鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)(香港)發(fā)研報指，10-11月,國內(nèi)需求弱勢,疊加成本端價格坍塌,鋼價整體走弱。需求方面,今年基建及房地產(chǎn)持續(xù)弱勢,遲遲無法帶動建筑相關(guān)需求。1-10月全國基建投資同比微增0.7%,且增速持續(xù)下滑；房地產(chǎn)市場在受到政策嚴控下,市場信心不足,1-10月新開工面積同比下滑7.7%,而購置土地面積同比下降11.0%,意味著房地產(chǎn)補庫意愿低迷,將直接影響后續(xù)開工數(shù)據(jù)。秋季是傳統(tǒng)的施工旺季,但建筑相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)都顯示出需求低迷：在9月和10月,挖掘機國內(nèi)銷量分別同比下降38%和47%,水泥產(chǎn)量分別同比下降13%和17%,螺紋鋼表觀消費量同比下降10%和25%；11月至今,螺紋鋼表觀消費量同比下降32%。成本端方面,煤炭價格的暴漲引發(fā)政策調(diào)控,目前煤炭價格已經(jīng)歷數(shù)輪下降,截至上周,焦炭價格較9月底已下滑約30%,而鐵礦石價格受需求及預(yù)期影響,下半年持續(xù)下滑.螺紋鋼價格較9月底下滑18%,但成本端的大幅下滑讓噸鋼利潤有所擴大。

　　鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)延續(xù)。10月粗鋼產(chǎn)量同比下降23.3%,1-10月累計粗鋼產(chǎn)量同比下降0.7%,完成全年粗鋼產(chǎn)量不增的目標。11月,年度限產(chǎn)要求及冬季限產(chǎn)導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量同比仍然下降。在供需雙弱的局面下,市場整體處于弱平衡,鋼材庫存走弱,但在歷史同期中仍處于較高水平。鋼價在經(jīng)歷了一輪下挫后,近期有企穩(wěn)跡象,主要是由于市場預(yù)期地產(chǎn)政策可能出現(xiàn)適度寬松,前期對鋼鐵需求非常悲觀的預(yù)期有所修復(fù),建筑鋼材成交量有所提振。

　　鋼鐵行業(yè)的關(guān)注重點在9月到10月經(jīng)歷了一次轉(zhuǎn)換,從限產(chǎn)限電的供給端轉(zhuǎn)向基建和房地產(chǎn)不振的需求端,鋼價也伴隨這個過程由漲轉(zhuǎn)跌。近期中國鋼鐵行業(yè)碳達峰實施方案將向社會公布,有望對行業(yè)供給產(chǎn)生長期約束,有利于穩(wěn)定行業(yè)盈利；而需求端建議關(guān)注在宏觀經(jīng)濟壓力下,基建和房地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。