光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持融創(chuàng)服務(wù)（01516）“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)為13.02億元（上調(diào)8.41%）、20.03億元（上調(diào)4.11%）、29.11億元（上調(diào)5.13%）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-23年P(guān)E估值為37.5/24.4/16.8倍。

　　事件：公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績公告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，同比增85.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.06億元，同比增長154.4%；每股基本盈利為人民幣0.2元。

　　光大證券主要觀點(diǎn)如下：

　　業(yè)績高速增長，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，社區(qū)生活服務(wù)蓄勢(shì)儲(chǔ)能

　　1）業(yè)績高速增長，營收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：2021H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.19億元，同比增長85.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.06億元，同比增長154.4%，經(jīng)營業(yè)績維持高增長態(tài)勢(shì)。同時(shí)，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模及管理密度不斷增加，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，配合一系列成本管控及精細(xì)化管理措施，公司盈利能力顯著增強(qiáng)；報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為31.0%，較上年同期提升5.1pct．；凈利率為19%，較上年同期提升5pct．。上半年，公司基礎(chǔ)物業(yè)、非業(yè)主增值、社區(qū)生活服務(wù)的營收占比分別為61.6%、32.7%、5.7%；其中，基礎(chǔ)物業(yè)和社區(qū)生活服務(wù)的營收占比持續(xù)提升，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　2）聚焦核心城市，外拓成效明顯，版圖持續(xù)完善：截至2021年6月30日，公司合約面積達(dá)3.22億平方米，較2020年末增長22%；在管面積達(dá)1.73億平方米，較2020年末增長28.4%；合約/在管面積比達(dá)1.86，公司仍有較為充裕的項(xiàng)目儲(chǔ)備。上半年新增合約面積中，來自第三方的合約面積占比為69.8%，公司市場(chǎng)化外拓能力快速提升。

　　在并購領(lǐng)域，公司充分發(fā)揮集團(tuán)的資源和口碑優(yōu)勢(shì)，綜合考慮標(biāo)的發(fā)展能力及能力互補(bǔ)等因素優(yōu)中選優(yōu)。上半年，公司完成對(duì)彰泰物業(yè)的并購，獲取合約面積約2595萬平方米，完善了在西南地區(qū)的布局。截至2021年6月末，公司在管面積前三大城市為杭州、重慶、天津，在管面積占比分別為10.5%、9.7%、5.9%，區(qū)域布局聚焦核心高能級(jí)城市。

　　3）社區(qū)生活服務(wù)蓄勢(shì)儲(chǔ)能，推進(jìn)數(shù)字科技建設(shè)與智慧化服務(wù)：報(bào)告期內(nèi)，公司社區(qū)生活服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，實(shí)現(xiàn)營收約1.89億元，較上年同期同比增長206.5%；營收占比達(dá)5.7%（同比增2.3pct．），與行業(yè)內(nèi)其他公司相比仍然較低，考慮到公司較大的合約面積及管理密度，該板塊未來有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。上半年，公司成立數(shù)字科技中心，推進(jìn)運(yùn)營管理降本增效，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。