據(jù)互聯(lián)網(wǎng)新股了解，6月4日，妙思集團控股有限公司遞交上市申請擬申請香港主板上市，東興證券(香港)為獨家保薦人，審計師為德勒。

　　值得注意的是，這已經(jīng)是該集團第四次向港交所主板遞交上市申請。該公司曾于2019年7月，2020年1月以及2020年7月三次遞表，但到如今都已經(jīng)失效。

　　妙思集團成立于2010年，控股股東葉俊杰、潘暉夫婦，主要以“妙思”品牌在香港經(jīng)營零售店，銷售奢華及高端品牌時裝相關(guān)產(chǎn)品。目前公司在尖沙咀及銅鑼灣經(jīng)營兩個零售特賣場銷售聯(lián)網(wǎng)，同時，目前它還透過第三方營運的中國大型網(wǎng)購平臺、自營網(wǎng)店及六個第三方運營的電商平臺提供產(chǎn)品。

　　目前，公司向超過80家海外供應(yīng)商采購產(chǎn)品，供應(yīng)商主要來自意大利、瑞士、美國、日本及法國。集團公司總計銷售240多個品牌的產(chǎn)品，包括國際奢華時裝公司及歐洲頂級時裝品牌，客戶主要為個人消費者，包括香港普羅大眾及海外旅客等零售客戶，以及來自中國及東南亞的批量采購客戶。

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　　疫情帶來業(yè)績波動

　　2019至2021財年(以下簡稱“報告期”)，妙思集團錄得收入分別為13.31億港元、 12.58億港元以及10.81億港元，凈利潤分別為5090.7萬港元、3577.6萬港元及3410.9萬港元。此外，毛利率為13.6%、13.8%以及12.0%。

　　可以發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績表現(xiàn)逐年在走下坡路，經(jīng)營問題較為凸顯。

　　而這主要受到2019年香港本地社會事件以及2020年新冠疫情的沖擊所致，尤其是疫情的突發(fā)，對整個零售業(yè)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　區(qū)別于我國內(nèi)地疫情防控有效，香港在疫情方面防控不及時，使得疫情反復(fù)，在一定程度上難以控制，使得內(nèi)地游客的消費意愿大幅降低，2021年第一季度訪港旅客為16538人次，同比下跌99.5%。

　　要知道，妙思集團的若干零售店的收入占營收的主要貢獻(xiàn)力，報告期內(nèi)，集團三大零售店分別合共占總收入的80.0%、77.6%及80.3%。顯然，一旦零售店的經(jīng)營出現(xiàn)不確定性，將會帶來明顯的盈利壓力。

　　而受疫情影響，2021年財政年度妙思集團來自零售店的收入較2020年財政年度減少16.7%，來自零售客戶的收入較2020年財政年度減少58.8%，且零售客戶數(shù)目自2020年2月以來也出現(xiàn)大幅下跌。

　　現(xiàn)今這一數(shù)據(jù)有所回暖，4月訪港旅客約5700人，同比上升38.3%，截至2021年4月30日止一個月的零售客戶收入較2020年4月30日增加7.3%，受自2021年2月以來，香港的COVID-19新增病例數(shù)目顯著下降所致，但疫情風(fēng)險或仍將對妙思集團的短中期業(yè)績帶來波動風(fēng)險。

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　　過于依賴供應(yīng)商

　　同時，妙思集團主要通過向供應(yīng)商采購商品，包括品牌擁有人及品牌擁有人之授權(quán)分銷商，然后再通過自身的銷售網(wǎng)絡(luò)及網(wǎng)上銷售渠道，以自營方式向客戶銷售商品。

　　報告期內(nèi)，妙思集團銷售成本(其中大部分為已出售存貨成本)分別為11.49.0億港元、10.85億港元及9.51億港元，分別占相應(yīng)年度的總收入的86.4%、86.2%及88.0%。其中，從供應(yīng)商采購的成本占據(jù)大頭，分別為11.49億港元、10.85億港元及9.51億港元，占相應(yīng)年度銷售總收入的86.4%、86.2%及88.0%。

　　目前公司在前五大供應(yīng)商上進(jìn)行的采購分別占總采購的58.8%、53.2%及57.1%，占比超一半，一旦公司與與主要供應(yīng)商的業(yè)務(wù)關(guān)系難以維持，出現(xiàn)任何供應(yīng)中斷問題，或會為集團帶來產(chǎn)品短缺等難題，進(jìn)而影響業(yè)務(wù)營運能力，難以履行客戶采購訂單。

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　　缺少奢侈品零售話語權(quán)

　　除去基本面上的潛在風(fēng)險，妙思集團目前在香港奢侈品零售市場的核心競爭力并不高。

　　雖說香港按零售商類型劃分的奢華及高端品牌時裝相關(guān)產(chǎn)品零售銷售價值在未來存在增長動能，2019年至2023年行業(yè)規(guī)模將增至1188億元，復(fù)合年增長率為4.3%，但身處于這一賽道的妙思集團未必能嘗到多少甜頭。

　　畢竟，香港的奢華及高端品牌時裝相關(guān)產(chǎn)品零售市場事實上具備高度分散的特點，根據(jù)招股書，就2021年財政年度的收入而言，妙思集團在整體奢華及高端品牌時裝相關(guān)產(chǎn)品行業(yè)所占市場份額為2.1%，占獨立零售商于香港提供奢華及高端品牌時裝相關(guān)產(chǎn)品零售額的3.9%。

　　我國已是奢侈品消費的主要大國，尤其是在后疫情時期，隨著消費回流，比起因疫情而不穩(wěn)的香港奢侈品市場，內(nèi)地奢侈品或會對香港奢侈品市場帶來明顯的競爭沖擊，例如海南離島免稅政策的發(fā)力，即便是后期訪港通道順利開放，香港奢侈品零售有所復(fù)蘇，或難以及時恢復(fù)至興盛時期的水平。

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　　結(jié)語

　　整體來看，妙思集團在報告期內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)連年下降之勢，在很大程度上受到了外部環(huán)境的影響，尤其是疫情因素，在很大程度上打擊了消費者訪港的消費意欲，直接對其奢侈品零售產(chǎn)生明顯的沖擊。在現(xiàn)階段，比起主營的零售店業(yè)務(wù)，公司或需要通過數(shù)字化升級發(fā)力線上渠道銷售，且加強對供應(yīng)商的合作黏性，以為自身業(yè)績帶來一定的穩(wěn)定性。

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