泡泡瑪特不想再做一家盲盒公司，2020年的年報(bào)還有一處提到“盲盒”，2021年中報(bào)里“盲盒”一詞已遍查不到。

　　與半年報(bào)同時(shí)公布的是，其將以1000萬元成立泡泡瑪特樂園；9月中旬，又宣布完成對兩點(diǎn)十分動(dòng)漫的投資。這么看，泡泡瑪特確實(shí)按著CEO王寧今年3月所說的那樣，逐步發(fā)展主題公園及內(nèi)容業(yè)務(wù)。

　　是主業(yè)不行亟需新增長點(diǎn)，還是在打造自己的第二增長曲線？先要來看下其最近的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

　　2021年上半年，泡泡瑪特營收17.73億元，經(jīng)營利潤4.87億元，同比增幅均超過100%；其頭部的兩個(gè)IP——Molly和Dimoo上半年收入均突破2億元，同比分別增長81.9%和74.5%。對比2020年，這兩組數(shù)據(jù)顯示出泡泡瑪特的業(yè)績在穩(wěn)健增長。

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　資本市場并不買賬。泡泡瑪特的股價(jià)從年初107的最高點(diǎn)一路向下，至今仍在“半山腰”徘徊。這應(yīng)該是王寧要轉(zhuǎn)型的直接壓力。

　　但目前的股價(jià)可能才是正常狀態(tài)，畢竟泡泡瑪特的市盈率依然達(dá)到80以上。

　　圍繞泡泡瑪特的爭議也持續(xù)不斷：IP是否增長乏力、投資能否讓自身蛻變成內(nèi)容型平臺(tái)……以及，股價(jià)還能漲嗎(大摩預(yù)測其股價(jià)15日內(nèi)或?qū)⑸仙?，目?biāo)價(jià)76港元)？

　　2019年雙十一，盲盒、手辦等潮流新品成全網(wǎng)斷貨王，從而變成新消費(fèi)領(lǐng)域的一個(gè)風(fēng)口。龍頭泡泡瑪特上市時(shí)一度被稱為“年輕人的茅臺(tái)”。

　　雖然是新物種，仍要遵循消費(fèi)品的4P理論。泡泡瑪特能“沖殺”出來，憑借的是盲盒(產(chǎn)品)、針對大眾用戶的定價(jià)及升值空間(價(jià)格)、線下+線下+展會(huì)(渠道)、新媒體種草(推廣)。

　　如今，泡泡瑪特最受關(guān)注的問題之一是：Molly“老”了嗎？

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，Molly上半年的營收有“回暖”跡象，這和泡泡瑪特不斷推出聯(lián)名款來拉長其生命周期有關(guān)。其6月推出了Molly和海綿寶寶的聯(lián)名款；8月又推出半人高的Molly大娃，目前市場反響不錯(cuò)；不過這個(gè)IP上半年?duì)I收占比已下降到11.5%。

　　好在Dimmo的營收“迎頭趕上”，在上半年的營收甚至微超Molly。但這并不意味著泡泡瑪特有持續(xù)制造爆款能力。

　　目前泡泡瑪特運(yùn)營的IP一共有93個(gè)，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP及56個(gè)非獨(dú)家IP。除上面提到的Molly和Dimmo，泡泡瑪特還有4個(gè)IP收入突破1億元；其中營收排第三的SKULL PANDA是去年發(fā)布的，上半年實(shí)現(xiàn)收入1.83億元。

　　但以上三大IP均是泡泡瑪特收購而來的，且其過往也有不少“曇花一現(xiàn)”的IP，如一度被視為第二大IP的PUCKY，如今的收入占比已降至6.1%。

　　價(jià)格上，今年以來泡泡瑪特不少新品發(fā)售單價(jià)都從原本的59元上漲到了69元，漲幅接近20%?？紤]到其設(shè)定的價(jià)位區(qū)間追求的增長策略是走量，而推動(dòng)購買的直接動(dòng)力很大部分是二手市場的升值空間。但今年除了下半年新推的Molly大娃出現(xiàn)了二手市場的升值，泡泡瑪特其余產(chǎn)品炒作的熱度好像已退。

　　渠道上，泡泡瑪特目前有零售店、線上渠道(天貓旗艦店、泡泡抽盒機(jī)、葩趣及其他中國主流電商)、機(jī)器人商店、批發(fā)及其他等4大銷售渠道。過往泡泡瑪特靠線下和展會(huì)起家，而今年上半年線上渠道營收首次超過線下。

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　從具體渠道來說，營收占比第一的泡泡瑪特抽盒機(jī)是自主開發(fā)小程序，上半年實(shí)現(xiàn)3.25億收入。泡泡瑪特很注重會(huì)員體系的構(gòu)建，截至2021年6月30日，其累計(jì)注冊會(huì)員總數(shù)增至1141.5萬人，最近半年增加了401.5萬人；不過相比2019年58%的會(huì)員復(fù)購率，當(dāng)前會(huì)員復(fù)購率為49%，有明顯下降。

　　泡泡瑪特電商渠道2021年上半年收入3.53億元，同比增長104.7%；天貓618期間銷售額0.61億元，同比增長94%。

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　相比用線上渠道增強(qiáng)用戶對IP和品牌的粘性，線下渠道則是加強(qiáng)品牌認(rèn)知、挖掘潛在用戶的有力途徑。

　　截至2021年6月30日，泡泡瑪特零售店合計(jì)為215家，機(jī)器人商店總數(shù)為1477家；相比去年，拓店速度明顯放緩；新增零售店較多在一線城市；而機(jī)器人商店更多增在二線及其他城市。對泡泡瑪特來說，零售店是核心，機(jī)器人商店則是為了實(shí)現(xiàn)門店下沉。

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　從單店?duì)I收情況來看，泡泡瑪特2020年除二線城市外，零售店和機(jī)器人商店均出現(xiàn)明顯下滑，這部分有疫情原因；2021年上半年情況有所好轉(zhuǎn)，但按照目前的趨勢，一線城市無論是零售店還是機(jī)器人商店，營收均下滑明顯。

　　可見，如果沒有下一款出圈的“Molly”，泡泡瑪特在一線城市的天花板已現(xiàn)；而更低線城市對潮玩的接受度又有多高呢？

　　(數(shù)據(jù)來源：公司公告)

　　所以，泡泡瑪特需要新的增長故事。

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　　文章來源：虎嗅網(wǎng)