鳳凰網(wǎng)港股|招銀國際發(fā)研報指，恒生指數(shù)于11月底創(chuàng)下2021年新低23,175,市帳率低見0.96倍,略為反彈后仍僅得0.99倍,與以往多次股災(zāi)低位之估值相若,包括2020年3月疫情爆發(fā)初期之低位。然而,相比起疫情初期,人類對新冠病毒的治療,預(yù)防,應(yīng)變政策已有一定程度的掌握和經(jīng)驗,因此不明朗因素遠(yuǎn)小于去年初?？v使考慮到中國股市過去半年新添了監(jiān)管政策,房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)弱等風(fēng)險,但疫情風(fēng)險減少應(yīng)已足以支持股市估值明顯高于去年初低位。

　　研報續(xù)指，中港股票大幅落后于美股,企業(yè)盈利表現(xiàn)之分歧是一大關(guān)鍵.美國標(biāo)普500指數(shù)之盈利于2021年大幅反彈,并料遠(yuǎn)高于疫情前(2019年)水平,但恒生指數(shù)和MSCI中國指數(shù)之2021年盈利料仍低于2019年。不過,展望未來兩年,低基數(shù)效應(yīng)料令中港股市盈利增速高于美股,市場估計恒指盈利將于2022及2023年增長11%及14%,MSCI中國指數(shù)盈利料增長15%及16%,標(biāo)普500指數(shù)盈利料只增長7%及9%。此外,恒指之預(yù)測盈利于第三季因監(jiān)管風(fēng)險和中期業(yè)績被調(diào)低后,近期盈利預(yù)測大致回穩(wěn)。

　　過去30年,恒生指數(shù)經(jīng)歷8次熊市(未包括今年這次),除了去年疫情爆發(fā)觸發(fā)的熊市僅2個月便完結(jié)外,其余熊市歷時約9–12個月,平均約11個月,跌幅27%-67%,平均44%。今次的跌市始于2021年2月高位31,183,于11月底低見23,175,回調(diào)已歷時9個月,跌幅26%,基本上已達到熊市完結(jié)的跌幅和時間要求。

　　招銀以市盈率推算恒生指數(shù)于2022年之交易區(qū)間為22,500–28,400,高位較現(xiàn)水平之潛在升幅18%,其中11個百分點來自盈利增長,7個百分點半來自估值擴張。恒指目標(biāo)區(qū)間是基于預(yù)測市盈率區(qū)間為10.4倍–13.1倍,以及綜合市場預(yù)測恒指盈利于2022年同比增長11%。