鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報指，美團(tuán)3季度收入同增38%至488億元,基本符合一致預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈虧損環(huán)比擴(kuò)大33億元至55億元,較一致預(yù)期多2.7億元,主要因創(chuàng)新業(yè)務(wù)(除社區(qū)電商)規(guī)模擴(kuò)張快于預(yù)期,導(dǎo)致虧損高于預(yù)期。

　　3季度外賣收入同增28%至265億元,GTV同增29%至1,971億元(較2019年復(fù)合增長33%),日均單量同增25%至4,360萬單,單價環(huán)比基本持平為49元。業(yè)務(wù)增速環(huán)比放緩主要受去年高基數(shù),疫情反復(fù),極端天氣和餐飲大盤增速放緩影響。供給側(cè)公司推出更多工具提升商家運(yùn)營效率,活躍商家數(shù)持續(xù)提升；需求側(cè)優(yōu)化品類運(yùn)營,推出夜宵及奶茶品類,外賣交易用戶數(shù)及消費(fèi)頻次創(chuàng)新高。貨幣化率環(huán)比小幅上升0.1ppt至13.4%,經(jīng)營利潤率同比下降0.4ppt至3.3%,主要由于部分城市受疫情影響訂單密度下降,單均其他經(jīng)營性成本提高。中金認(rèn)為疫情及宏觀影響將持續(xù),預(yù)計(jì)4季度外賣業(yè)務(wù)收入同增20%至258億元,經(jīng)營利潤率同比上升1.7ppt至5.8%。反壟斷處罰落地后,公司表示誠懇接受34億元罰款,堅(jiān)決落實(shí)相關(guān)規(guī)定,主動承擔(dān)社會責(zé)任,促進(jìn)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

　　3季度到店及酒旅業(yè)務(wù)收入同增33%至86億元(較2019年復(fù)合增長18%),經(jīng)營利潤率同增0.9ppt至43.9%。到店餐飲和到綜業(yè)務(wù)GTV同增均超過40%,公司對商戶分層運(yùn)營提升線上滲透,并通過高效促銷拉動用戶粘性與消費(fèi)頻次。酒店間夜量同增5%至1.2億,主要由本地服務(wù)需求驅(qū)動,公司計(jì)劃進(jìn)一步加強(qiáng)與高星酒店合作,繼續(xù)提升在短途旅行與本地住宿方面的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

　　3季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入同比增長67%至137億元,經(jīng)營虧損環(huán)比增加19億元至109億元,經(jīng)營虧損率為79%,相比2季度略上升2ppt,主要因零售業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張以及3季度網(wǎng)約車增加開城及自營業(yè)務(wù)補(bǔ)貼。美團(tuán)買菜與閃購GTV與用戶數(shù)保持穩(wěn)健增長,美團(tuán)優(yōu)選加強(qiáng)商品SKU供給,優(yōu)化供應(yīng)鏈布局,提升運(yùn)營效率與履約能力,UE不斷改善.9月份戰(zhàn)略會中公司宣布戰(zhàn)略由“Food+Platform”升級為“零售+科技”,未來將持續(xù)升級技術(shù),提供更優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)。

　　由于疫情,宏觀環(huán)境等的不確定性,中金調(diào)低2021收入預(yù)期1%至180億元,基本維持2022年收入預(yù)期,將2021/2022年的經(jīng)調(diào)整凈利潤由-143億元和37億元調(diào)低至-165億元和-12億元。維持跑贏行業(yè)評級,看好外賣業(yè)務(wù)長期價值,維持基于SOTP估值的目標(biāo)價324港元,對應(yīng)6.5x2022ePS,較當(dāng)前有23%上行空間。目前股價交易于5.3x2022ePS。