興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持中國東方教育(00667)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21港元。

　　報(bào)告中稱，2020財(cái)年公司收入利潤下滑幅度符合預(yù)期，而在短期波動(dòng)背后公司培育新業(yè)務(wù)能力逐步提升，收入結(jié)構(gòu)向新業(yè)務(wù)傾斜將維持公司增長動(dòng)能。增量市場(chǎng)成為刺激集團(tuán)今年增長的基礎(chǔ)之一，預(yù)計(jì)新增1萬人以上。未來在拿地困難地區(qū)例如上海，不排除通過并購的方式實(shí)現(xiàn)新校區(qū)開設(shè)。該行預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收將分別達(dá)到57.6、66.7及77.5億元人民幣(下同)，同比增57.7%、15.8%、16.3%，核心凈利潤將分別為12、13.9及16.3億元，同比增139.4%、16.3%及17%。

　　興業(yè)證券稱，截止2020年12月31日，公司學(xué)校總數(shù)206所，新增加29所，未來預(yù)計(jì)將以每年20所左右的速度擴(kuò)張。受到疫情影響，2020財(cái)年?duì)I業(yè)收入36.49億元，同比降6.6%，新招生人數(shù)14.55萬人，同比降4.7%，平均培訓(xùn)人數(shù)13.33萬人，同比降1.7%。2020年毛利率下降主要原因?yàn)椋菏杖攵艘蛞咔橛绊懻猩M(jìn)度致收入減少，成本端固定成本如工資并無按比例減少。

　　報(bào)告提到，兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告指出未來兩年給予3500萬人次技能培訓(xùn)。安徽新東方、貴陽新東方已升格為高級(jí)技工學(xué)校，將有資格開設(shè)5年制專業(yè)，集團(tuán)2021年還將增加3所中職與技工院校，累計(jì)牌照將達(dá)到39所。公司實(shí)現(xiàn)區(qū)域中心建設(shè)突破，山東執(zhí)教產(chǎn)業(yè)園、四川執(zhí)教產(chǎn)業(yè)園順利落地。

　　該行表示，萬通汽車實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，2017-18年開設(shè)的12所新校經(jīng)過2-3年的爬坡期現(xiàn)進(jìn)入貢獻(xiàn)招生能力階段，歐米奇新院校成長迅速，長沙學(xué)校即將投入運(yùn)營。面對(duì)2021年的后疫情時(shí)代，集團(tuán)預(yù)計(jì)2021年將組建28個(gè)小組負(fù)責(zé)籌備新院校，預(yù)計(jì)長期仍將維持收入CAGR10%-15%，經(jīng)調(diào)整凈利潤C(jī)AGR15%-20%的增長。

　　（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）