截至2021年3月25日，有女版巴菲特之稱的Catherine Wood麾下專注于金融科技的主動型交易所交易基金（ETF）ARKF中，持股比例最高的港股要數(shù)移卡（09923-HK），持倉量為1275.6萬股，持倉價值達到1.16億美元，占基金總資產(chǎn)的2.95%，在ARKF的持倉量中排名第11，甚至高于該基金持有的阿里巴巴（BABA-US）美股。

　　ARKF主要投資金融科技創(chuàng)新公司。該主動型基金對「金融科技創(chuàng)新」的定義是：這種「創(chuàng)新」所賦能的新產(chǎn)品和服務(wù)能夠革命性地改變金融行業(yè)的運行方式。用Catherine Wood的話來說，就是創(chuàng)新所帶來的并非線性式的增長，而是指數(shù)式的擴張，因為科技的疊加影響是全方位、復(fù)利式的。ARKF重倉移卡必然也是基于這一邏輯。

　　事實上，以支付為基礎(chǔ)的領(lǐng)先科技平臺移卡，不久前公布的2020年業(yè)績就反映出該公司這兩年發(fā)展科技賦能對其業(yè)績、業(yè)務(wù)生態(tài)所帶來的指數(shù)式效應(yīng)。

　　始于支付，超越支付

　　移卡首先是一個以支付為基礎(chǔ)的科技平臺，為商戶及消費者提供支付和商業(yè)服務(wù)。截至2020年12月31日止的財政年度，該公司一站式支付服務(wù)的活躍支付服務(wù)商戶數(shù)同比增長4.5%，至551.6萬，通過支付服務(wù)獲取服務(wù)的消費者數(shù)目同比大增75.5%，至6.45億。即使上半年受到疫情的負面影響，一站式支付服務(wù)仍維持穩(wěn)健的表現(xiàn)，全年收入達到18.29億元（單位人民幣，下同），毛利率提高了0.9個百分點，至25.5%。

　　科技賦能的超強動力

　　雖然移卡最初成立時是為商戶提供支付服務(wù)，而且支付服務(wù)一直是其基點，但憑借從支付服務(wù)中積累的龐大客群和數(shù)據(jù)資產(chǎn)，該公司能夠為支付服務(wù)客戶和消費者開發(fā)并提供各種科技賦能商業(yè)服務(wù)，包括幫助客戶提高營運效率的商戶SaaS產(chǎn)品、讓客戶有效觸及目標(biāo)市場的精準(zhǔn)營銷服務(wù)，以及滿足客戶多元化金融需求的金融科技服務(wù)。

　　反過來，該公司又能利用這種聯(lián)動協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)交叉營銷，增厚多維度的大數(shù)據(jù)沉淀，提升這些用戶的粘性并反哺支付業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，構(gòu)建基于支付、超越支付的生態(tài)閉環(huán)。

　　值得注意的是，從以上一站式支付服務(wù)的經(jīng)營數(shù)據(jù)可見，移卡的客戶基數(shù)以及獲客吸引力等都保持相當(dāng)理想的表現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，科技賦能業(yè)務(wù)則通過持續(xù)擴大業(yè)務(wù)邊界、拓展創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)以及生態(tài)內(nèi)部的交互共融提升效率降低成本，實現(xiàn)指數(shù)式的發(fā)展。

　　由于科技創(chuàng)新的發(fā)展空間是無限，移卡利用科技賦能實現(xiàn)的業(yè)務(wù)邊界擴張潛力也是無限，這正是其價值所在。該公司的2020年業(yè)績已經(jīng)顯示出科技賦能對其業(yè)務(wù)、業(yè)績和增長所帶來的倍數(shù)效應(yīng)。

　　2020年，科技賦能商業(yè)服務(wù)客戶數(shù)同比增長1.28倍，至98萬，見下圖。

　　科技賦能商業(yè)服務(wù)于期內(nèi)產(chǎn)生的收入同比大幅增長1.62倍，至4.64億元，占移卡總收入的比例由去年的7.84%提高至20.21%。

