鳳凰網(wǎng)港股|匯豐研究發(fā)研報指，該行欣賞民生銀行(600016)由2020年起為降低其貸款賬面風險所做的額外努力，以及其加速處理NPL（不良貸款）的表現(xiàn)。然而，匯豐認為，房地產(chǎn)和宏觀領域的最新發(fā)展可能會延長民生銀行完成去風險周期所需時間。

　　研報續(xù)指，民生銀行特別提到的貸款比率在2021年第3季度增加了33個基點，這可能意味著NPL繼續(xù)承壓。按行業(yè)標準衡量，匯豐注意到房地產(chǎn)、礦業(yè)和批發(fā)和零售行業(yè)的風險更高。截至2021年第三季度，NPL+SML覆蓋率降至52.5%，為自2019年第四季度以來的最低水平。匯豐續(xù)指，民生銀行對恒大的風險敞口高于同業(yè)；這可能表明其傳統(tǒng)貸款賬面上的風險更高。此外，民生銀行對非主權(quán)/金融機構(gòu)(即公司債券、基金、信托計劃、財富管理產(chǎn)品、ABS)的風險口也大于大多數(shù)同行；這些投資頭寸可能嵌入私營業(yè)務的潛在信貸風險。

　　匯豐認為，隨著民生銀行致力降低風險，這令其凈息差可能會繼續(xù)在2021年第四季度和2022年承壓。隨著風險偏好的降低，貸款和存款的市場份額可能會繼續(xù)下降。民生今年首9月PPOP（撥備前利潤）同比下降8.9%，同期PPOP資產(chǎn)回報率同比大幅下滑27個基點至1.82%；這可能會影響利潤表現(xiàn)及其抵御未來虧損的能力。匯豐認為，民生銀行H/A股市銷率分別處于0.19倍/0.35倍的較低水平，接近歷史低點。盡管如此，匯豐表示仍對民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量、收入和市場份額的下行風險保持警惕。

　　匯豐將2021-23年盈測17-32%，將信譽折扣從48%提升到50%。該行將H/A股目標價5.1港元/4.3元由下調(diào)至3.1港元/2.6元，并將H股評級降至“持有”，維持A股“減持”評級。