中金發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中集車輛（301039.SZ/01839）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，A/H股15.02/8.52港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)20212年25/13倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有15.5%/28.1%上行空間。公司潛在催化劑為逐漸擺脫疫情和原材料上漲影響，未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)放量。

　　報(bào)告中稱，全球半掛車、專用車上裝行業(yè)市場(chǎng)廣闊，公司作為已經(jīng)具備一定優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，綜合市占率仍不高，提升空間較大。該行認(rèn)為：

　　1）我國(guó)半掛車市場(chǎng)合規(guī)化程度不斷加深、人力成本不斷上漲、公司燈塔工廠業(yè)務(wù)模式不斷完善，公司在國(guó)內(nèi)半掛車市場(chǎng)仍有翻倍以上的市占率拓展空間；

　　2）支線治超不斷趨嚴(yán)、上裝輕量化要求不斷提高、主機(jī)廠與上裝企業(yè)聯(lián)合研發(fā)需求不斷增強(qiáng)，公司在國(guó)內(nèi)專用車上裝業(yè)務(wù)的市占率也具備提升空間；

　　3）公司北美、歐洲等市場(chǎng)本地化燈塔工廠推進(jìn)、當(dāng)?shù)仄放浦忍嵘⒉①?gòu)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，公司在北美、歐洲等市場(chǎng)的半掛車市占率也具備提升空間。

　　該行認(rèn)為，國(guó)內(nèi)車型結(jié)構(gòu)變化有望帶動(dòng)單價(jià)提升，冷藏車、廂式車、空氣懸架滲透提升有利于公司在利用全球技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)收入超越銷量增長(zhǎng)。并認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)冷鏈物流的發(fā)展，對(duì)標(biāo)歐美市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)冷藏車的滲透率總體處于上升通道；隨著治超的不斷深入，廂式車、空氣懸架等更規(guī)范、更舒適的產(chǎn)品滲透率也有望提升。

　　報(bào)告提到，我國(guó)重卡支線治超仍有較大空間，有望支撐國(guó)內(nèi)重卡銷量短期維持高位與中長(zhǎng)期銷售中樞提升。支線治超仍將長(zhǎng)周期梯度推廣，3年維度對(duì)于重卡邊際銷量將有所帶動(dòng)，10年維度對(duì)于重卡邊際更新也將有支撐。中金預(yù)計(jì)，公司2021-23年EPS分別為0.6元、0.84元、0.96元，CAGR為19.9%。預(yù)計(jì)公司2021/2022年有望實(shí)現(xiàn)21.3%/14.2%的收入增長(zhǎng)，7%/40%的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。