山東國(guó)信是港股信托第一股，也是山東省的老牌信托，多年來(lái)堅(jiān)持合規(guī)運(yùn)營(yíng)，積極順應(yīng)監(jiān)管要求，信息披露及時(shí)準(zhǔn)確。公司始終堅(jiān)守“聚資興魯”的初心，積極引導(dǎo)社會(huì)資金投向山東省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域，有效保障區(qū)域金融供給。同時(shí)，積極踐行作為國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任，發(fā)行管理的慈善信托產(chǎn)品規(guī)模超7500萬(wàn)元，涵蓋扶貧濟(jì)困、教育助學(xué)、社會(huì)保障、基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)領(lǐng)域，樹立了良好的公司品牌形象。

　　2021年12月9日，在互聯(lián)網(wǎng)舉辦的“互聯(lián)網(wǎng)·全球投資嘉年華2021”中，山東國(guó)信榮獲“最佳信息披露獎(jiǎng)”。這次的獎(jiǎng)項(xiàng)既是對(duì)公司過(guò)去合規(guī)經(jīng)營(yíng)成果的肯定，也是對(duì)公司未來(lái)能夠在日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管下自我更新、轉(zhuǎn)型成功的期待。

　　寬松經(jīng)濟(jì)周期帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，資管新規(guī)推動(dòng)行業(yè)變革

　　過(guò)去受到經(jīng)濟(jì)下行及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，信托業(yè)的生存空間受到擠壓，整個(gè)信托業(yè)面臨較大的增長(zhǎng)壓力。但在當(dāng)前環(huán)境下，信托行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入拐點(diǎn)，迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇。

　　一方面是在當(dāng)前在全球疫情肆虐的背景下，各國(guó)都進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)寬松周期，尤其是今年病毒變異導(dǎo)致的疫情反復(fù)更是使得各國(guó)政府對(duì)疫情恢復(fù)的預(yù)期降到冰點(diǎn)，紛紛實(shí)行更加寬松的貨幣政策。央行也已經(jīng)于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放出貨幣寬松的信號(hào)，而貨幣環(huán)境寬松將會(huì)提升資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，信托公司的業(yè)績(jī)也有望提振。

　　另一方面中國(guó)在防疫過(guò)程中的表現(xiàn)優(yōu)異，國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)至上升通道，居民生活質(zhì)量提高和財(cái)富快速積累。而不斷積累的居民財(cái)富會(huì)衍生出龐大的資產(chǎn)管理需求，據(jù)招商銀行聯(lián)合貝恩咨詢發(fā)布的《2021中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》預(yù)計(jì)，2021年底中國(guó)可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的高凈值人群數(shù)量達(dá)到262萬(wàn)人，其可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到96萬(wàn)億元。由此可以預(yù)見，未來(lái)國(guó)內(nèi)將形成一個(gè)巨大的資產(chǎn)管理市場(chǎng)。信托行業(yè)作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要組成部分，也將迎來(lái)前所未有的增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　供給端財(cái)富管理需求上升是信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心邏輯，監(jiān)管端資管新規(guī)是信托業(yè)務(wù)發(fā)展的引導(dǎo)線。

　　自2018年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，整個(gè)金融板塊的監(jiān)管力度較大，環(huán)境整體趨嚴(yán)。信托行業(yè)也應(yīng)監(jiān)管要求主動(dòng)防范重大風(fēng)險(xiǎn)，積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型以符合監(jiān)管要求。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資管新規(guī)固然是刺激行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要因素，對(duì)信托行業(yè)進(jìn)行“去通道、去融資”的調(diào)控，便于行業(yè)對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的控制。但更重要的是要讓信托行業(yè)回歸本質(zhì)，回歸"受人之托、代人理財(cái)"的職能定位，就勢(shì)必要進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展服務(wù)信托、財(cái)富管理信托、慈善信托等本源業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型從來(lái)不是一蹴而就的事，肯定會(huì)伴隨著陣痛期，但是立足于未來(lái)信托業(yè)的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，此時(shí)的變革是在為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展增添動(dòng)能。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)，信托牌照稀缺，行業(yè)內(nèi)分化加劇，唯有山東國(guó)信這樣多年如一日?qǐng)?jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)且積極提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力的公司，才能把握這場(chǎng)改革浪潮中把握市場(chǎng)機(jī)遇，穩(wěn)步向前發(fā)展。

　　隨著2021年底臨近，資管新規(guī)過(guò)渡期即將結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控和應(yīng)對(duì)將會(huì)形成確定的預(yù)期，行業(yè)內(nèi)更容易形成共識(shí)。信托公司在經(jīng)歷了短暫的轉(zhuǎn)型陣痛期之后，也可以更有針對(duì)性的去開展業(yè)務(wù)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著，內(nèi)部管理持續(xù)優(yōu)化

