西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予百度集團(tuán)-SW（09888）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為1239.79/1388.39/1588.15億元，同比增16%/12%/14%，給予2022年4509億人民幣估值，對(duì)應(yīng)5501億港元，目標(biāo)價(jià)198港元。

　　西部證券主要觀點(diǎn)如下：

　　自動(dòng)駕駛大有可為，百度Apollo蓄勢(shì)待發(fā)。

　　未來乘用車自動(dòng)駕駛的商業(yè)化中期ADAS為主，長(zhǎng)期Robotaxi為主，中汽協(xié)預(yù)計(jì)到2025年ADAS市場(chǎng)空間約2000億，該行測(cè)算逐步取代出租/網(wǎng)約車背景下，2030年Robotaxi市場(chǎng)空間近1900億，若考慮替代私家車，市場(chǎng)空間將更為廣闊。目前百度ApolloL4技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，該行預(yù)計(jì)Apollo在自動(dòng)駕駛商業(yè)化領(lǐng)域提供技術(shù)解決方案，短期看ANP，公司規(guī)劃未來3-5年前裝量產(chǎn)100萬輛車，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期Robotaxi變現(xiàn)空間在千億級(jí)以上。

　　以AI為特色，云計(jì)算市場(chǎng)獨(dú)樹一幟。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年智能云解決方案供應(yīng)商的潛在市場(chǎng)將達(dá)到1137億規(guī)模，2019-25年CAGR+43%。百度智能云提供全面的云解決方案，已經(jīng)形成“云智一體”的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，依托百度大腦和AI原生云計(jì)算架構(gòu)，客戶體量將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　夯實(shí)移動(dòng)基礎(chǔ)，營(yíng)銷業(yè)務(wù)復(fù)蘇。

　　百度在國(guó)內(nèi)搜索引擎市占率80%+，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，把握住互聯(lián)網(wǎng)流量重要端口。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，廣告主整體投放意愿和規(guī)模有所擴(kuò)大，公司搭建起以百度APP為核心，百家號(hào)、小程序、托管頁為三大支柱的移動(dòng)生態(tài)，營(yíng)銷效率提高，廣告業(yè)務(wù)企穩(wěn)復(fù)蘇。

　　愛奇藝劇集王者，ROI回升。

　　在線視頻行業(yè)進(jìn)入提價(jià)周期，內(nèi)容端控本增效，行業(yè)ROI得到改善。愛奇藝付費(fèi)會(huì)員數(shù)、播放量等都穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)，2022年150部劇集儲(chǔ)備行業(yè)領(lǐng)先，同時(shí)自制能力強(qiáng)，有望隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，或?qū)@得品牌廣告主更多青睞，廣告和會(huì)員業(yè)務(wù)雙雙提升。