　　從下圖可見，2017年至2020年，科技賦能商業(yè)服務(wù)收入顯著增長。財華社估算，年復(fù)合增長率高達3.46倍。為什么科技賦能商業(yè)服務(wù)能夠快速增長？

　　一方面，移卡通過支付業(yè)務(wù)積累了大量商戶資源，另一方面又能憑借過去累積的對商戶需求的深刻理解，通過升級和產(chǎn)品研發(fā)為商戶提供全面的科技賦能產(chǎn)品拓展客戶群，除此以外，移卡還通過對外投資，實現(xiàn)新的業(yè)務(wù)布局。

　　在商戶SaaS產(chǎn)品方面，移卡通過對商戶需求的深刻理解，提供全鏈路的商戶SaaS產(chǎn)品矩陣，助力商戶降低經(jīng)營成本、提升獲客效率和客戶忠誠度。在餐飲、零售、母嬰、服裝、商超等垂直領(lǐng)域，移卡提供收銀軟硬一體機「智掌柜」、一站式經(jīng)營平臺「樂售」、商業(yè)SaaS「智百威」等產(chǎn)品，針對小微商戶的共性需求開發(fā)了智慧店鋪、聚惠掃掃、約惠圈等標(biāo)準(zhǔn)化SaaS產(chǎn)品，還建立了SaaS開放平臺，目前已向700多個SaaS合作夥伴提供標(biāo)準(zhǔn)化組件工具包。

　　值得留意的是，移卡于期內(nèi)投資富匙，其商戶一站式數(shù)字化平臺「好生意」是移卡拓展和服務(wù)商戶的核心。今年以來富匙獲多筆融資，用于擴大「好生意」開放SaaS平臺，通過建立標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)云平臺在App接入第三方開發(fā)者的垂直行業(yè)SaaS應(yīng)用，為移卡生態(tài)內(nèi)商戶提供從創(chuàng)立、經(jīng)營到營銷的一站式解決方案。到2021年3月22日，富匙的日交易峰值已突破810萬筆。

　　2020年，移卡的商戶SaaS產(chǎn)品收入同比增長99.5%，至29.9百萬元。

　　在精準(zhǔn)營銷服務(wù)方面，移卡推出了人工智能和機器學(xué)習(xí)驅(qū)動的數(shù)據(jù)管理平臺聚量，打造基于線下流量的廣告精準(zhǔn)營銷平臺；與此同時，期內(nèi)又以1.7億元現(xiàn)金收購中國領(lǐng)先的內(nèi)容績效營銷服務(wù)供應(yīng)商創(chuàng)信眾的42.5%權(quán)益，創(chuàng)信眾通過基于大數(shù)據(jù)的觀眾分析，提供精準(zhǔn)的內(nèi)容投放，可與移卡現(xiàn)有的廣告精準(zhǔn)營銷平臺產(chǎn)生較強的協(xié)同效應(yīng)。2020年，營銷服務(wù)收入同比大增2.34倍，至3.65億元。

　　金融科技服務(wù)方面，移卡憑借對商戶及消費者需求的深入洞察，不斷開發(fā)金融科技服務(wù)，為商戶提供助貸服務(wù)、委讬貸款、小額貸款和保險轉(zhuǎn)介服務(wù)等，同時不斷進行風(fēng)險把控的研發(fā)投入，進一步提高風(fēng)險識別和管理能力。2020年，金融科技服務(wù)收入同比增長30.2%，至68.7百萬元。

　　從中可見移卡在拓展三個細分領(lǐng)域所下的功夫，這些努力帶動了科技賦能業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。

