天立教育的業(yè)績?cè)鏊俜浅Ｃ黠@。與此同時(shí)，天立教育還在不斷加快其擴(kuò)張的步伐。這家定位三四線城市、主打K12綜合教育服務(wù)的公司，似乎未受到“雙減”政策的影響。

　　不過，從戰(zhàn)略布局來看，天立教育也在嘗試降低各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)定

　　天立教育2021年上半年業(yè)績報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收8.82億元，同比增長54.6%；毛利4.13億元，同比增長50.2%；凈利潤為2.74億元，同比增長30.2%。公司稱收益增長主要由于來自綜合教育服務(wù)的收益增加所致。

　　報(bào)告顯示，天立教育的收益包括綜合教育服務(wù)、餐廳營運(yùn)、培訓(xùn)服務(wù)、早教服務(wù)、游學(xué)服務(wù)、管理及特許經(jīng)營及供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

　　報(bào)告期內(nèi)，來自綜合教育服務(wù)的收益由去年同期的4.47億元增加49.5%至6.68億元，原因系入讀公司自有學(xué)校的學(xué)生人數(shù)增加所致。來自餐廳營運(yùn)的收益為1.88億元，同比增長74.7%，主要由于學(xué)生入讀人數(shù)增加以及疫情緩解后學(xué)校餐廳恢復(fù)正常運(yùn)營所致。來自培訓(xùn)服務(wù)的收益為1230萬元，同比減少2.6%。來自早教服務(wù)的收益為240萬元，同比增加58.2%，系因?qū)W生人數(shù)增加所致。

　　另外，來自管理費(fèi)的收益為470萬元，較去年同期大幅增長了155.9%，公司稱主要原因是其托管學(xué)校校網(wǎng)于報(bào)告期間新增兩所學(xué)校；來自游學(xué)服務(wù)及供應(yīng)鏈管理服務(wù)的收益分別為470萬元及180萬元。

　　成本方面，天立教育在報(bào)告中提到，銷售成本包括勞工成本、教學(xué)相關(guān)成本、折舊及攤銷、材料消耗、公用事業(yè)及其他。

　　其中，勞工成本由去年同期的1.69億元增加47.4%至2.5億元，原因系學(xué)生入讀人數(shù)增加及校網(wǎng)擴(kuò)展致使聘請(qǐng)新教師，加上為吸引及留聘合資格教學(xué)人員而提高教師薪金及工資所致。

　　另外，折舊及攤銷成本由去年同期的5540萬元增加29.3%至7170萬元。原因系開辦6所自有學(xué)校（于2020/2021學(xué)年開課）所致；材料消耗成本由4900萬元增加116.5%至1.06億元，主要由于學(xué)生入讀人數(shù)增加，以及疫情緩解后學(xué)校餐廳恢復(fù)正常運(yùn)營所致。

　　負(fù)債壓力持續(xù)增長

　　學(xué)生人數(shù)的增加，使天立教育開始興建新學(xué)校和擴(kuò)張現(xiàn)有校園，這也讓其負(fù)債壓力突增。

　　資產(chǎn)負(fù)債方面，截至今年6月其負(fù)債總額為52.92億元。資產(chǎn)負(fù)債率為60.14%，創(chuàng)負(fù)債率高峰。

　　其中非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)23.64億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)29.28億元。報(bào)告期內(nèi)，流動(dòng)負(fù)債凈額約1.63億元，相較截至2020年12月31日的4678萬元大幅上漲248.44%。天立教育在公告中表示，流動(dòng)負(fù)債凈額增加主要有兩個(gè)原因：其一是為新開辦學(xué)校購置物業(yè)、廠房及設(shè)備；其二是支付于去年宣派的股息。

　　鑒于負(fù)債持續(xù)增加的現(xiàn)狀，天立教育在未來是否具備足夠的現(xiàn)金以維持經(jīng)營業(yè)務(wù)？

　　截至6月30日，天立教育的資產(chǎn)總額為87.99億元、流動(dòng)資產(chǎn)為12.99億元。其中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.8億元，相較截至2020年12月31日的15.63億元減少了6.83億元。公司在公告中表示，主要?dú)w因于報(bào)告期內(nèi)興建新學(xué)校及擴(kuò)張現(xiàn)有校園的土地及興建成本增加。

　　非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)75億元，其中物業(yè)、廠房及設(shè)備為51.03億元，創(chuàng)歷史新高。相較于2020年12月31日的38.02億元上漲34.22%。

　　不過，不斷增加的負(fù)債壓力并未影響天立教育擴(kuò)張的腳步，這離不開政府給予的保障。

　　“政府寵兒”

　　公開資料顯示，天立教育成立于2002年，于2018年7月在港交所上市。商業(yè)模式是基于全人教育的理論，為0-18歲的孩童及家庭提供整套教育解決方案。同時(shí)，提供相應(yīng)周邊教育服務(wù)和產(chǎn)品。

　　除綜合教育服務(wù)的主要業(yè)務(wù)外，公司還向位于瀘州及宜賓的培訓(xùn)中心提供音樂、藝術(shù)、體育及語言等課外課程，并向重慶及瀘州的早教中心授出可使用公司品牌的權(quán)限。報(bào)告期內(nèi)，公司旗下學(xué)校共有58190名學(xué)生，同比增長42.5%。聘請(qǐng)的全職教師總計(jì)3648人，相較去年的2618人增加39.34%。

　　目前，天立教育在四川、內(nèi)蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江及云南等省份的20座城市擁有并經(jīng)營26所自有學(xué)校，并為6所托管學(xué)校提供管理服務(wù)。

　　據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，天立教育獲得了地方政府不少的“寵愛”。

　　2020年天立教育獲政府補(bǔ)助高達(dá)9.24億元。今年上半年，其又已獲得政府補(bǔ)助約4.93億元。公司表示，政府補(bǔ)助主要用于若干學(xué)校進(jìn)行教學(xué)活動(dòng)所產(chǎn)生的薪金及工資薪酬的支付。

　　天立教育為何會(huì)成為“政府寵兒”？

　　從校區(qū)在城市的布局來看，天立教育主要定位于三四線城市，特別是西南部地區(qū)?！斑@些城市的當(dāng)?shù)刎?cái)政收入較少，地方更愿意通過引進(jìn)優(yōu)質(zhì)學(xué)校資源來帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕逃枨蟆?，一位看好天立教育的投資者對(duì)我們表示，“當(dāng)下優(yōu)質(zhì)教育的稀缺性進(jìn)一步加強(qiáng)，但家長不會(huì)躺平，好的私立學(xué)校對(duì)家長的吸引力進(jìn)一步上升，未來天立的中小學(xué)可能會(huì)供不應(yīng)求?！?/p>

　　但需考慮的是，天立教育在K12學(xué)校的擴(kuò)張，尤其是義務(wù)教育階段的布局或?qū)⑹艿健半p減”政策的影響。為降低影響，天立教育已在戰(zhàn)略上做出調(diào)整：公司在財(cái)報(bào)中指出，未來將做大做強(qiáng)以營利性高中為主的學(xué)校，堅(jiān)持在全國進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張。