大和發(fā)表研究報(bào)告，上調(diào)嘉里物流（00636）目標(biāo)價(jià)23.8%，由21港元調(diào)高至26港元，評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”降兩級(jí)至“持有”。

　　大和稱(chēng)，嘉里昨日（10日）舉行了分析師電話會(huì)議，管理層對(duì)與順豐的合作充滿信心，并認(rèn)為交易對(duì)股東有利。該行預(yù)計(jì)，兩者國(guó)際業(yè)務(wù)合并會(huì)為嘉里帶來(lái)協(xié)同效益，但對(duì)交易看法謹(jǐn)慎，因市場(chǎng)流動(dòng)性低或令投資者興趣減少。

　　該行稱(chēng)，嘉里2019年已完成中國(guó)業(yè)務(wù)重新定位及重組，目前正在中國(guó)探索各種機(jī)會(huì)，順豐購(gòu)51.8%股權(quán)預(yù)計(jì)對(duì)嘉里中國(guó)業(yè)務(wù)產(chǎn)生強(qiáng)勁及直接的影響。而未來(lái)嘉里將成為順豐的國(guó)際部門(mén)，并負(fù)責(zé)其國(guó)際業(yè)務(wù)。

　　嘉里去年股價(jià)上升，主要由于分拆泰國(guó)快遞業(yè)務(wù)、空運(yùn)及海運(yùn)費(fèi)率高，以及在部分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)強(qiáng)勁。基于出售香港倉(cāng)庫(kù)后擬派特別息及順豐的出價(jià)，該行認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)有額外催化劑，特別是嘉里現(xiàn)價(jià)只是較要約價(jià)折讓5%，以及泰國(guó)業(yè)務(wù)因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱受壓。

　　此外，該行擔(dān)心流動(dòng)性方面的問(wèn)題，嘉里的最低自由流通量將由25%降至15%，物流行業(yè)以往有類(lèi)似交易，在收購(gòu)后投資者不會(huì)對(duì)股份有很大興趣，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性低。由于集團(tuán)計(jì)劃出售臺(tái)灣資產(chǎn)及香港倉(cāng)庫(kù)，該行下調(diào)集團(tuán)2021至2022年每股盈利25至26%。