　　那么，為什么科技賦能可發(fā)揮超強動力？科技賦能為何具有較強的盈利能力？

　　一站式支付服務(wù)的成本包括分銷渠道的傭金率、清算機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)接費等，其中傭金支出占了較大部分，所以一站式支付服務(wù)的毛利率相對較低?？萍假x能商業(yè)服務(wù)的獲客成本相對較低，因為移卡使用一站式支付服務(wù)作為渠道，將用戶直接導(dǎo)流至科技賦能商業(yè)服務(wù)，所以科技賦能的毛利率比較高。2020年，科技賦能商業(yè)服務(wù)的毛利率達到56.17%，是一站式支付服務(wù)毛利率26.42%的2.1倍。

　　由于期內(nèi)利潤率較高的科技賦能商業(yè)服務(wù)貢獻顯著上升，移卡的毛利率也大幅提高，較2019年提升了3.78個百分點，因此經(jīng)調(diào)整利潤同比增長20%，至3.61億元。

　　所以，以一站式服務(wù)為基礎(chǔ)，由此延伸的科技賦能業(yè)務(wù)能帶來無限的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，而且能夠帶來更高質(zhì)量的利潤（一方面源于以上提到的直營渠道和科技創(chuàng)新本身帶來的指數(shù)式膨脹發(fā)展，另一方面來自互相融合互相補充的成本效益優(yōu)化），從而成為移卡利潤增長的超強動力。

　　科技賦能成效初顯，未來前景亮麗

　　移卡于近三年投入的研發(fā)費用達到2.9億元。2020年，該公司繼續(xù)加大對底層技術(shù)的研發(fā)力度，在提升底層技術(shù)、基礎(chǔ)建設(shè)以及風(fēng)險控制等的同時，移卡還積極參與區(qū)塊鏈領(lǐng)域中的業(yè)務(wù)場景探索和實踐，并利用人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)、機器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)優(yōu)勢，融入到其既有的服務(wù)和產(chǎn)品中，以增強安全性、優(yōu)化用戶體驗和升級風(fēng)控。

　　2020年，移卡的研發(fā)開支同比增長62.98%，占收入的比重較上年提高了2.1個百分點，至5.57%。研發(fā)投入的增加為移卡的發(fā)展增強了底氣。

　　上文已經(jīng)提到，以支付為起點，移卡能夠利用科技創(chuàng)新不斷擴大服務(wù)外延。在支付方面，移卡的既有市場地位和技術(shù)實力都是過硬的，但其并不止步于此，持續(xù)推進支付渠道多元化。在傳統(tǒng)支付的基礎(chǔ)上，移卡拓展應(yīng)用程序的支付服務(wù)，并不斷完善多維度推廣渠道。

　　2020年，移卡已開展數(shù)字貨幣與移動支付創(chuàng)新應(yīng)用的布局，加快突破與數(shù)字貨幣相關(guān)的移動支付和終端安全的關(guān)鍵技術(shù)，同時與深圳領(lǐng)先的大型商業(yè)銀行建立緊密合作，積極參與央行法定數(shù)字貨幣深圳試點項目落地。由此可見，移卡已經(jīng)未雨綢繆，搶先布局數(shù)字貨幣，以應(yīng)對未來新型支付方式可能帶來的行業(yè)變革和機遇。

　　與時俱進、不斷優(yōu)化的支付服務(wù)，為其科技賦能的擴張?zhí)峁┝朔€(wěn)實的基礎(chǔ)。從以上的圖表可看到，科技賦能的貢獻從2019年才開始爆發(fā)，爆發(fā)的威力甚巨，收入增長呈倍數(shù)級，但由于基數(shù)相對于一站式支付服務(wù)的收入規(guī)模來說仍較小，尚未帶起整體利潤率呈現(xiàn)質(zhì)的飛躍。不過，隨著科技賦能的指數(shù)級發(fā)展，利潤的增長也將加快。最為重要的是，科技的創(chuàng)新和發(fā)展沒有界限，這也意味著隨著技術(shù)的累積、沉淀，移卡在支付服務(wù)和科技賦能業(yè)務(wù)的發(fā)展沒有上限，這也意味著該公司的收入、盈利和價值提升潛力巨大。

　　相信這也是華爾街女股神看好移卡長遠價值的原因。