中泰國際發(fā)布研究報告稱，友誼時光（06820）業(yè)績符合市場預(yù)期。期內(nèi)收益同比增29.2%至21.82億元人民幣，主要受19年底上線的爆款女性向手游《浮生為卿歌》收益增加推動，該游戲收入占比約53%，毛利率67.3%，同比提高2.1個百分點，受惠于好玩友自有渠道及蘋果渠道占比提升，凈利潤同比增21.2%至5.04億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增13.4%至5.43億元。

　　報告中稱，王牌游戲《浮生為卿歌》于中國首發(fā)，在20年中國iOS游戲暢銷榜平均排名20名。公司通過版本更新及長線買量投放的方式推動產(chǎn)品流水保持穩(wěn)定。《浮生》在經(jīng)過買量爬坡后，成本于去年下半年下降，進入利潤釋放期?！陡∩芬膊季趾Ｍ?，于20年6月在韓國上線后獲得韓國iOS游戲暢銷榜最高第15名的成績。

　　該行表示，《熹妃傳》等游戲具備良好的長線運營數(shù)據(jù)，反映公司具備較強的運營能力，預(yù)期僅運營1年的《浮生》仍可保持穩(wěn)定流水。公司預(yù)期，今年《浮生》廣告支出將會下降，利潤有望進一步釋放。計劃打造《浮生》IP，通過拓展IP授權(quán)影視、銷售手辦周邊、盲盒等衍生品提升IP影響力，并將推出五部曲，每兩年開發(fā)一款游戲產(chǎn)品，第二款預(yù)期將于22年上線，可持續(xù)支持收入增長。

　　報告提到，公司多元化布局女性向細分賽道，今年新品豐富。國風(fēng)仙緣社交手游《此生無白》已于TapTap上有超過4萬人關(guān)注及預(yù)約，并且網(wǎng)評偏正面，具備爆款潛質(zhì)，將于4月底在中國全平臺公測上線。國風(fēng)社交手游《凌云諾》、女性勵志養(yǎng)成手游《杜拉拉升職記》預(yù)計也將于今年上線。此外，還有7款在研產(chǎn)品，其中3款為自研。

　　該行認為，女性玩家具備粘性強、長周期的特點，也有較強的付費能力與意愿，但過往受行業(yè)關(guān)注相對較小，使得女性向游戲賽道仍具較大開拓空間。近年多間大型游戲公司開始積極布局反映該賽道受關(guān)注度正在提升，有助加速行業(yè)發(fā)展。公司已于女性向游戲賽道深耕數(shù)年，擁有頭部產(chǎn)品，且產(chǎn)品儲備豐富，建議積極關(guān)注。