　　信托行業(yè)變革的浪潮中，快人一步的公司往往可以獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，把握機(jī)遇。山東國(guó)信無(wú)疑是走在了行業(yè)的前面，洞察到了未來(lái)發(fā)展大方向的需求，在家族信托、慈善信托及標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)持續(xù)加強(qiáng)布局，為后續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　山東國(guó)信將家族信托作為重點(diǎn)方向，目前已經(jīng)取得了行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)最早一批涉足家族信托業(yè)務(wù)的公司，山東國(guó)信積極布局，成功躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，公司的家族信托業(yè)務(wù)模式不斷升級(jí)，更加注重打造定制化的家族管理服務(wù)。已落地的非上市公司股權(quán)信托，自主管理型家族信托運(yùn)營(yíng)狀況良好，定制化專業(yè)化的服務(wù)能力和細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，標(biāo)準(zhǔn)化的“立學(xué)”、“紅妝”、“頤養(yǎng)”系列家族產(chǎn)品受到高凈值客戶一致好評(píng)。

　　截至今年11月末公司家族信托管理規(guī)模近220億元，同比增長(zhǎng)46%，市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到10%左右，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。隨著相關(guān)業(yè)務(wù)更加精細(xì)化、專業(yè)化、定制化，更加符合當(dāng)下代際財(cái)富傳承需要，家族信托有望成為公司未來(lái)一個(gè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　慈善信托方面，山東國(guó)信在數(shù)量和規(guī)模上均位于行業(yè)前列。公司目前已設(shè)立11單標(biāo)準(zhǔn)化慈善信托，累計(jì)規(guī)模超過(guò)7500萬(wàn)元，支持了敬老、助學(xué)、扶貧、賑災(zāi)等慈善領(lǐng)域發(fā)展。并且有多個(gè)慈善信托產(chǎn)品獲得“2020年度十佳社會(huì)責(zé)任項(xiàng)目”等獎(jiǎng)項(xiàng)。慈善信托不僅是一個(gè)順應(yīng)發(fā)展潮流的金融工具，也是公司和投資人承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的載體，慈善信托業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，也是對(duì)社會(huì)責(zé)任和社會(huì)價(jià)值的深遠(yuǎn)影響。

　　由于非標(biāo)業(yè)務(wù)比例限制，標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)成為目前大多數(shù)信托公司轉(zhuǎn)型的重要方向。而這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中涉及到投資、風(fēng)控、產(chǎn)品、資金等多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，需要大量的專業(yè)人才來(lái)搭建業(yè)務(wù)體系。山東國(guó)信近年來(lái)積極布局標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，設(shè)立資本市場(chǎng)事業(yè)部，不斷招賢納士，建立人才儲(chǔ)備，組建高質(zhì)量團(tuán)隊(duì)，為深耕標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　筆者還留意到，山東國(guó)信非常重視內(nèi)部管理的優(yōu)化。公司充分認(rèn)識(shí)到信托文化建設(shè)對(duì)堅(jiān)守受托人的根本定位，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的的重要意義。公司不斷強(qiáng)化信托文化建設(shè)，加快體制機(jī)制改革步伐，優(yōu)化內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　今年，山東國(guó)信迎來(lái)了新的管理層，方灝博士和王增業(yè)博士。方灝博士擁有20多年的信托行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且從未在山東國(guó)信或其股東方任職。在今年的4月7日，已由銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)出任山東國(guó)信總經(jīng)理。在方灝博士與本土高管合作之后，將實(shí)現(xiàn)不同的企業(yè)間管理經(jīng)驗(yàn)碰撞和融合，帶領(lǐng)公司在在信托業(yè)“兩壓一降”的環(huán)境下持續(xù)發(fā)掘公司優(yōu)勢(shì)。

　　王增業(yè)博士曾在多家信托公司擔(dān)任董事高層，于11月15日任職山東國(guó)信非執(zhí)行董事及副董事長(zhǎng)，并且經(jīng)過(guò)內(nèi)部評(píng)選為戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)委員。期待王增業(yè)博士發(fā)揮優(yōu)秀管理人的作用，充分利用其在業(yè)內(nèi)的管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)，幫助公司更好的進(jìn)行內(nèi)部管理體系優(yōu)化和體制改革，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展上一個(gè)新臺(tái)階。

　　小結(jié)

　　總體來(lái)說(shuō)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上發(fā)展的趨勢(shì)下，居民財(cái)富管理的需求持續(xù)旺盛，信托行業(yè)整體提振機(jī)會(huì)到來(lái)。而在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)的大趨勢(shì)下，山東國(guó)信將信托業(yè)務(wù)回歸本源，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)特色積極尋求轉(zhuǎn)型、調(diào)整業(yè)務(wù)布局的戰(zhàn)略已顯成效。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，壓艙石穩(wěn)固，家族信托業(yè)務(wù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，增長(zhǎng)迅猛，有望成為公司新的利潤(rùn)點(diǎn)。山東國(guó)信整體發(fā)展勢(shì)頭良好，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，持續(xù)釋放價(jià)值。

　　從估值的角度來(lái)看，金融板塊是低位防守板塊，加上信托行業(yè)整體處在轉(zhuǎn)型期，信托板塊估值都處于較低水平。在這種情況下，山東國(guó)信在同行中仍處于估值洼地，截至12月27日公司市盈率TTM僅為2.77x，遠(yuǎn)低于港股的行業(yè)平均值8.96x和A股的行業(yè)平均值11.79x，安全邊際凸顯，對(duì)于投資人而言，不失為一個(gè)進(jìn)可攻，退可守的好選擇。