泡泡抽盒機(jī)，用戶可以在小程序上完成購(gòu)物流程。另外，展會(huì)的收入貢獻(xiàn)率有下降趨勢(shì)，但展會(huì)能夠?yàn)榕菖莠斕匚碌姆劢z，以及增加舊粉絲的粘性，在展會(huì)上推出會(huì)場(chǎng)限定版以及新品，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)推廣戰(zhàn)略意義。

　　圖6：泡泡瑪銷售渠道

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　2017年，泡泡瑪特的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是49天，2019年則下降到46天，也就是說(shuō)，平均一個(gè)盲盒從出廠到上架被購(gòu)買，只需要46天。2019年末有5230萬(wàn)元的存貨（54.3%占比）在今年4月底已經(jīng)售出，這么強(qiáng)的銷貨能力，足以媲美快消品公司。

　　3. 優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流管理和償債能力，ROA和ROE冠絕群雄

　　泡泡瑪特在保持業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流管理也非常優(yōu)秀，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額從2017年的1550.7萬(wàn)元提升至2019年的50288.9萬(wàn)元。流動(dòng)比率從1.5上升至1.9，資產(chǎn)負(fù)債率在3年間保持在44%至45%，反映出泡泡瑪特的償債和變現(xiàn)能力較為優(yōu)秀。另外，截至2020年4月末，泡泡瑪特手握近7.9億元現(xiàn)金及等價(jià)物。

　　圖7：泡泡瑪特經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　值得注意的是，泡泡瑪特的ROA和ROE在2017至2019年間出現(xiàn)了恐怖的增長(zhǎng)，其中ROA從1.1%提升至42.3%，ROE則從2%飆升至76.1%，針對(duì)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，A股絕大部分公司只能望其項(xiàng)背。

　　圖8：泡泡瑪特資產(chǎn)回報(bào)率與權(quán)益回報(bào)率

　　資料來(lái)源：泡泡瑪特，零壹智庫(kù)

　　三、“盲盒”：概率不透明，泡沫存在

　　根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，中國(guó)潮玩的市場(chǎng)規(guī)模由2015年的63億元增加至2019年的207億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.6%，預(yù)計(jì)到2024年會(huì)達(dá)到763億元，在2019年至2024年能保持29.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率?？梢姡菖莠斕靥幱谝粋€(gè)將保持較高速度增長(zhǎng)的市場(chǎng)當(dāng)中。

　　圖9：中國(guó)潮流玩具市場(chǎng)規(guī)模

　　資料來(lái)源：Frost & Sullivan，零壹智庫(kù)

　　招股書中資料還顯示，泡泡瑪特的零售價(jià)值2019年在中國(guó)潮流玩具公司中排名第一，為17.57億元，對(duì)應(yīng)8.5%的市占率，在2017至2019年間保持了226.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。雖然泡泡瑪特并沒有拉開與公司A（7.7%市占率）的零售價(jià)值差距，但是在增長(zhǎng)率上卻一騎絕塵。在行業(yè)當(dāng)中前5位廠商，合計(jì)占有22.8%的市場(chǎng)，總體來(lái)看中國(guó)潮流玩具市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)頭部廠商集中的特征，反而是一個(gè)相對(duì)較為分散的市場(chǎng)。

　　泡泡瑪特還計(jì)劃在中國(guó)一、二線城市繼續(xù)增加店鋪數(shù)量，并提升在三、四線城市的滲透。若泡泡瑪特未來(lái)仍能保持較高的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度，相信與行業(yè)其他公司拉開更大的差距不過(guò)是兩三年的事。

　　圖10：2019中國(guó)潮流玩具公司競(jìng)爭(zhēng)格局

　　資料來(lái)源：Frost & Sullivan，零壹智庫(kù)

