招銀國際發(fā)布研究報告稱，中銀航空租賃（02588）實力保持不變，可實現(xiàn)長期增長，目標(biāo)價上調(diào)至90港元，維持“買入”評級。

　　該行認(rèn)為，公司最近強勁表現(xiàn)主要歸因于：1）隨著疫苗穩(wěn)步推出，市場對航空運輸復(fù)蘇樂觀態(tài)度，以及2）投資者追逐價值股票。盡管早前發(fā)布盈警，但該行仍對其長期前景持樂觀態(tài)度，因為認(rèn)為在疫情后復(fù)蘇的初期，航空公司將更多地依賴飛機租賃公司以提供流動性。此外，公司強大的流動性支持、在售后回租市場的活躍表現(xiàn)以及租期更長的年輕機隊，使其能夠在當(dāng)前形勢下更具備優(yōu)勢獲取份額并確保長期增長。

　　報告中稱，國際航空運輸協(xié)會最新預(yù)測顯示，盡管環(huán)比將有所改善，但是全球航空公司的現(xiàn)金消耗將2021年一整年中持續(xù)。該行認(rèn)為，出于流動性需求，航空公司將更多選擇進(jìn)行售后回租交易，對租賃公司的依賴將會增加。盡管租金延期和飛機減值的風(fēng)險仍然存在，制造商的低生產(chǎn)率以及航空公司加速淘汰老舊低效飛機的做法可能有助于平衡供需關(guān)系。

　　公司預(yù)計2020財年稅后利潤將同比下降25-30%。該行認(rèn)為下降的主要原因是：1）飛機減值，特別是租賃給出現(xiàn)財務(wù)困難的客戶的寬體飛機；2）租金延期和違約造成的減值；3）通過持有和出售挪威航空股份而造成的投資損失。預(yù)計凈租賃收益率將低于指引值（8-8.5%），因為交付的54架飛機中有16架交付于2020年12月，對2020財年收入貢獻(xiàn)有限。