中金發(fā)布研究報告稱，考慮到二季度以來光伏玻璃市場價快速下行，下調信義光能（00968）2021年盈利預測26%至53.5億港元，下調2022年盈利預測17%至65.8億港元。考慮光伏行業(yè)整體估值中樞上移，維持目標價19.1港元，上行空間37.6%，維持“跑贏行業(yè)”評級，當前股價對應2021/22年229/186倍PE，目標價對應2021/22年31.5/25.6倍PE。

　　報告中稱，公司公布1H21盈利預增公告，公司預計1H21歸母凈利潤同比增100-120%至28.13-30.94億港元，略超市場預期，主要由于1H21公司光伏玻璃業(yè)務ASP和出貨量同比均實現提升，且生產效率同比提升抵消了原材料及能源成本的上漲。

　　該行表示，3月開始光伏玻璃價格持續(xù)大幅下跌，但1H20價格基數較低。3月開始至今3.2mm光伏玻璃價格較年初的42元/平米下降至23元/平米，累計降幅高達45%，價格的大幅下降基本在Q2發(fā)生。不過，由于1H20光伏玻璃價格受全球疫情影響也出現了下降造成基數較低，該行測算公司3.2mm玻璃1H21均價仍較1H20高20%以上。

　　中金稱，新產能投放和生產效率提升部分抵消成本上漲。年初至今，由于大宗商品價格影響，公司采購的不同原材料和能源成本分別出現了10%上下的上漲，但由于公司新產能的投放和生產效率提升，部分抵消了成本上漲。

　　報告提到，年內產能投放計劃持續(xù)，保證格局穩(wěn)固加速提升市占率。公司全年計劃投產的4條1000噸/日的光伏玻璃產線已經有兩條于Q1投產，另外兩條計劃于6-8月陸續(xù)投產。另外，公司規(guī)劃的2022年張家港4條新產能和后續(xù)12條蕪湖新產能也已經啟動，在光伏玻璃低價的情形下，該行認為公司有望憑借自身超前的規(guī)劃和雄厚的資金實力，持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)地位、提升市占率。

　　該行認為，光伏玻璃價格后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大。展望后續(xù)價格走勢，由于當前價格已經接近歷史價格的最低水平（3.2mm光伏玻璃20-21元/平米），且當前原材料及能源成本均處于高位，二線廠商盈利情況已經不容樂觀。盡管目前終端光伏需求仍受硅料高價壓力，但邊際上看該行預計2H21需求有望好轉，玻璃價格后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大。