興業(yè)證券發(fā)布研究報告，維持【中海油服(601808)、股吧】（02883）“買入”評級，目標價10.3港元，預計2021-23年歸母凈利將達32.92億元、42.8億元和53.63億元。

　　報告中稱，疫情影響持續(xù)，公司業(yè)績明顯下滑。21Q1在疫情的持續(xù)影響下，公司工作量有所下降，實現(xiàn)營業(yè)收入59.03億元，同比降27.7%，與2020年扣除一次性收入后的營業(yè)收入相比，仍有10.38億元的下降；利潤總額3.1億元，同比減少10.11億元人民幣；實現(xiàn)凈利潤1.84億元，同比減少9.58億元。

　　興業(yè)證券稱，公司各板塊工作量、裝備使用率同比均有所下降。（1）鉆井服務板塊，21Q1作業(yè)日數(shù)為3291天，同比降15.4%，可用天使用率為69.8%，較2020年同期減少14.4個百分點，日歷天使用率65.8%，較2020年同期減少12.7個百分點；（2）船舶服務板塊，21Q1作業(yè)日數(shù)為7426天，同比降6.3%，可用天使用率為95.9%，較2020年同期減少2.7個百分點，日歷天使用率為95.2%，較2020年同期下降3個百分點；（3）物探采集與勘察服務板塊受疫情影響較為嚴重。21Q1公司二維采集1463公里，同比大幅下滑80.3%；三維采集4069平方公里，同比降13.6%；海底電纜業(yè)務工作量達到513平方公里，同比增6.4%。

　　據(jù)管理層介紹，21Q1公司各業(yè)務板塊的盈利能力下降，主要受工作量下降的影響所致。在工作量下降的情況下，折舊和人工成本等剛性成本較高，嚴重影響業(yè)務的盈利水平。

　　報告提到，公司持續(xù)推進降本增效，盈利水平有望恢復。目前，油服行業(yè)仍然處于供大于求的狀態(tài)，公司降本增效持續(xù)推進。2021年公司將重點圍繞兩個側重點，一是通過持續(xù)擴大科技的降本效果，投入技術研發(fā)并進行產(chǎn)業(yè)化應用，來進行創(chuàng)新增效；二是通過優(yōu)化油氣板塊的配方、材料體系等，降低體系的成本來進行優(yōu)化增效。在持續(xù)的降本增效下，疊加油價的上升和行業(yè)的復蘇，公司的盈利水平有望恢復到2020年的較高水平。

　　據(jù)行業(yè)最新情況，該行將公司2021-23年的營業(yè)收入分別調低9.29%、8.02%和11.82%，將公司歸母凈利分別調低7.37%、6.48%和11.98%，主要是考慮到2021年行業(yè)及公司的復蘇不及預期。