　　從百度指數(shù)可以看出，泡泡瑪特的用戶畫像年齡分層集中在20至39歲，對(duì)應(yīng)80至90后，女性占比接近55%，這類人群的興趣愛好集中在游戲、影視音樂(lè)、教育培訓(xùn)、資訊、軟件應(yīng)用、醫(yī)療健康、書籍閱讀、旅游出行、餐飲美食和家電數(shù)碼當(dāng)中。結(jié)合泡泡瑪特盲盒零售價(jià)單個(gè)約59元來(lái)看，這類人群應(yīng)該以白領(lǐng)和學(xué)生有主，并且有良好的消費(fèi)能力。

　　圖11：泡泡瑪百度指數(shù)

　　資料來(lái)源：百度，零壹智庫(kù)

　　在閑魚上，可以發(fā)現(xiàn)大量的泡泡瑪特玩具交易信息，根據(jù)筆者調(diào)查，娃娃隱藏款價(jià)格在200元到數(shù)千元不等，也有不少消費(fèi)者“退坑（即打算退出這個(gè)圈子）”，打包以均價(jià)不到10元一只的價(jià)格出售。2018年，閑魚上有30萬(wàn)人進(jìn)行泡泡瑪特娃娃交易，每月發(fā)布閑置盲盒數(shù)量較一年前增長(zhǎng)320%?？梢?，泡泡瑪特玩具存在較大的溢價(jià)空間，但是當(dāng)玩家的新鮮勁過(guò)去了，也會(huì)不計(jì)成本地拋售。

　　玩“盲盒”就像抽獎(jiǎng)一樣，是一個(gè)概率游戲，當(dāng)你抽不中自己心儀的款式時(shí)，心理會(huì)有更想獲得的傾向，進(jìn)而買入拆開更多的“盲盒”，容易引起消費(fèi)者的購(gòu)買沖動(dòng)，甚至花大量的價(jià)錢從市面其他玩家手上收購(gòu)。

　　· 概率不透明

　　在手機(jī)游戲上，絕大部分游戲都存在扭蛋抽卡機(jī)制，并且在監(jiān)管要求下，需要披露物品出現(xiàn)幾率，保證一定程度的透明。據(jù)了解，泡泡瑪特一個(gè)系列的娃娃，只需要購(gòu)買一整盒12個(gè)盲盒，可以保證集齊12款不同，但是想要獲得隱藏款，就可能需要購(gòu)買多個(gè)盲盒，而泡泡瑪特并沒有公開具體數(shù)值。概率的不透明，容易引起輿論和消費(fèi)者的不滿，若這類消極輿情發(fā)酵，可能會(huì)引起監(jiān)管注意，面臨一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。正因?yàn)殡[藏款的存在，也造就了炒作的存在。

　　· 泡沫

　　有泡泡瑪特玩家統(tǒng)計(jì)過(guò)隱藏款出現(xiàn)的概率為1/144，即需要12個(gè)整盒的盲盒才能夠抽出來(lái)，而12個(gè)整盒對(duì)應(yīng)的價(jià)錢為8496元。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，隱藏款在市面的交易價(jià)格能夠達(dá)到數(shù)千元，是可以理解的。理論上，如果一個(gè)玩家想要獲得隱藏款，就要購(gòu)入大量的“盲盒”抽獎(jiǎng)，大量的普通款就會(huì)在該玩家手上，多數(shù)人會(huì)選擇出售普通款。當(dāng)市面上類似的玩家越來(lái)越多的時(shí)候，也意味著拆出來(lái)的普通款會(huì)越來(lái)越多，供給的大量增加，若沒有匹配的新進(jìn)玩家，那么貶值是必然的結(jié)果。

　　另外，由于隱藏款概率出現(xiàn)，必然引起溢價(jià)，因?yàn)橄胍@得隱藏款的成本會(huì)更高。由于不透明的概率，那對(duì)于不同的隱藏款來(lái)說(shuō)就會(huì)有不同的炒作空間，這個(gè)是較簡(jiǎn)單的供需關(guān)系。事實(shí)上，玩家購(gòu)買娃娃基本是用來(lái)收藏，實(shí)際上市面上的娃娃并沒有得到真正的消耗。

