東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持吉利汽車（00175）“買入”評級，保持2021-23年歸母凈利預(yù)測為65/100/137億元，對應(yīng)EPS為0.66/1.01/1.39元，當前市值對應(yīng)PE為28/18/13倍。

　　事件：公司11月總銷量135869輛，環(huán)比+21.75%。其中領(lǐng)克品牌25003輛，同比+9.67%，環(huán)比+15.18%。新能源車型16161輛，同比+136.65%，環(huán)比+104.34%；海外出口13065輛，同比+11.01%，環(huán)比+29.31%。

　　分車輛類型來看，SUV/轎車/MPV銷量分別為83368/52136/365輛，分別環(huán)比+24.42%/+17.56%/+48.98%。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　11月吉利汽車銷量環(huán)比實現(xiàn)較大改善，出口創(chuàng)歷史新高。

　　1）新能源車型銷量表現(xiàn)良好。11月吉利新能源車型銷量1.62萬輛，同環(huán)比分別為+136.65%/+104.34%。其中幾何品牌11月份銷量6278輛，同環(huán)比分別為+212.81%/+84.48%，當月訂單14768輛。

　　2）海外出口創(chuàng)新高。吉利11月出口1.31萬輛，同環(huán)比分別為+11.01%/+29.31%，創(chuàng)歷史新高，其中領(lǐng)克品牌以訂閱模式向歐洲市場客戶交付1167輛汽車。3）重點車型環(huán)比均上行，表現(xiàn)亮眼。

　　中國星高端系列星越L11月銷量11083輛，環(huán)比+170.85%；星瑞11月銷量12702輛，同比+81.02%，環(huán)比+5.38%。極氪001于10月23日開啟批量交付，11月極氪001交付2012輛，進展順利。繽瑞+繽越11月銷量19341輛，環(huán)比+14.01%；博瑞+博越11月銷量18700輛，環(huán)比+1.76%；帝豪系列11月銷量25195輛，環(huán)比+21.26%；11月領(lǐng)克品牌銷量合計為2.50萬輛，同環(huán)比分別為+9.67%/+15.18%，表現(xiàn)較好。

　　藍色吉利行動指導電動變革加速，打造汽車全域智能化，看好吉利長期發(fā)展。

　　電動化領(lǐng)域，兩大藍色吉利行動雙輪驅(qū)動，分別針對智能化節(jié)能/小排量新能源汽車（HEV/PHEV/EREV）以及高端智能化純電汽車。吉利發(fā)布雷神智擎HiX混動架構(gòu)，實現(xiàn)最低3.6L/100km油耗和43.32%熱效率，支持全動力域OTA升級；同時參股極氪品牌，正面參與智能純電動汽車市場競爭。

　　智能化領(lǐng)域，吉利自研域集成架構(gòu)+芯片等核心硬件+全棧軟件算法，并開發(fā)GEEA2.0電子電氣架構(gòu)，實現(xiàn)車身、底盤、座艙、駕駛四域集成，2025年推出GEEA3.0中央計算平臺架構(gòu)，向中央集成進化。芯擎科技自研國內(nèi)第一顆7nm車規(guī)級座艙芯片，于明年正式量產(chǎn)。

　　產(chǎn)品方面，以SEA/CMA/BMA/SPA四大架構(gòu)為核心，加速4.0時代全新產(chǎn)品周期切換，助力吉利智能2025戰(zhàn)略規(guī)劃目標達成。