　　如同之前在年輕人中興起的“炒鞋”現(xiàn)象一樣，有交易平臺(tái)甚至將商品“ABS”，即第三方交易平臺(tái)接受賣家的商品寄存，在寄存成功后，這個(gè)商品就會(huì)變成一個(gè)電子憑證，而這個(gè)憑證是可以在平臺(tái)上繼續(xù)交易，實(shí)際上這個(gè)商品并沒有真正地被消費(fèi)者購(gòu)買消耗。這也造成了商品價(jià)格的炒作，價(jià)格遠(yuǎn)超正常交易價(jià)格。隨著“炒鞋”大軍的進(jìn)一步膨脹，他們把手伸到了玩具、衣服、配飾等潮流物品上，造成了大量商品大規(guī)模的溢價(jià)，最后也引起了金融監(jiān)管部門對(duì)“炒鞋”及其平臺(tái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。此后，平臺(tái)開始整體規(guī)范，關(guān)閉電子憑證交易，大量商品的價(jià)格也如同泡沫一樣被刺破，輕則跌去50%，重則近乎100%。

　　泡泡瑪特娃娃的交易雖然沒有“ABS”，但是由于隱藏款高溢價(jià)現(xiàn)象的存在，勢(shì)必會(huì)引起一部分人的注意和炒作，例如加上一些故事背景和絕版等理由，大幅增加娃娃的售價(jià)，那么泡沫只會(huì)越吹越大。若這引起了監(jiān)管注意，出示風(fēng)險(xiǎn)警示，那么娃娃交易很可能就如同“炒鞋”一樣，泡沫過(guò)后剩下的只是一個(gè)普通的玩具人偶。

　　四、國(guó)內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)？

　　泡泡瑪特董事長(zhǎng)王寧曾公開表示：“我常常說(shuō)，也許再給我們五年時(shí)間，大家回過(guò)頭看泡泡瑪特，會(huì)覺得我們是國(guó)內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)，我們不一定像就迪士尼一樣拍那么多電影，但是我們也許會(huì)像迪士尼一樣，擁有很多非常有價(jià)值的超級(jí)IP，我們會(huì)用各自不一樣的方式去孵化IP，去挖掘并把IP進(jìn)行商業(yè)化”。

　　眾所周知，迪士尼是憑借電影和動(dòng)畫等媒體載體，通過(guò)打造多個(gè)IP形象，再變現(xiàn)IP價(jià)值，可以理解為一種自上而下的IP變現(xiàn)方式。與此相反，王寧認(rèn)為在這個(gè)時(shí)間碎片化的時(shí)代，很難靠制作內(nèi)容沉淀出一個(gè)IP，并且人們的價(jià)值觀也越來(lái)越多樣化，因此泡泡瑪特潮玩的邏輯其實(shí)是一個(gè)沒有背景故事的IP，允許你放入自己的靈魂，以Molly來(lái)說(shuō)，看似木訥的表情可以代入你的任何情緒。通過(guò)玩偶娃娃來(lái)打造IP，再在IP的基礎(chǔ)上衍生出其他價(jià)值，這是泡泡瑪特的做法，自下而上。

　　自上而下，自下而上，沒有所謂的對(duì)與錯(cuò)。迪士尼通過(guò)多媒體的形式，在大眾當(dāng)中留下多個(gè)印象深刻的IP，但泡泡瑪特是打算通過(guò)玩偶娃娃，在一個(gè)相對(duì)分隔的人群當(dāng)中，以圖傳播到大眾大眾，形成IP。可想而知，這個(gè)策略的難度十分之大。正如王寧所提及，我們身處一個(gè)時(shí)間碎片化時(shí)代，泡泡瑪特也承認(rèn)潮流文化產(chǎn)品的生命周期可能相對(duì)較短，消費(fèi)者對(duì)于實(shí)體產(chǎn)品的需求亦可能隨著時(shí)間的推移而降低。畢竟，IP是需要得到大家的認(rèn)可，而認(rèn)可是需要一個(gè)過(guò)程的，時(shí)間往往在這之中占據(jù)了很大的因素。

　　ps：本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。